油价基准重心回落：地缘风险向上，疫情风险向下-20211202-中信期货.pdf

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号
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地缘风险向上，疫情风险向下
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中信期货研究部 桂晨曦 ******@
从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632
一、重点逻辑
1. 2021年国际油价震荡上行
• 商品属性与金融属性形成共振支撑。商品属性角度，尽管疫情频繁复发导致需求增幅
持续下调，供应大幅低于预期使油品仍然延续去库：欧佩克上半年延长减产，下半年
产量增幅低于目标；美国二月灾冻及九月飓风两次极端天气导致短期大幅减产，同时
上市页岩油企受财务投资者约束资本开支增幅谨慎。金融属性角度，疫后全球央行超
宽松货币政策导致流动性泛滥，推升资产价格普涨。以原油为代表的大宗商品作为抗
通胀超配资产，吸引金融行业淤积资金大量流入， 金融溢价升至高位。
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