下载此文档

拥抱价值风格追随逆向策略择基慎选单一赛道式投资.docx


文档分类:行业资料 | 页数:约4页 举报非法文档有奖
1/4
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/4 下载此文档
文档列表 文档介绍
该【拥抱价值风格追随逆向策略择基慎选单一赛道式投资 】是由【科技星球】上传分享,文档一共【4】页,该文档可以免费在线阅读,需要了解更多关于【拥抱价值风格追随逆向策略择基慎选单一赛道式投资 】的内容,可以使用淘豆网的站内搜索功能,选择自己适合的文档,以下文字是截取该文章内的部分文字,如需要获得完整电子版,请下载此文档到您的设备,方便您编辑和打印。拥抱价值风格追随逆向策略 2023年择基慎选单一赛道式投资??庄正2022年医药、新能源、半导体等此前景气赛道轮番杀估值,景气度策略的赛道投资方式逐渐失效。同时逆向投资大行其道,煤炭、交运、房地产、银行等显示出显著的抗跌能力。首先要厘清什么是赛道投资,它和主题投资、行业投资等有何相似和区别。如果将赛道投资等同于主题投资,投资适用成长景气还是价值逆向策略,2023年哪一类策略会笑傲市场呢?区分确实不易,比如笔者注意到食品饮料行业长期ROE在17%以上,即使ROE增速边际缓慢下滑,实际也还属于景气投资策略。其通常不太关注PE、PB,对即期估值容忍度较高。即便行业估值水平较高,市场反弹时行业指数仍能快速反弹。2022年市场下跌,大部分行业风险溢价上升,尤其成长风格的赛道跌幅较大,比如新能源等热门赛道。笔者统计比较有代表性的赛道基金,%,%,赛道基金跌幅跑输指数。而赛道投资通常就被认为是景气度投资,因为这些成长股赛道,通常包含了对增长的较高预期和对风险溢价下滑的预期。所以赛道投资最适合的环境是经济增长向上、流动性宽松的背景,尤其流动性是成长风格占优的必要条件。但成长风格赛道投资的难度主要在于,虽然看到这些主题或者行业过去的历史增长,不过此时价格通常已不便宜,重在预测超预期的部分。比如新能源车渗透率2022年就达到了市场一致预期2025年才能达到30%的判断,再有超预期的增速不易,导致了该赛道的衰弱。很多投资者误以为赛道投资就是景气投资,因为赛道股在被炒作时通常景气度比较高。2022年热门赛道投资的衰弱,连带景气度投资受到怀疑。但景气投资和赛道投资是两个概念,赛道投资侧重点是标的;景气度投资侧重点是甄别赛道处于周期的哪一阶段,通常还包括周期景气。某一个主题或者行业不会永远景气,但永远会有景气的行业,即使经济衰退也会屹立不倒,比如2022年的煤炭、石油石化和银行。和赛道股票、赛道基金表现形成对比,2022年逆向策略的基金表现优异。统计显示,市场上18位最知名逆向投资风格的基金经理,%,逆向风格基金跑赢沪深300指数明显。而逆向策略通常要求标的符合低PE、PB特征。如果非周期性行业出现高ROE、ROA但低PE、PB,当然更是绝佳机会,像2014年的白酒就比较符合这一特征,后被证明是千载难逢的好机会。或者非周期性行业的公用事业符合低PE、PB,低ROE、ROA,但分红回报率较高且稳定,符合对收益预期较低、稳定性要求较高的投资者。另一种就是周期性行业的逆向策略,买入在低PE、PB、低ROE、ROA之时,卖出在行业景气度上升后,所以在某种程度上,周期股的逆向策略基本类同于景气度策略。数据来源:Wind因此,逆向策略较鲜明的特征是,低估值的较高安全边际,标的较低增长预期,即使没有风险溢价明显走低,股价也能保持稳定。也正因为其低PE和PB特征,很多投资者会将其称为深度价值风格,该策略在2022年表现非常优异。不过去年11月以来市场反弹,景气度策略的大盘成长风格反弹比较明显,逆向策略涨幅落后。但反弹不会一蹴而就,流动性推生的风险溢价下滑持续性较脆弱,2023年价值风格、逆向策略或都会迎来出色表现。虽然当前对今年经济环境普遍看好,但风险依然存在,若沒有在收入、消费上的强力刺激,或地方债发行倾斜政策过早退出,市场信心和流动性依然面临较大挑战。而区别于去年偏重于上游资源的深度价值逆向策略,今年的逆向策略更偏向困境反转一些。在基金选择方面,尤其是ETF行业基金,可重点关注它们所跟踪行业的边际业绩改善,比如券商、教育、传媒、医药、芯片等估值便宜的困境反转行业,全年均有明显机会。具体到主动管理逆向策略基金产品,其中交银施罗德趋势优选混合、广发多策略混合、广发逆向策略混合等略胜一筹。以交银施罗德趋势优选混合的杨金金为例,他的组合在不同市场环境下变化较大,比如最新的2022年12月末的组合配置和2021年9月末显著不同。2021年9月他几乎全仓食品饮料,但去年12月已均衡配置到有色、机械设备、基础化工等多个行业,充分体现了逆向投资者在估值上升后果断切换到更低估值、更具增长潜力行业或个股上的灵活;从最新对宏观经济的分析,也可以看出他自上而下选择行业和个股的能力。(文中所提基金仅为举例,不作为买入推荐。)?-全文完-

拥抱价值风格追随逆向策略择基慎选单一赛道式投资 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

非法内容举报中心
文档信息
  • 页数4
  • 收藏数0 收藏
  • 顶次数0
  • 上传人科技星球
  • 文件大小78 KB
  • 时间2024-04-23