我国股指期货风险的影响因素及管理分析.doc

我国股指期货风险的影响因素及管理分析.doc我国股指期货风险的影响因素及管理分析
我国股指期货风险的影响因素及管理,从而得出构建完善的股指期货风险管理体系要注重宏、中、微观三个层面的风险控制的结论。
股指期货是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。随着我国股指期货2009年4月16日开始上市交易,我国自此摆脱了股票市场单边市的情形。但是由于股指期货交易机制的特点,股指期货也蕴含着巨大的风险。一旦对股指期货运用或管理不当,就可能给投资者带来巨大损失,甚至扰乱国家的金融秩序。因此,如何有效防范与管理股指期货风险显得尤为重要。
一、股指期货与股指期货风险
股指期货是指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。
股指期货的风险可以从股指期货本身以及投资过程两个方面进行分析,首先从股指期货本身来看,其包括三个方面的风险,一是基差风险,基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品(期权、掉期等)的特殊风险。从本质上看,基差反映了货币的时间价值;二是标的物风险,股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平,标的物设计的特殊性,是其特定风险无法完全锁定的原因,只有当股票品种和权数完全与指数一致时,才能真正做到完全锁定风险,而这在实际操作中的可行性几乎是零;三是交割制度风险,股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言,存在更大的交割制度风险。
股指期货在投资过程中面临的风险主要包括:一是市场风险,即由于市场的变化所造成的不确定性;二是法律风险,由于我国股指期货起步较晚,法律体系并不完善,造成了不少人利用法律的漏洞进行交易,如在本身不具备亏损时的支付能力下,大量买入或卖空头寸,一旦亏损,造成无法交割的情况;三是资金流风险,资金流风险是股指期货交易的过程中,由于期货的交易采取的是盯市的方法,即期货的价值每日结算一次。如果出现保证金不足并不能及时补足的情况下,交易系统会对账户进行强制平仓,会对投资者造成无法预计的损失。
本币升值引起货币危机的机制,逐利的国际游资撤离使经济泡沫的破灭,损害该国经济发展。中国应加强资本管制,深化金融管理,促进人民币自由浮动。
根据IMF《世界经济展望(1998)》,在被研究的53个国家经历了158次货币危机,其中发达国家42次,发展中国家116次。近年来货币危机的发生频繁,传染性和破坏力也在增加。
一、本币升值引发货币危机的机制
根据货币主义的国际收支分析法,构建本币升值引发货币危机的分析框架。
(一)基本假设
。
,国外资本仍可以从各种渠道(包括虚假贸易、虚假外国投资等不合法渠道)进入A国市场。逐利的国际资本对一国外汇市场供求的影响远大于进出口变动的影响。
(二)基本方程式
= PL(Y, i)
MD代表国内货币总需求,是国内物价水平P与总收入Y和利率i的函数,Md与P和Y正相关,与i反相关。
= k(D+R)
MS代表货币总供给,是基础货币国内信贷D(包括政府信用DG和商业银行信用DB)、国际储备R和货币乘数K的函数。
= MD
货币市场供求均衡。
= X +CIF(ΔEe, i)
FS代笔外汇供给,由出口X和资本