下载此文档

行业配置体系月报(2024年4月):大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势.docx


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约17页 举报非法文档有奖
1/17
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/17 下载此文档
文档列表 文档介绍
该【行业配置体系月报(2024年4月):大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势 】是由【琥珀】上传分享,文档一共【17】页,该文档可以免费在线阅读,需要了解更多关于【行业配置体系月报(2024年4月):大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势 】的内容,可以使用淘豆网的站内搜索功能,选择自己适合的文档,以下文字是截取该文章内的部分文字,如需要获得完整电子版,请下载此文档到您的设备,方便您编辑和打印。索引内容目录一、核心观点:大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势 4二、大势研判和行业风格展望 5大势研判展望 5行业风格展望 5三、基本面体系:关注增长确定性,短期提升框架中基本面因素权重 7四、估值体系:关注估值性价比 9框架整体得分 9PE和PB 9PE-G和PB-ROE比较 10五、市场情绪特征体系:计算机、有色、农林牧渔、家电、基础化工、通信、商贸零售、电子、机械得分相对靠前 10风险预警及机会研判体系 10资金筹码面 11六、产业体系:供需格局偏紧+补库受益的有色、电力、工程机械持续表现,新质生产力、军工、泛AI、新能源亦有催化 12七、宏观影响体系:经济周期类、稳定价值类、景气成长类资产进入到均衡态势 14八、风险提示 16图表目录图1:上证指数和策略组合收益比较 5图2:策略组合和等权基准净值走势 6图3:一致预期净利润增速 8图4:一致预期净利润增速变化 8图5:一致预期净利润增速上调个数占比 8图6:PE(TTM) 10图7:PB(MRQ) 10图8:PE-G 10图9:PB-ROE 10图10:主力资金情况 12图11:陆股通情况 12图12:上周各行业产业资本净减持变化 12图13:上周各行业回购金额和公司数量 12图14:制造业PMI指数大幅回升 15图15:制造业新订单指数升幅超过生产指数 15图16:制造业新出口订单指数大幅回升 15图17:非制造业PMI继续回升 15图18:工业企业利润分行业增速 16表1:西部策略行业配置综合打分框架表 4表2:风险预警和投资策略全时间轴调仓明细 6表3:策略表现 6表4:基本面体系得分 7表5:估值体系得分 9表6:市场情绪特征体系得分 11表7:部分省市2024年政府工作报告关于“新质生产力”的相关表述 14一、核心观点:大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势大势研判:中期反弹大趋势尚未结束,中期看多,短期注意结构性低吸机会。逻辑1:宏观经济基本面预期边际底部回升,经济政策偏积极,政策效果持续显现,中观产业政策、进程方面亦较为有利,未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。中长期向好,反弹大趋势未结束,预计中枢逐步上移。逻辑2:从日历效应视角、市场情绪微观视角,大势短期在4月份震荡消化后,有进一步上涨预期。逻辑3:从技术和筹码视角,,短期难免遇到阻力,中期需要经济基本面或产业面的进一步显著改善,才可突破中期上方空间压制。风格研判和行业配置:中长期来看,“一手成长,一手高股息”的中长期结构性机会双主线判断,维持对泛AI(TMT)、新质生产力和高股息的中长期配置。短期来看,成长在情绪和筹码消化后仍有上涨动能,高股息稳健持有,顺周期的重视度应逐步提升。短期关注一季报情况,预计看点在需求复苏与科技创新。4月份重点关注行业:有色、电力设备、机械设备、家电、TMT。西部策略行业配置综合打分框架,从五大维度体系(基本面体系、估值体系、市场情绪特征体系、产业体系、宏观影响体系)、主客观相结合两大视角,跟踪行业的月度/周度边际变化。行业配置综合打分框架的结果为:家电,电力设备,基础化工,有色,机械设备,农林牧渔,通信,计算机,商贸零售,钢铁。表1:西部策略行业配置综合打分框架表资料来源:,二、“新量价体系”模型。模型充分利用市场微观结构理论、行为金融学理论对于市场情绪和风险偏好的深层影响——不对众多情绪指标进行融合(易丢失信息)与拟合(易带来偏误),而是通过对量能、价格和形态的多指标进行筛选、组合与阈值挖掘。基于此,样本内外都有非常好的表现。策略有超过15%的年化复合收益率,相对基准有超过10%的年化超额收益率。基于上证指数的模型表现如下:图1:上证指数和策略组合收益比较资料来源:,按照大势研判模型,,,开始进入2650-2850的战略低吸区域。由于春节前普遍存在的日历效应叠加前期的悲观风险偏好尾部风险,大盘又多下跌150个点。然后开启这一轮的反弹。按照策略模型,进入战略低吸区域的当日点位2850,一般大盘都会反弹超过10-15%。这是从长期回测及样本内外都有效的大势研判模型中得到的中期结论。按照大势研判模型,目前点位并未到达中期目标点位区域,中期仍积极看多。只不过短期应适当注意整体节奏和结构轮动。。为了进一步印证策略的有效表现,我们也建立了同时涵盖五个风格指数的风格预警和轮动配置策略。不论是从指数的全历史区间(2012至今)还是从短时间(2021以来)来看,都具有不错的表现。-,如下表所示:在2021年以来的区间内,,(顶部)清仓消费风格,(顶部)清仓周期风格,(相对顶部)清仓成长风格,,。,。策略一直持有稳定风格,也从侧面展现了较强的配置能力。表2:风险预警和投资策略全时间轴调仓明细资料来源:,根据上述所显示的时间轴调仓明细,计算策略的表现,策略组合和等权基准净值走势如下图所示。图2:策略组合和等权基准净值走势资料来源:,根据上述所显示的时间轴调仓明细,计算策略的表现,并与所有相关的重要指数表现情况进行对比。结果如下表所示。组合回测结果展示,-(-),基于风格板块指数的风险预警系统及投资策略相对于五大风格综合基准(等权基准)和上证指数、沪深300、万得全A等宽基指数,表现均非常优异。可以看出,本策略具有实用性和前瞻性。表3:策略表现资料来源:,。以上是周K低频策略的表现情况。对于周K高频策略,显示短期金融、成长和消费风格偏弱,周期和稳定策略继续维持强势预期。中长期来看,周期、稳定、成长的组合有望持续带来稳定超额。三、基本面体系:关注增长确定性,短期提升框架中基本面因素权重在研判体系的盈利因素方面,从盈利预期增速、预期ROE、盈利预期边际变化这些指标对行业进行比较。整体来看,社会服务、农林牧渔、食品饮料、计算机、家用电器、商贸零售、电子、家电得分居前。加入中观景气度因素后,基本面体系整体排名靠前的行业是社会服务、农林牧渔、计算机、食品饮料、汽车、传媒、基础化工、商贸零售、公用事业。表4:基本面体系得分资料来源:,行业指数的2023年业绩预期多数改善。较2022年归母净利润同比,社会服务、房地产、交通运输的2023E一致预期净利润增速上升,农林牧渔、通信、煤炭的2023E一致预期净利润增速下降。根据2023E-2022、2024E-2023E净利润增速差,电子、医药生物、环保的一致预期净利润增速持续上升,通信、有色金属、公用事业的一致预期净利润增速持续下降。近1月行业指数的业绩预期增速多数下调。交通运输、社会服务的2024E一致预期净利润增速上调幅度较明显,非银金融、房地产、建筑材料的2024E一致预期净利润增速下调幅度较明显。行业指数的业绩预期增速多数呈现连续多周下调趋势。非银金融、房地产、建筑材料的2024E一致预期净利润增速连续多周持续下调。图3:一致预期净利润增速 图4:一致预期净利润增速变化资料来源:恒生聚源,, 资料来源:恒生聚源,,近1月行业指数的成分股业绩预期增速多数下调。食品饮料、美容护理、电子的2024E一致预期净利润增速上调成分股占比居前,房地产、综合、建筑材料的2024E一致预期净利润增速上调成分股占比居后。行业指数的成分股业绩预期增速尚未出现明显的连续调整趋势。医药生物的2024E一致预期净利润增速上调成分股占比连续多周持续上升,交通运输、轻工制造的2024E一致预期净利润增速上调成分股占比连续多周持续下降。图5:一致预期净利润增速上调个数占比资料来源:恒生聚源,,四、估值体系:关注估值性价比框架整体得分表5:估值体系得分资料来源:,估值整体来看,银行、建筑装饰、建材、地产、非银、电力设备等行业得分靠前。只不过考虑到估值陷阱的存在,为了解更多的估值细节,需要对各个估值指标进行单独分析。PE和PB多数行业指数的PE(TTM)历史分位低于30%。传媒、商贸零售、计算机的PE(TTM)高于70%历史分位,农林牧渔、房地产、社会服务的PE(TTM)低于30%历史分位。在当前PE(TTM)历史分位±5%范围内未来6个月上涨概率较高的行业指数为:轻工制造(,%)、美容护理(,%)、汽车(,%)。近1周行业指数的PE(TTM)多数下跌。从近1周PE(TTM)变动幅度来看,商贸零售、有色金属、国防军工上升较明显,纺织服饰、传媒、电子下降较明显。多数行业指数的PB(MRQ)历史分位低于30%。房地产、医药生物、建筑材料的PB(MRQ)低于30%历史分位。在当前PB(MRQ)历史分位±5%范围内未来6个月上涨概率较高的行业指数为:美容护理(,%)、食品饮料(,%)、社会服务(,%)。近1周行业指数的PB(MRQ)多数下跌。从近1周PB(MRQ)变动幅度来看,有色金属、石油石化、公用事业上升较明显,传媒、计算机、电子下降较明显。图6:PE(TTM) 图7:PB(MRQ)资料来源:恒生聚源,, 资料来源:恒生聚源,,PE-G和PB-ROE比较从PE-G角度来看,电力设备、基础化工、环保、机械、电子、军工性价比稍高。从PB-ROE角度来看,银行、煤炭、交运、建筑、钢铁性价比稍高。图8:PE-G 图9:PB-ROE资料来源:, 资料来源:,五、市场情绪特征体系:计算机、有色、农林牧渔、家电、基础化工、通信、商贸零售、电子、机械得分相对靠前风险预警及机会研判体系反转信号驱动机会包含行业风险研判策略、大势研判和风格下沉策略。策略思想在本文第二部分已有所提及。该部分不予赘述。动量信号驱动机会包含成分股、权重股涨跌停策略和成分股、权重股加速度策略。

行业配置体系月报(2024年4月):大势中期反弹趋势未结束,行业维持轮动上涨态势 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

相关文档 更多>>
非法内容举报中心
文档信息
  • 页数17
  • 收藏数0 收藏
  • 顶次数0
  • 上传人琥珀
  • 文件大小2.90 MB
  • 时间2024-04-09