我国钢铁上市公司财务风险实证.doc

我国钢铁上市公司财务风险实证.doc我国钢铁上市公司财务风险实证
钢铁产业是我国国民经济的重要支柱产业,对促进我国经济发展及在国家战略需要方面具有举足轻重的地位。然而自2005年以来铁矿石价格疯狂上涨以及自2008年开始的全球经济危机,致使我国钢铁企业的经营状况日趋恶化、财务风险日益加大,并对我国经济的健康发展产生影响。本文对我国钢铁上市公司的财务风险进行实证分析,进而有针对性地提出防范措施和建议。
一、研究对象及数据说明
(一)研究对象
本文的研究对象是在我国A股市场上市的钢铁企业。我国A股市场共有钢铁上市公司45家,在此略去8家中小钢铁企业的数据,取37家钢铁上市公司作为本文的研究对象。
(二)数据说明
(.jrj..)的各公司报表数据计算得出。
,每股市价均取当年最后一天收盘价。对于2007年才上市的601003、601005两家公司,2005年、2006年均取当年的每股净资产替代每股市价。
,2005年的销售收入仅包括主营业务收入,而2006—2009年的销售收入为主营业务收入和其他业务收入之和。
二、研究方法
本文采用目前最为广泛运用的“Z计分模型”计算我国37家钢铁上市公司及钢铁行业总体自2005年至2009年的Z分值,并据此判断我国钢铁企业存在财务危机和陷入破产的可能性。
“Z计分模型”由美国学者奥特曼(Altman)于1968年创立,用于公司财务危机预测,此后该模型被广泛应用。“Z计分模型”的公式表达如下:
Z=
上式中:
X1:营运资金/资产总额=(流动资产—流动负债)/资产总额;X2:留存收益/资产总额=(未分配利润盈余公积)/资产总额;X3:息税前利润/资产总额=(税前利润利息费用)/资产总额;X4:权益市值/负债账面价值=(每股市价×股本总股数)/负债账面价值;X5:销售收入/资产总额=(主营业务收入其他业务收入)/资产总额。
“Z计分模型”有一个经验性临界数据值,即Z=①。,。,则该企业已经潜在破产,如无有力措施,将很难摆脱困境。~,企业财务状况不稳定。
考虑到数据的可得到性并结合我国钢铁上市公司的实际情况,在计算具体指标时,本文作如下调整:
一是息税前利润。根据“税前利润财务费用”计算。
二是权益市值。关于“权益市值”,有些学者认为我国非流通股无市场价格,主张采用“每股市价×流通股数每股净资产×非流通股数”来计算。但本文在研究钢铁上市公司时,发现钢铁企业的股价普遍偏低,并且钢铁企业的非流通股日趋减少,因此本文根据“每股市价×股本总股数”计算。
三、我国上市钢铁公司的Z值计算及结果分析
(一)我国上市钢铁公司的Z值计算
本文选取的37家钢铁上市公司的Z值计算,结果如表1。
(二)结果分析
,我国钢铁企业的总体Z值2005—2007年处于上升阶段,钢铁行业的总体财务风险趋于减少;然而2007—2009年却处于下降阶段,,钢铁行业整体破产的危险性很大。