比亚迪投资分析报告.pdf

该【比亚迪投资分析报告 】是由【青山代下】上传分享，文档一共【15】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【比亚迪投资分析报告 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。:..比亚迪投资分析报告引言:本文从宏观经济、行业、公司、操作方式以及盈利预测几方面写起,具体分析了比亚迪企业的投资价值。从宏观经济分析了国家实行的新能源政策和碳中和政策以及国外的新能源政策;从行业方面分析了在国内、国外市场新能源汽车企业情况,并对不同汽车企业做出比较;从公司分析了比亚迪公司现在的业绩、股本股东和财务状况;从操作方式分析了比亚迪目前的发展行情,并提出投资建议;而后对公司未来的盈利做出预测和风险评估,最后得出对比亚迪股份有限公司进行的投资分析报告。一、宏观分析㈠新能源骑车政策分析2021年12月31日,国家财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委联合发布了《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下简称《通知》),对2022年新能源补贴做出明确规定。新能源乘用车领域2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。纯电动乘用车续航里程在300公里以下的无补贴,续航里程300-400公里(含300公里);400公里以上(含400公里)。公共交通领域为推动公共交通等领域车辆电动化,城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆,补贴标准在2021年基础上退坡20%。《通知》还指出,2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止,2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。也就是说2022年将是国家新能源补贴的最后一年,到了2023年再买新能源车将不再有国家补贴。另外还有以下几点需要关注1、关于《通知》出台背景按照党中央、国务院决策部署,2009年以来,财政部联合有关部门大力支持新能源汽车产业发展。在各方共同努力下,我国新能源汽车技术水平不断进步、产品性能明显提升,产销规模连续六年位居世界首位。:..2020年4月,四部委联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2020〕86号),明确“原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%,公共交通领域符合要求的车辆,2020年补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%,原则上每年补贴规模上限约200万辆”。2021年,新能源汽车产业面对全球疫情蔓延、芯片短缺等不利影响,仍实现了大幅增长,产业发展态势良好。2022年,补贴政策将按既定安排继续有序退坡,创造稳定政策环境,四部委于近期联合印发了《通知》,明确了财政补贴政策有关要求。2、关于2022年新能源汽车购置补贴标准按照财建〔2020〕86号文件规定,2022年新能源汽车购置补贴标准在2021年基础上退坡30%;城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的新能源汽车,2022年补贴标准在2021年基础上退坡20%。按此,《通知》明确了不同类型、不同领域车辆产品的补贴标准,且自2022年1月1日起执行。3、关于2022年新能源汽车产品技术指标要求近年来,在补贴政策扶优扶强导向推动下,我国新能源汽车产品供给质量持续提升,技术水平明显进步、产品实用性大幅提升。根据财建〔2020〕86号文件“2021-2022年,原则上保持技术指标总体稳定”的规定,2022年购置补贴政策维持动力电池系统能量密度、续驶里程、能耗等技术指标门槛不变,稳定企业预期。4、关于明确购置补贴截止时间节点按照财建〔2020〕86号文件要求,综合技术进步、规模效应等因素,将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。综合考虑新能源汽车产业发展规划、市场销售趋势以及企业平稳过渡等因素,为保持新能源汽车产业良好发展势头,稳定行业和消费者预期,《通知》明确2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止,12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。5、关于进一步加强产品安全监管新能源汽车产品安全关乎消费者切身利益,是新能源汽车产业健康有序发展的重要保障。近年来,具有智能网联特征的新能源汽车产品逐渐应用于市场,带来的数据安全、网络安全等问题成为重要关注点,我国新能源汽车车辆起火、安全事:..故仍时有发生。为进一步强化产品安全监管,确保车辆质量和信息安全,切实保障消费者利益,《通知》明确提出要健全新能源汽车安全监管体系,进一步压实新能源汽车生产企业主体责任等措施。同时,围绕车辆起火、重大事故等情况,建立跨部门信息共享机制和车辆事故报告制度,对于隐瞒事故、不配合调查的企业,视情节轻重暂停或取消涉事车型补贴资格。㈡碳中和政策及分析从中国国家市场监督管理总局获悉,近日,国家市场监管总局、国家发改委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房和城乡建设部、交通运输部、中国气象局、国家林草局等九部门联合发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》。其中指出,到2025年,碳达峰碳中和标准计量体系基本建立。1、碳中和政策目标到2025年,碳达峰碳中和标准计量体系基本建立。到2030年,碳达峰碳中和标准计量体系更加健全。到2060年,技术水平更加先进、管理效能更加突出、服务能力更加高效、引领国际的碳中和标准计量体系全面建成,服务经济社会发展全面绿色转型,有力支撑碳中和目标实现。2、碳中和政策分析“碳中和”是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量,通过植树造林、节能减排等形式,抵消自身产生的二氧化碳排放量,实现二氧化碳“零排放”。自2020年以来,“碳中和”一词,开始被各行业所关注。尤其是在汽车行业,“碳中和”几乎已成为最热的词汇之一。汽车行业碳排放总量,包括汽车材料,零部件生产,整车生产、使用、报废过程的二氧化碳排放量。2020年10月,《》正式发布,提出汽车产业的碳排放将在2028年前后达峰,2035年全产业的碳排放量将比峰值降低20%。汽车产业要实现“碳中和”目标,对于整车企业来说,在承担自身责任的同时,还要带动上下游产业链共同前进。二、行业分析㈠全球方面:..世界新能源车的发展从混合动力开始,随后逐步进入电池为主的时代,纯电动和插混成为新能源的真正政策支持主力。2013年以来,随着各国支持政策推动,新能源汽车发展迅速。2021年全球包括纯电动、插电混动和燃料电池在内的新能源乘用车销量623万辆,%。㈡区域市场方面世界新能源车渗透率总体呈现快速提升趋势,%水平,其中中国新能源渗透率达到13%,德国达到23%,挪威达到70%的渗透率。美国仅有4%,日本仅有1%。因此世界新能源发展的不均衡性极为明显。随着美国加大新能源的渗透,世界新能源车进入强势发展的新阶段。2022年1-4月中国占世界新能源车份额57%。4个月前全国乘用车市场信息联席会秘书长关注2022年1-4月的广义新能源汽车(含普通混动)销量375万台,其中混合动力达到117万台,占比31%。2022年世界狭义新能源乘用车走势较强,1-4月达到256万台,同比增长73%。2022年4月销量54万台,同比增长37%。,新能源乘用车为主体。2022年中国新能源乘用车占比世界新能源57%的表现优秀,这主要是中国的新能源需求强,而欧洲的传统车和新能源车产销偏低,因此中国的发展很强。2022年全年新能源车销量超强表现的原因是市场需求的有效拉动,政策驱动转向市场化。海外疫情影响下的欧美新能源政策支持力度较强,2020年欧洲新能源车表现突:..出,随后2021年中国占世界新能源车52%,由于欧洲在疫情和俄乌危机下的新能源车市场低迷,2022年的中国的世界地位回归57%高位水平。中国带动世界增量主要是中国新能源车市场转向市场化推动,形成较强的内生增长动力。㈢汽车领域方面近年来,在碳排放压力的影响下,各国新能源汽车政策支持力度持续加强。新能源汽车在整体汽车市场中的份额逐年提升。%,。据了解,截至6月底中国新能源汽车保有量达1001万辆,%。其中,,%。,%,创历史新高。截止6月底,全国有81个城市的汽车保有量超过100万辆,同比增加7个城市,37个城市超过200万辆,20个城市超过300万辆。乘联会数据显示,2016~2021年,、、、、、。其中,中国新能源汽车市场在2021年超越欧洲市场(218万辆)和北美洲市场(70万辆),居全球新能源汽车市场第一位。根据中国流通协会数据统计,2021年我国有销量的新能源汽车企业超过100家,前20%的品牌销量合计258万辆,占整体新能源汽车销量的84%,市场集中度高,符合“二八定律”。㈣企业方面新能源汽车前十名品牌:特斯拉、宝马、比亚迪、腾势、北汽、奇瑞、上汽荣威、广汽新能源、小鹏、蔚来。1、特斯拉特斯拉是目前新能源汽车关注度最高的品牌之一,如果不是特斯拉产量早期遇到麻烦,特斯拉的销量也许会更高。而特斯拉目前推出的车型均为纯电动汽车,作为世界上电动车行业标杆,特斯拉几乎每推出一款新能源汽车都会备受关注。2、宝马虽然宝马在新能源汽车中,尤其是纯电动汽车缺少强劲车型,目前只有一辆宝马:..i3微型车充当门面,不过宝马也继续努力探究新能源汽车方面。在巴黎车展上,宝马全新纯电动SUV宝马iX3亮相,届时将会成为首款国产纯电动SUV。另外宝马公司新能源战略中提到,将会在2025年前推出25款新车型,其中12款为纯电动车型。3、比亚迪比亚迪是国内发展新能源汽车比较成熟的品牌,其中同时掌握新能源汽车电池、电机、电控及充电配套、整车制造等核心技术,从2008年起推出很多销量不错的车型,比如秦、唐、宋、元等等。另外比亚迪还与奔驰戴姆勒双方合资共同打造的中国首个专注于新能源汽车的品牌——腾势。4、腾势腾势是比亚迪与戴姆勒合资双方共同打造的中国首个专注于新能源汽车的品牌。或许很多朋友对这个新能源汽车品牌不太熟悉,但是从推出的产品腾势500可以看到,虽然价格稍贵,但是纯电续航还是领先大部分新能源汽车。5、北汽北汽作为国内纯电动汽车的领航者,北汽新能源以及连续五年销量位居国内纯电动汽车榜首,推出的纯电动汽车续航里程分为各个级别,比如低级别300公里、中级别400公里、高级别500公里,满足各类消费者使用需求。我国新能源汽车企业数量结构分析图表:2019-2020年中国新能源汽车行业企业数量结构人员规模状况分析图表:2019-2020年中国新能源汽车行业人员规模状况行业资产规模分析图表:2019-2020年中国新能源汽车行业资产规模状况:..行业市场规模分析图表:2019-2020年中国新能源汽车行业市场规模状况2022年9月,中国新能源厂商销量前十企业分别为比亚迪汽车、特斯拉中国、上汽通用五菱、吉利汽车、广汽埃安、长安汽车、奇瑞汽车、哪吒汽车、理想汽车、零跑汽车。,%。其中比亚迪汽车销量最高,,%,%。榜单显示,前十厂商均实现同比增长。㈤国内新能源汽车方面1、居民新能源汽车消费水平2022年1-8月,中国新能源汽车销量386万辆,%。根据乘联会数据分解,10万以下新能源汽车销量占比22%,10万-20万元新能源汽车销量占比42%,20万-30万元新能源汽车销量占比16%,30万-40万新能源汽车销量占比16%,40万-60万新能源汽车销量占比4%。中国新能源汽车市场20万元以下市场占比达到64%,涉及产品最多、最广。2022年1-8月,中国10万元以下新能源汽车市场20款主销车型销量总计超过70万辆。上汽通用五菱通过五菱宏光miniEV、宝骏KiwiEV两款车型牢牢占据该细分市场第一。奇瑞新能源借助旗下QQ冰淇淋与奇瑞小蚂蚁两款产品,稳居10万元以下新能源汽车销量第二。随着新能源汽车技术发展,多款脱胎于低速电动汽车企业的产品开始展露头脚,在这一市场中形成中坚力量。该市场出现的造车新势力主要是零跑T03。中国10万-20万元新能源汽车细分市场是产品最多、销量最大、自主品牌竞争最激烈的市场。1-8月,该细分市场新能源汽车主销车型多达44款,销量总计超过130万辆,占全国新能源汽车销量接近一半。比亚迪是这一细分市场的“独角兽”,在该市场销量占比超过一半,位列细分市场前四的产品都出自比亚迪,:..广汽埃安、东风与吉利多个品牌产品销量紧随其后。2、国内新能源汽车保有量据公安部统计,截至2022年9月底,;82个城市汽车保有量超过100万辆,北京、成都、重庆等21个城市超过300万辆。截至9月底,全国有82个城市的汽车保有量超过100万辆,同比增加6个城市,38个城市超过200万辆,21个城市超过300万辆。北京汽车保有量超过600万辆,成都、重庆汽车保有量超过500万辆,苏州、上海、郑州、西安、武汉汽车保有量超过400万辆。新能源汽车保有量达1149万辆,。截至9月底,全国新能源汽车保有量达1149万辆,%。其中,纯电动汽车保有量926万辆,%。2022年前三季度,,,%,%。今年第三季度,,。三、公司分析1、公司简介比亚迪股份有限公司(简称“比亚迪”)(股票代码002594),英文含义为buildyourdreams,意为实现梦想。比亚迪成立于1995年2月,总部位于广东省深圳:..市,现已经在香港和深圳两地上市,是一家集研究、生产和开发于一体的高新技术企业。比亚迪是中国领先的新能源汽车销售公司,公司业务横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业。比亚迪是掌握着车规级IGBT芯片、汽车三电核心技术、太阳能和储能解决方案的整车企业。比亚迪创立期间,仅有20多位员工,如今比亚迪营收入与市值均超千亿元,员工超过22万人。比亚迪是第一家真正走出国门把汽车卖向全球的中国企业,也是股神巴菲特长期战略持股的公司。2、行业地位比亚迪是中国唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企。2020年,比亚迪成为2020BrandZ最具价值中国品牌100强上榜车企,连续六年蝉联汽车行业最具价值中国品牌冠军;比亚迪还荣获了2022年度最具投资价值奖、年度行业影响力奖。目前,比亚迪是新能源汽车行业的龙头,也是国内的龙头企业。比亚迪根据研发实力获得全方面发展,在电池、电子、乘用车、商务车等多个领域有着举足轻重的作用。3、经营业绩凭借技术研发和创新实力,比亚迪已经掌握电池、电机、电控等新能源车核心技术。目前,比亚迪新能源车已经形成乘用车和商用车两大产品系列,涵盖七大常规领域和四大特殊领域(“7+4”战略,其中“7”为私家车、出租车、城市公交、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车;“4”为仓储、港口、机场、矿山专用车辆),实现全领域覆盖。2022年,比亚迪在新能源汽车销量中夺冠,销量显著高于行业平均值;1月份,%,%;3月新能源汽车厂商批发销量突破万元仅有13家,比亚迪位列其中;7月比亚迪超越韩国LG能源成为全球第二电池供应商;同比9月,%,再创销量新高。比亚迪自开创以来,%,企业赚钱能力优秀,%,成长性出众。:..年,新能源汽车行业继续增长,在上半年行业生产、批发、销售同比增幅均超过100%,,同比增加131%,1-6月新能源市场零售渗透率近25%。比亚迪凭借纯电动与插混双驱动奠定了市场地位,销量排名第一,一汽大:..比亚迪较其他新能源汽车强在“硬件”,比亚迪以电池起家,研发的锂电池与多个手机厂商都建立了合作关系。刀片电池、自产的IGBT芯片领先其他车企,自建产业链成熟,公司产品范围广,在减少制造成本的同时保障了产品的安全性。4、经营情况公司财务2022中报比亚迪营业总收入1506亿元,%,,%,%,企业商誉值6591万,%,%。比亚迪营收规模近几年持续增长,,占据73%,是营收增长的主要动力。,力压此前的新能源榜首特斯拉。2022年1月1日至6月30日,%,期间,成为A股为数不多的万亿俱乐部成员。目前,亚迪成为市值全球排名第三的汽车公司。:..2022年三季报,,%;,%,该股在乘用车行业负债市场排名居前。比亚迪在汽车行业处于龙头地位,综合成长能力出众,%,%,财务表现良好。比亚迪在新能源领域有较好行业前景,尤其是在新能源政策与碳中和的大背景下,汽车电动化趋势走高,行业景气度高。在插电式混动,纯电动方面形成完整产业,产业链布局完整。综合营业能力一般,,,相关财务表现居行业中部。比亚迪为成长性企业,营运能力一般的原因如下:其一是比亚迪业务多元化,新能源商务车、轨道交通、光伏等产品消耗了利润,近些:..50%;二是新能源车、半导体等相对成熟的业务仍需大量资金投入,加大研发,现比亚迪正处于扩张期,大部分零部件都是自产的这就导致了它需要大量的厂房、完整的生产线以及高端的机器设备。毛利和净利水平整体呈波动下降趋势,2022上半年有所回升。,,%。最近一期负债率接近70%,但资产有息负债率水平波动下降,%,二者背离程度大,近两年汽车产业发展带动经营性净资金流增长迅速,在产能扩张带来的投资净支出规模增加的情况下,筹资净流入在2022上半年为负值。比亚迪的短期偿债能力指标流动比率的值较低,由于比亚迪属于汽车制造业,企业会有很我的工厂和生产车问这类账面金额巨大的固定资产,所以公司的固定资产占据了总资产的很大一部分,以至于流动资产占比较低。随着比亚迪近几年的销售业绩不断上升,其资产实力在不断加强,所以流动比率呈上升趋势,但还是比较低的。比亚迪公司应该关注流动比率低的问题,改普资本结构,尽量避免因流动比率底造成短期偿债压力大的风险。总体来说,比亚迪相关偿债能力较弱,低于行业水平,但目前刚性负债压力不大。四、操作方式1、技术分析从技术形态来看,比亚迪正处于下降期。短期均线向下穿过长期均线,短期成本:..从MACD指标来看,九月之后整体处于上升阶段。从KDJ指标来看,三线在顶部相交,形成死叉,并向下运动。从成交量来看,正处于放量状态。大户正在积极回收资金,放量明显。从筹码分布来看,%,%的筹码处于获利状态。该股筹码集中程度较低,说明主力尚未形成合力。2、估值分析从估值方面看,,相较于其他汽车整车板块和新能源板块具有绝对优势,而经过长时间的放量以及股价回降,我们推测该股股价将迎来一定幅度的降低,再加上MACD指标的走高和KDJ指标死叉的出现,我们有依据推断出股价将会降低。3、投资建议该公司作为一家横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域的企业集团,拥有全球领先的电池、电机、电控及整车核心技术,实现新能源汽车在动力性能、安全保护和能源消费等方面的多重跨越,预计未来业绩空间广阔。公司凭借DM-i超级混动、,拥有刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控,可实现上游产业链垂直供应,另外混动和纯电双驱动技术加持,不断助力中国新能源汽车向上发展。预计未来海外市场增速明显,公司整车主业收入及利润端未来3年均将维持高速增长,维持“谨慎推荐”评级,建议先持仓观望,等待时机买入。五、盈利预测1、新能源汽车及相关产品今年公司业绩实现飞跃,大超市场预期。2022年三季度,在经济形势错综复杂、疫情反复、极端高温天气及大宗商品价格高位运行等多重不利因素下,新能源汽车行业继续加速上行。集团新能源汽车销量保持强劲增长,,持续创下历史新高,市场占有率遥遥领先并持续强化,促进盈利大幅改善,有效对冲上游原材料价格暴涨带来的盈利压力。手机部件及组装业务方面,消费电子行业需求依旧疲弱,集团通过加强成本控制及调整产品结构,使盈利能力有所改善。从中我们:..2、风险提示上游原材料持续涨价;芯片供给短缺;新能源车产品竞争加剧。