基于stfigarch模型的权证定价研究-论文.pdf

第 期 邹 平 ，等 ：基于 模 型的权 证定价研究
上的拓展 ，根据其所指定 的波动率函数的特点，大致
文 献综 述 可 以分 为两 类 ：一类 是确 定波 动率模 型 ，将波 动率 作
为标的股票价格序列 的函数 ，如 使用的
． 波动 理论 方差为常数弹性 的 模型 ，以及 国内学者王植祥
人们对利空消息 的反应程度常高于对好消息的 等研究期权定价所使 用 的 方法等 ；二 是
反应程度 ，金融时间序列 的显著特征之一就是波 动 随机波动率模型，通过指定描述瞬时资产波动率动
对冲击的非对称反应 ．负的冲击相 比正的冲击 ，产生 态 的外 生过 程建 立期 权定 价模 型 ，如 等。提 出
更大 的波动 ，即“杠杆效应”．为 了衡量波动的非对称 了著名的随机波动性 模型．但是 ，实际应用中这
性 ，有许多模 型被提 出 ：如 提 出 些模型的困难之处在于波动是不可观察的．
模型 ，等提 出 模 型 ，。提 出 ”对风险中性进行了扩展 ，提 出了局部风
模 型等 ．但是 用信 息 冲击 曲线 和 险中性关 系在风险中性测度 和物理测度
来分析信息 冲击对 波动的影响 ，所 有这些模 之间进行变换 ，并且 由此在 模 型的框架下
型只有两种状态 ：正 的冲击产生低 波动和负 的冲击 构建 了欧式期权定价 的理论基础 ．对
产 生 高 波 动 ．引， 和 引， 期权定价模 型进 行 了大量 的实证 分析 ，结果 表 明
：扩展了这类模型，在方差方程 中引入平滑 期权定价模 型纠正 了 ．模型 的
转移 函数 ，提 出 了 模 型 来 衡 量 波 动 性 ． 定 价 偏 差 ．—模 型是 期 权 定 价
模 型在 两 个 状 态 之 间 ，还 允 许 中 间 状 态 模 型的同方差资产收益过程 的一个特例．
的平滑移