《财务管理学》张丹老师-第五版学习题答案.doc

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13、CD14、ABCD精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------三、判断题1×2√3×4√5×6×7×8×9×10√11×12×13√14×15√16×17√18、√19、√20、√21、√四、简答题1、优点:(1)筹资成本较低,利息允许在税前列支有抵税作用;(2)能发挥财务杠杆作用,获得更多经营收益;(3)能保障股东的控制权;(4)便于调整资本结构。缺点:(1)财务风险较高;(2)限制条件比较严格且多;(3)筹资数量有限。2、优点:(1)普通股筹资没有固定的股利负担。(2)普通股股本没有规定的到期日。(3)利用普通股筹资的风险小。(4)发行普通股筹资能提升公司的信誉。缺点:(1)资金成本较高。(2)可能会分散公司的控制权。(3)如果以后增发普通股,会引起股票价格的波动。第六章一、单项选择题1、C2、D3、B4、D5、B6、D7、D8、A9、C10、D11、D12、D13、B14、D15、C16、A17、D18、A19、B20、C21、C22、B23、C24、A25、A26、D27、A28、B29、C30、B31、B32、C33、B二、多项选择题1、BCE2、ABE3、AB4、AB5、BCE6、ABDE7、ABD8、DCE9、ADE10、BCE11、ABCDE三、判断题1×2×3×4×5√6×7√8×9√10×11×12√13×14√15×16√17√18√19×21×22√23√24√×25×26√四、简答题1、资本成本有个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据;综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据;边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。2、(1)资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。(2)、资本成本是评价投资项目,比较投资方案和进行投资决策的经济标准。(3)、资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------3财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数,它反映了财务杠杆的作用程度。一般而言,财务杠杆系数越大,企业的财务杠杆利益和财务风险就越高;财务杠杆系数越小,企业财务杠杆利益和财务风险就越低。五、计算分析题1、(1)长期借款的资本成本率=6%×(1-25%)=%(2)长期债券的资本成本率==%(3)优先股的资本成本率==%(4)普通股的资本成本率=+6%=%(5)公司的综合资本成本率=%×10%+%×20%+%×20%+%×50%=%2、甲方案综合资本成本=9%×15%+10%×35%+12%×50%=%乙方案综合资本成本=9%×20%+10%×20%+12%×60%=11%%<乙方案综合资本成本11%,故选择甲方案。3、方案A加权平均资本成本=5%*+8%*+11%*+15%*=%方案B加权平均资本成本=7%*+8%*+11%*+15%*=%方案C加权平均资本成本=6%*+9%*+12%*+15%*=%因为方案B的加权平均资本成本最低,所以是最优追加筹资方案。4、长期债券资本成本==%优先股资本成本==%普通股资本成本=+5%=%留用利润资本成本=+5%=15%加权平均资本成本=%*+%*+%*+15%*=%<投资报酬率20%(1600/8000)所以该项目可行。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------5、甲方案:长期债券资本成本==%普通股资本成本=+4%=%Kw=%*50%+%*50%=%乙方案:优先股资本成本==%长期借款资本成本=5%(1-25%)=%Kw=%*80%+%*20%=13%丙方案:普通股资本成本=+5%=%留用利润资本成本=12%+5%=17%Kw=%*40%+17%*60%=%因为甲方案的加权资本成本最低,所以是最佳资本结构。6、营业杠杆系数=====*=、(1)营业杠杆系数==2财务杠杆系数===2*=(2)每股利润增长率=*30%=63%8、边际贡献=150*(100-60)=6000(万元)息税前利润=6000-4000=2000(万元)联合杠杆系数==、(1)筹资前资本结构:长期借款资本成本=6%(1-25%)=%普通股资本成本=+6%=%加权平均资本成本=%×20%+%×80%=%(2)采取方案一的资本结构:新增借款资本成本=8%×(1-25%)=6%加权平均资本成本=%×+6%×+%×=%(3)采取方案二的资本结构:普通股资本成本=+6%=%精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------综合资本成本=%×+%×=%因为采取方案一的综合资本成本最低,故方案一为最佳资本结构。10、(1)=EBIT=90(万元)(2)无差别点的每股收益=90(1-25%)/150=(元)11、(1)(EBIT-3600*8%)(1-25%)/(600+300)=(EBIT-3600*8%-4500*8%)(1-25%)/600解得:EBIT=1368(万元)(2)因为预计EBIT1800万元>1368万元,所以应选择发行债券的方案12、债券发行价格=1000×8%×PVIFA10%,5+1000×PVIF10%,5===%第七章一、单项选择题1、C2、B3、A4、B5、B6、C7、C8、D9、A10、A11、A12、B13、B14、A15、D16、B17、D18、D19、C20、A21、B22、A23、B【(525000-30000+5000)/10】24、B25、D26、B27、B28、C29、D30、A31、BCD二、多项选择题1、AD2、BCD3、ACDE4、BDE5、BCDE6、ABD7、AD8、ABCE9、BDE10、AB11、ABC12、BC13、AB14、ABC 15、BCE16BCE 17ABCD18BCE三、判断题1×2√3√4×5×6√7×8×9×10√11×12√13×14√15×16√四、简答题1、投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础,有以下两方面的原因:采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。在衡量方案优劣时,应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量,按照资本成本,结合资金的时间价值来确定。而利润的计算,并不考虑资金的收付时间。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中,应用现金流量能科学,客观地评价投资方案的优劣,而利润则明显地存在不科学,不客观的成分。这是因为利润的计算没有一个统一的标准,受存货估价,折旧计提等因素影响,计算有更大的主观随意性;利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量。第八章1、(1)每年的折旧额:100(1-4%)÷3=32(万元)第一年增加税后利润=(100-40-32)×(1-25%)=21(万元)第二年增加税后利润=(200-120-32)×(1-25%)=36(万元)第三年增加税后利润=(150-50-32)×(1-25%)=51(万元)(2)第一年增加净现金流量=21+32=53(万元)第二年增加净现金流量=36+32=68(万元)第三年增加净现金流量=51+32+100*4%=87(万元)增加净现值=53×+68×+87×-100=(万元)该项目增加净现值大于零,故可行。2、原始投资额=3000+3000=6000(万元)终结点现金流量=1200+200=1400(万元)投资回收期=2+=7(年)净现值=-3000-3000×+1200××+200×=(万元)净现值大于零,故该项目可行。3、甲方案:年折旧==20(万元)NCF0=-100万元NCF1-5=(50-15-20)(1-25%)+20=(万元)NPV=-100+*=(万元)乙方案:年折旧==20(万元)NCF0=-(120+15)=-135(万元)NCF1=(60-20-20)(1-25%)+20=35(万元)NCF2=(60-21-20)(1-25%)+20=(万元)NCF3=(60-22-20)(1-25%)+20=(万元)NCF4=(60-23-20)(1-25%)+20=(万元)NCF5=(60-24-20)(1-25%)+20+20+15=67(万元)NPV=-135+35×+×+×+×+67×=(万元)因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值,故应选甲方案。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------4、年折旧==50(万元)NCF0=-300万元NCF1-4=80+50=130(万元)NCF5=130+50=180(万元)NPV=-300+130*+50*=(万元)>0,故方案可行。5、NPVA=-6000+2500×+2000×+1500×+1000×+1000×=335(万元)NPVB=-6000+1600×=(万元)PIA=[(2500×+2000×+1500×+1000×+1000×)]/6000==1600×=>NPVB,PIA>PIB,故甲方案优于乙方案。6、正常投资期的净现值=-400-400×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5=-400-400×+450××==-700-700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3=-700-700×+450××=>正常投资期的净现值,故应缩短投资期。7、(1)年折旧=1000/5=200(万元)NCF0=-1000万元NCF1=0NCF2-6=300+200=500(万元)(2)NPV=-1000+500(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=723(万元)因为NPV>0,所以项目可行。8、(1)t=2时的累计净现金流量=-95+50=-45t=3时的净现金流量=45-(-45)=90(2)投资回收期=2+45/90=(年)(3)NPV=-100+++++=(万元)PI=(++++)/100=、单项选择题1、A1、B2、A3、B4、BC5、A6、A7、B8、B9、C10、A11、D12、B13、A14、D15、B16、D17、B18、D19、A20、D21、B22、D23、C24、C