西南财经大学期权期货及其他衍生品第6章ppt演示文稿.ppt

第6章 利率期货(Interest rate futures)
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目录
天数的计算(Date counting)
国债期货(Treasury bond future)
中国国债券期货
利率期货(Interest rate future)－－以欧洲美元期货(Eurodollar future)为例
利用利率期货进行基于久期(Duration)的套期保值策略
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天数的计算惯例
天数计算惯例通常表示为X/Y。X定义为两个日期之间计算天数的方式，Y定义为参考期限总天数的度量方式。
两个日期之间所得利息是：
对不同的债券发行者，或者在不同的国家，有不同的天数计算惯例。实际操作中通常有以下5种：
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实际天数/实际天数(美国中长期国债、加拿大国债、法国国债等)
实际天数/365(英国国债、中国国债等)
实际天数/360(美国的短期国债和其他货币市场工具)
30/360(美国的公司债、政府机构债、市政债等)
30E/360(德国国债、欧洲债券等)
前3种惯例容易理解，最后两种惯例需进一步说明。
第4种惯例假设每月30天，并根据以下规则确定交割日(Y1年M1月D1日)与下一个付息日(Y2年M2月D2日)之间的天数。
i)若D1为31，则转换为30；
ii)若D2为31， D1为30或31，则将D2转换为30，否则保留D2＝31；
iii)两个日期之间的天数为
( Y2- Y1)×360+( M2- M1)×30+( D2- D1)
第5种惯例假设每月30天，并根据以下规则确定交割日与下一个付息日之间的天数：
i)若D1为31，则转换为30；
ii)若D2为31，则转换为30；
iii)两个日期之间的天数为
( Y2- Y1)×360+( M2- M1)×30+( D2- D1)
例1：假设有某种债券，本金为$100，息票利率为8％，付息日为3月1日和9月1日。投资者购买后的交割日为7月3日。
按照第1种惯例：
按照第4种惯例：
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美国国债(US treasury bonds)
假定现在是2010年4月5日，债券息票率是年11%，2018年7月11日到期。半年付息一次。最近的付息期是2010年1月10日，下一个付息期是2010年7月10日。国债的报价(Quoted price)是95-16
上一个付息日以来的应计利息(Accrued interest)
100美元面值债券的现金价格，即债券持有的现金流收入，是
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美国长期国债期货概述
标的资产为从交割月的第一个天起剩余期限长于(包括等于)15 年小于25年且在15年内不可赎回的面值100000美元的任何美国长期国债。
约定到期时的债券价格
标的资产在期货存续期内支付现金利息
在CME 集团交易，长期利率期货中交易最活跃的品种之一
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美国长期国债期货合约条款
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