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第十讲 股票的价格决定
股票经济价格决定
本节知识点提要
股票评价的基本模式（掌握）
零成长股票的价值（掌握）
固定（不变）成长股票的价值（掌握）
非固定成长股票的价值（掌握）
股票发行价格的确定（掌握）
股票经济价格决定

股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。
股票的价值＝一系列未来现金流的现值
未来现金流：股利＋资本利得
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股利贴现模型——DDM
关于股票估价我们建立在以下的假定上：
股东永远持股（无限持股）
——不存在资本利得
运用收入（股利收入）的资本化法来决定股票的内在价值
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2. 股票评价的基本模式
若股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值，如下：
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（零增长模型）
零成长股票假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为：
其中：D为不变股利
K为必要收益率
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例：某只股票每年每股分配股利2元，公司的必要收益率为16%，求该股票的理论价格？
若当时市场价格为12元，则说明该公司股票被低估，因此，应买入此股票；反之，则卖出该股票。
净现值（NPV)＝V（股票价值）－P（交易价格）
内部收益率（IRR）：使净现值等于零的贴现率。
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（零增长模型）
局限：在现实中应用范围极其有限，主要原因在于无限期支付固定股利的假设过于苛刻。
实践中多用于优先股的估值，因为优先股的股息支付是固定的，不受公司收益变化的影响。
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4. 固定成长（不变增长）股票的价值
我们放松在零成长股票估价中关于未来股利不变的假定条件。在这里，假定股利每期按一个不变的增长比率g增长。则计算公式为：
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当以上公式满足股利贴现率大于股利增长率（k﹥g）时，可化成：
其中：D为股利
k为必要收益率
g为股利增长率
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