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金融危机以来美国、日本、欧盟中央银行资产负债表管理实践及对我国的启示中央银行资产负债表,又称“货币当局资产负债表”,是一个国家或地区中央银行开展货币发行业务和货币政策业务所形成的债权债务存量报表。中央银行的资产负债表反映了央行资金在各种金融资产中配置以及资金的来源,它既是实施货币政策的结果,也是进一步实施货币政策的基础。2007年,次贷危机爆发后很快席卷全球并逐步演变为一场罕见的全球金融危机,各国中央银行的决策者们采取了一系列的措施,通过扩张和收缩本国的央行资产负债表,对市场流动性进行调控。由于中、美、日、欧其资产负债表具有较强的可比性1,本文选择分析了美国、欧盟和日本中央银行在金融危机爆发以来采取应对措施对资产负债表实施管理以及在金融市场稳定后实施退出机制的做法,希望为我国中央银行实施主动性的资产负债表管理提供参考。一、金融危机爆发阶段,三家中央银行的资产负债表超常规管理措施在金融危机爆发阶段,由于全球的流动性危机不断蔓延、深化,三家中央银行为避免经济环境的进一步恶化,采取各种政策向市场注入大量的流动性,缓解或消除危机的影响。(一)美联储的资产负债表管理1、资产管理方面第一、通过减持财政债权回笼资金。美联储在金融危机期间1四家中央银行的资产负债表都遵循国际货币基金组织编制“货币当局资产负债表”的格式和口径,他们的主要资产科目包括贷款、贴现、证券、黄金储备、外汇储备和其他资产等,主要负债方向科目包括流通中货币、政府及各种机构在中央银行存款、资本账户和其他负债等。本团队长期从事论文写作与发表服务,专科本科论文300起,详情伍老师扣扣:三零零四零九八三减持大约价值为3000亿美元的财政债券,占金融危机之前所持财政债券的36%。相应的,财政债券在资产方面的占比也从金融危机前的80%以上降至目前的40%以下。回笼的这部分资金最终通过美联储的各种专项计划投向特定的机构。第二、收购由房利美、房地美等公司担保的价值约5000亿美元的抵押贷款债券(以下简称MBS)。此举意在提高MBS市场的流动性,压低MBS利率,进而压低长期住房抵押贷款,保护美国楼市,促进美国经济复苏。自2009年1月起,美联储资产负债表“证券”科目下新设立“MBS”子科目,用于反映联储收购的由房利美、房地美等公司担保的MBS余额。第三、通过信贷窗口向银行业投放大量资金。但从结构上看,传统的贴现窗口投放的信贷规模增长有限,主要原因是金融机构到美联储申请再贴现,容易让市场对其支付能力产生怀疑。为此,美联储推出了定期拍卖机制(以下简称TAF机制),这是一种新型的投入流动性的方式,美联储定期向市场投放资金,由需要的机构竞拍,所出利率最高的机构竞得贷款。TAF机制允许存款类金融机构使用更广泛的抵押品,通过拍卖获得美联储的短期贷款。此举使得商业银行手中原本卖不出去的资产证券化产品得以利用,一定程度上缓解了它们面临的短期资金压力。第四,通过“信贷市场工具”科目创新了投放流动性的方式。美联储在其“信贷市场工具”科目下新设了4个新项目。一是设立“一级交易商信贷机制”项目,用于实施向一级交易商提供流动性支持的短期借贷计划。一级交易商提供合格的抵押品,以再贴现利率从联储获得隔夜拆借资金。二是设立“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具”项目,旨在为银行从货币市场共同基金购买资产支持商业票据(ABCP)提供资金。三是设立“AIG本团队长期从事论文写作与发表服务,专科本科论文300起,详情伍老师扣扣:三零零四零九八三贷款”项目,反映2008年9月16日美联储宣布向美国国际集团(AIG)提供的最高可达850亿美元贷款。该项贷款以AIG集团的全部资产作为担保,属于一种紧急贷款计划,旨在维护金融市场的稳定。四是设立“定期资产支持证券贷款便利”项目,旨在向资产支持证券的持有者发放以这些证券作为抵押品的贷款。这类抵押品范围比较宽泛,包括学生贷款、消费类贷款和小企业贷款支持的证券等,此举主要目的在于维护消费类贷款。第五,建立商业票据融资机制。美联储通过设立一个特殊目的实体,向票据发行者购买无担保商业票据和资产担保商业票据,余额反映在资产负债表的“所持LLC的商业票据融资便利净额”科目。第六,新设“所持MaidenLaneLLC资产净额”科目,用于反映美联储为帮助JP摩根并购贝尔斯登而提供的紧急贷款。2、负债管理方面第一、增加财政部在美联储的存款,美联储报表新增了“美国财政部补充存款账户”科目。2008年9月联储与财政部达成协议,由美国财政部将通过增发国债筹措到的资金转入该账户中,这为联储提供了资金来源。第二、增加金融机构在美联储的存款。2008年10月美联储宣布给存款机构的法定存款准备金和超额储备金账户付息,鼓励银行将资金留在联储供其使用。(二)日本银行的资产负债表管理1、资产管理方面第一、通过增持政府债券