风险企业的投资风险与投资价值研究.pdf

中文摘要值调整方法,通过调整两个重要参数——贴现率和企业收益均方差,能比较准确在政府的直接推动和社会各界的广泛参与下,中国的风险投资事业进入了高速发展时期。中国风险投资的发展,造就了一批像金蝶、新浪这样的优秀企业,风险投资成了中国高新技术企业发展的助推器。但与风险投资发展比较成熟的国家相比,仍处于起步阶段,还有许多问题需要解决。本文通过对风险企业评价特殊性的分析,采用定性分析和定量分析相结合、规范分析与实证分析相结合、对比分析以及模型分析的方法构建了一整套风险企业评价的评价方法、指标体系及模糊综合评价模型。本文采取层层递迸、分别展开的技术路线:即由风险投资的相关概念过渡到风险企业的投资风险评价和投资价值评价,最后进行实证分析。本文在借鉴国内外风险投资的理论研究成果与成功案例的基础上,研究风险资本家进行风险投资时最为关注的两个方面:即风险企业的投资风险和投资价值。即首先使用专家评价法对风险企业的风险因素及其权重进行分析,进而使用模糊数学工具对风险企业的风险因素进行综合评价,测算出该企业的风险水平。接下来详细介绍各种评价风险企业价值的方法,包括资产价值评价法、市场比较法、现金流量评价法以及实物期权评价法,并加以比较选取合适的评价模型和评价方法,以期反映风险企业的真实价值。进而探讨了基于企业风险水平的企业价的评价企业的实际价值。最后选取具体的企业进行实证分析,将投资风险与投资价值评价更加直观引入提供了一整套风险企业投资评价的思路和方法,更直观的展现了风险投资评价过程,对中国的风险投资具有很大的借鉴意义。其研究成果将为风险投资提供理论指导和方法参考,对丰富和完善管理学科的风险投资理论研究和应用研究有所贡献。因此,本文的研究具有一定的创新性和针对性,具有重要的理论意义和实用价值。关键词:风险投资,投资风险评价,投资价值评价。评价模型
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第滦髀本文立项的依据和意义界上第一家风险投资公司——美国研究与开发公司闪,经历了年代世纪年代以来,国际上出现了一股知识化的浪潮,知识在经济中发挥了巨大的威力,创造了一个又一个的神话,国际上的主流媒体都把这种以高科技为主导的经济称为知识经济。在知识经济时代,知识密集型产业成为各国取得长期竞争优势的决定性因素,而风险投资体系正是知识经济的重要支持系统,是高科技成果商品化、产业化的孵化器和助推器。一国经济的发展在很大程度上取决于中小企业、尤其是风险企业的活力。风险投资殖拼匆低蹲是一个国家或地区的企业创业精神、技术进步和商业性投资运作综合作用的结果,客观上能够帮助一批风险企业渲兄饕J歉咝录际跗笠迅速成长,被誉为“经济增长的发动机”。大量具有高成长潜力的风险企业的存在,是风险投资活动的前提条件。反过来,大批风险投资注入风险企业,可促进风险企业快速成长,其巨大的示范效应将会吸引更多入投身创业,一旦刨业和企业投资之间形成了良好的互动,对于经济增长的推动作用将不可估量。风险投资在仓炀鸵祷帷⒋葱虏泛头癫⒈3志赫盍痛úゴ匆稻等方面对经济发展产生了深远的影响,它加速了高新科技的产业化进程,促进了新兴产业的成长。今天,世界各国都普遍认识了风险投资对高科技产业发展、产业结构调整以及经济可持续增长的重要作用。美国是风险投资的发祥地,美国风险投资从世纪年代开始晔的成型、年代的成长、年代的衰退、年代的复苏、年代初的暂时低谷、年代中后期的高速发展和世纪初的相对减缓这样的发展阶段。尽管期间存在起伏,但总体上是成功的。美国的风险投资培育造就了一批世界著名的公司,如数字设备公司、英特尔公司、苹果公司、联邦快递公司、微软公司、太阳微系统公司、网景公司和雅虎公司等,也造就了一批风险企业家,如安迪·葛罗夫、史蒂夫·乔布斯、比尔·盖茨、斯科特罂四崂⒓D贰た死恕⒀钪略兜取几十年来,风险投资在促进美国高技术产业发展、提高经济增长速度、增强国际竞争力等方面发挥了重要作用。英国前首相撤切尔夫人就认为,欧洲在高新技术产业方面落后于美国的一个重要原因就是由于欧洲在风险投资方面落后于美国。美国的专家也指出,正是风险投资使高新技术转化为商品的时间大大缩短。嘲国内对风险投资的探索开始于年成立的中国新技术创业投资公司武汉理工大学硕士学位论文
内简称中创甏酰愣ā⑸虾!⒔铡⒄憬仁∈械牡胤秸沧榻风险投资公司。但由于相关的制度不完善,这些公司发展并不顺利,其中中创于年破产整顿。近几年来,国内市场发展日趋完善,国内科技界人士极需将其创新成果转化为商品,企业界人士力图开发新的产品并开拓新的市场,金融界人士谋求开发有效的投资工具;而国家则需要调整经济结构,大力发展高新技术产业,培植新的经济增长点,从而形成了对风险投资的较强的客观需求。在此背景下,民建中央在年全国政协九届一次会议上提出的《关于加快发展中国风险投资事