2023年融资租赁ABS市场概况与2024年展望.docx

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2021 20222023交易所企业ABS 银行间CLO- 存量单数交易所企业ABS银行间CLOABN注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。交易所企业ABS发行规模小幅增长,ABN发行规模下降趋势有所减缓2023年,交易所企业ABS发行规模持续上升,但增速连续减弱;同期,ABN发行规模连续第三年下降,但下降趋势有所减缓。2021-2023年,、,%、%%,发行规模维持增长,但增速连续减弱;同期,、,%、-%和-%,发行规模下降趋势减缓。-2023年融资租赁ABS分市场逐年发行规模(亿元)%%%%%%%%%%%%%100-%2019年 2020年 2021年 2022年 2023年0-%2019年2020年 2021年 2022年 2023年发行金额 发行金额变化率发行金额 发行金额变化率注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。政策环境利好小微企业融资,小微融资租赁ABS发行规模持续增长政策环境利好小微企业融资,小微融资租赁ABS发行规模持续增长。2023年,,%。2023年8月,交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》,鼓励小微融资租赁ABN发行的效果显著。-2023年融资租赁ABS分产品新增发行规模(亿元)2019年 2020年 2021年 2022年 2023年小微融资租赁(交易所企业ABS) 小微融资租赁(ABN)%ABN18%交易所企业ABS82%%%%2023年分产品发行规模分布注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。融资租赁ABS优先级以高信用等级为主,AAAsf级证券占比逐年提升融资租赁ABS优先级证券级别以高信用等级为主。近年来,得益于融资租赁公司外部增信手段的广泛应用,融资租赁ABS优先级中AAAsf级证券规模占比逐年提升。(亿元)融资租赁ABS累计发行优先级证券级别融资租赁ABS发行优先级证券级别250020001500100050002018年2019年2020年2021年2022年2023年AAAAA+AA+以下AAAAA+AA+以下注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。二、融资租赁ABS原始权益人/发起机构情况融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中,头部效应明显融资租赁ABS原始权益人/发起机构较为集中,头部效应明显。2023年,发行规模占比排名前十大的原始权益人/%。其中,远东租赁持续领跑发行,其他头部原始权益人/发起机构发行规模虽有波动,但总体分布相对稳定。(%)2023年新增发行规模前十原始权益人/发起机构平安租赁海发宝诚海通恒信中电投融合国药租赁越秀租赁中建投租赁中航租赁徐工租赁累计发行规模排名前十原始权益人/发起机构其他(%)远东租赁注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。(亿元)3002502001501005002019年2020年2021年2022年2023年远东国际融资租赁有限公司 平安国际融资租赁有限公司 海发宝诚融资租赁有限公司中电投融和融资租赁有限公司 广州越秀融资租赁有限公司 海通恒信国际融资租赁股份有限公司中建投租赁股份有限公司 中航国际融资租赁有限公司 国药控股(中国)融资租赁有限公司江苏徐工工程机械租赁有限公司注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构有所分化交易所企业ABS和ABN的主要原始权益人/发起机构有所分化。君信租赁1、申能租赁、君创租赁、财通租赁、,%。其中,君信租赁、申能租赁和晋建租赁2023年新增发行均为ABCP,受ABCP滚动发行影响,,%。:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。1君信租赁发行的ABCP均为与凯盛集团合作资产。小微融资租赁发行主体持续扩容2023年,共有10户原始权益人/发起机构发行了小微融资租赁ABS项目,小微融资租赁ABS发行主体持续扩容。首单外资租赁公司小微融资租赁ABS项目成功发行。君创国际融资租赁有限公司 远东国际融资租赁有限公司 诚泰融资租赁(上海)有限公司海尔融资租赁股份有限公司 仲利国际融资租赁有限公司 中国康富国际租赁股份有限公司欧力士融资租赁(中国)(亿元)注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。三、2023年融资租赁ABS发行利率情况融资租赁ABS发行利率总体保持稳健2023年,%~%之间,%%的区间内,显示出市场对于这些证券的稳健预期和相对一致的风险评估。-AAAsf级别证券发行利率情况(%)65432102023/1/1 2023/2/12023/3/1 2023/4/12023/5/12023/6/1 2023/7/1 2023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率交易所企业ABS(一般融资租赁)交易所企业ABS(小微融资租赁)ABN(一般融资租赁)ABN(小微融资租赁)注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。头部原始权益人/发起机构间发行利率有所分化2023年发行的融资租赁ABS中,%-%之间。不同主体间发行利率有所分化,央企控股商租公司发行利差相对较低。65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率越秀租赁国药租赁海发宝诚 海通恒信 平安租赁 远东租赁中电投融合 (单位:%)注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。小微融资租赁ABS具有一定期限利差优势相比于一般融资租赁ABS的入池资产,小微融资租赁的入池资产合同期限一般较短,因而小微融资租赁ABS具有一定期限利差优势。(单位:%)65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中债国债到期收益率二年期中债国债到期收益率越秀租赁(一般融资租赁)越秀租赁(小微融资租赁)海尔租赁(一般融资租赁)海尔租赁(小微融资租赁)海通恒信(一般融资租赁)海通恒信(小微融资租赁)平安租赁(一般融资租赁)平安租赁(小微融资租赁)远东租赁(一般融资租赁)远东租赁(小微融资租赁)注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。四、融资租赁ABS产品二级市场交易情况二级市场流动性保持相对稳定2023年,融资租赁ABS的二级市场交易金额小幅上升。换手率2方面,%,相较于2022年有小幅下滑。融资租赁ABS二级市场流动性保持相对稳定。(亿元)上海证券交易所成交金额(亿元)银行间市场成交金额(亿元)%%0 %2021 2022 2023深圳证券交易所成交金额(亿元)上海证券交易所成交金额(亿元)银行间市场成交金额(亿元)%%%%%%%1500二级市场成交额及换手率注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。二级市场成交量较为集中,头部机构效应明显2023年,融资租赁ABS二级市场呈现出显著的头部效应,前十大原始权益人/%,头部效应明显。(单位:%)海发宝诚远东租赁海通恒信其他国泰租赁君信租赁平安租赁青岛城乡国药租赁申能租赁越秀租赁注:ABS、DM、企业预警通,新世纪评级整理。2换手率=当年融资租赁ABS二级市场成交金额/[(期初融资租赁ABS市场存量金额+期末融资租赁ABS存量金额)/2]。五、2024年展望2024年,我国经济将继续呈现复苏态势,预计融资租赁ABS供给量或将延续增长趋缓态势。一般融资租赁ABS入池基础资产业务模式或面临调整。2023年,融资租赁公司的监管职责划归地方金融监管分局,未来融资租赁公司与金融租赁公司监管思路或逐步趋同。2024年1月,《金融租赁公司管理办法(征求意见稿)》发布,未来监管政策或逐步引导融资租赁公司围绕融资与融物相结合的功能定位,回归业务本源,加大直租业务投放,为实体经济提供优质金融服务。现阶段,融资租赁公司业务模式仍以具有类信贷特征的售后回租为主,未来融资租赁公司业务模式受政策影响可能较大,ABS中涉及的入池基础资产或面临调整。融资租赁公司地方政府平台资产入池或继续受到一定限制。受政府平台融资环境变化影响,以政信类资产(特别地,承租人为名单内)作为主要基础资产的融资租赁公司ABS发行难度加大。小微融资租赁ABS发行或延续增长态势。小微企业融资难和融资贵的问题一直是制约小微企业发展的关键点。融资租赁公司可以通过相对灵活的交易结构设计,采用设备直租、售后回租以及经营租赁等多种方式满足小微企业的融资需求。政策扶持下,2024年依然会是小微租赁投放快速增长的一年,小微融资租赁ABS发行或延续增长态势。商业银行资本新规落地,小微融资租赁ABS投资者积极性有望进一步提高。2024年资本新规正式实施,高评级ABS的风险权重整体有所下降。若符合“简单、透明、可比”(STC)标准,可进一步获得资本优惠。小微融资租赁资产具有分散性高、期限相对较短等特点。因此,对于银行而言,小微融资租赁ABS吸引力进一步增强,配置力度或有所加大,投资者积极性有望进一步提高。