第六章长期筹资决策练习题答案.ppt

第六章长期筹资决策作业题
1、某企业目前拥有资本1000万元,其结构为:债务资本20%(年利息为20万元),普通股权益资本为80%(发行普通股10万股,每股价格80元)。现准备追加筹资400万元,有两种方案可供选择;
(1)全部发行普通股:增发5万股,每股价格80元。
(2)全部长期债务筹资:利率为10%,利息40万元。
企业追加筹资后,EBIT预计为160万元,所得税率为33%。
要求:计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额?判断应选择哪种融资方案?
参考答案
(1)增发普通股与发行债务的每股收益无差别点:
(EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=(EBIT-20-40)×(1-33%)/10
EBIT=140万元
(2)每股收益=(140-20)×(1-33%)/15=5。36元/股
综合题
A公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司,假设该公司适用的所得税税率为40%,对于明年的预算出现三种意见:
第一方案:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为负债400万元(利息率5%),普通股20万股。
第二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降到180元/件,固定成本将增加到150万元。借款筹资600万元,%。
第三方案:更新设备使用股权融资。更新设备的情况与第二方案相同。不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价格为每股30元,需发行20万股,以筹集600万元资金。
综合题(CPA财务成本管理考试题)
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆?
(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量?
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量?
(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降到30 000件,第二个方案与第三方案哪个更好些?分别说明理由?
综合题
三个方案比较
方案 1 2 3
销量
单价
营业收入
单位变动成本
变动成本
边际贡献
固定成本
息税前利润
原负债
原负债利息
综合题
三个方案比较
方案 1 2 3
新增负债
新增负债利率
利息合计
税前利润
所得税
税后利润
股数
每股收益
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
综合题
三个方案比较单位:元
方案 1 2 3
销量 45 000 45 000 45 000
单价 240 240 240
营业收入 10 800 000 10 800 000 10 800 000
单位变动成本 200 180 180
变动成本 9 000 000 8 100 000 8 100 000
边际贡献 1 800 000 2 700 000 2 700 000
固定成本 1 200 000 1 500 000 1 500 000
息税前利润 600 000 1 200 000 1 200 000
原负债 4 000 000 4 000 000 4 000 000
原负债利息 200 000 200 000 200 000
综合题
三个方案比较
方案 1 2 3
新增负债 6 000 000
新增负债利息 375 000
利息合计 200 000 575 000 200 000
税前利润 400 000 625 000 1 000 000
所得税 160 000 250 000 400 000
税后利润 240 000 375 000 600 000
股数 200 000 200 000 400 000
每股收益
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
综合题
(2)第二方案与第三方案每股收益相等的销售量Q:
[QX(240-180)-150-20]/40=[QX(240-180)-150-]/20
60Q=245万元 Q=40
(3)每股收益为零的销售量
第一方案:QX(240-200)-1 200 000-200 000=0 Q=35 000件
第二方案:QX(240-180)-1 500 000-575 000=0 Q=34
第三方案:QX(240-180)-1 500 000-200 000=0 Q=28
(4)风险最大的方案:第一方案,杠杆系数最大
报酬最高的方案:第二方案,每股收益最大
如果销售量下降到30 000件,第三方案更好,因为此时企业还盈利。
作业2
2、企业目前的资本总额为100