第七章 资本预算法则.ppt

2016-10-231第七章资本预算法则主要内容:1、资本预算的含义2、资本预算的方法2016-10-232第一节资本预算概述一、资本预算含义资本预算是指对长期投资项目进行分析,并最终确定长期投资项目的过程。二、投资项目的类型(1)独立项目对其无论作出接受或放弃的决定都不会影响其他项目的项目。(2)互斥项目相互排斥,不能同时选取的方案。2016-10-233(3)关联项目相互之间有影响的项目。对关联项目应作为一个大项目一并考察。三、资本预算的内容(1)对互斥项目的决策—只选一个项目(2)对独立项目的决策—选多个项目(3)资本限制条件下的关联项目选择—项目数量受资金量制约。2016-10-234第二节资本预算方法一、回收期法回收期是指回收投资成本需要的时间。回收期法(Payback Period Rule)是指用收回原始投资时间的长短来确定投资方案的方法。回收期的决策过程很简单。所有回收期等于或小于预定回收期的方案都可行;如有多个项目,选择回收期短的项目。2016-10-235例1项目预期现金流回收期(年)0123项目A项目B项目C项目D-3000-3000-3000-,则下列四个项目中哪些项目可行?2016-10-236回收期法的缺陷:(1)没有考虑整个项目期间的现金流(2)忽略货币的时间价值如果对例1的各项目计算NPV,则项目A不可行,项目D的净现值最大。项目预期现金流回收期(年)NPV(10%)0123项目A项目B项目C项目D-3000-3000-3000--4381816189924922016-10-237对于更新换代特别快的行业或资金匮乏的企业,资金的快速回收对企业的再发展至关重要。但回收期只能作为净现值的一种补充,即应从净现值大于0的项目选择回收期短的项目。回收期法的适用范围:2016-10-238二、折现回收期法折现回收期法(Discounted Payback Rule)是先对现金流量进行折现,然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短。当项目的累计净现值为0时所需要的时间,就是项目的折现投资回收期。2016-10-239例2:年份012345净现金流量现值系数净现值累计净现值-10001-1000---,计算该项目的折现投资回收期。???投资回收期2016-10-2310三、平均会计收益率法平均会计收益率是指扣除所得税和折旧后项目的平均预期净收益与整个项目寿命期内平均账面投资额的比率。平均会计收益率法的决策方法是:如果投资项目的平均会计收益率大于投资者的目标收益率,就接受该项目;反之则放弃。年平均投资余额年平均净收益平均会计收益率?