分享上市司并购重组的盛宴？.doc

可能是国内股票市场未来持续数年的机会入何分享上市公司并购重组的盛宴? 免责声明:本文不构成任何投资建议,不对任何投资亏损结果负责。投资有风险,投资需谨慎。涨停板个股是 A 股市场上资金追捧的最热点, 也是国内股市投资最让人心动的暴利所在地。以近期 A 股市场为例, 多只个股出现连续涨停的走势: 南通科技获注 18 亿航空制造资产, 连续 11 个涨停; 航天科工入主闽福发 A, 闽福发 A 连续 9 个涨停; 中国电建拟 168 亿整合大股东水电及风电资产,连续 4 个涨停。。。这一轮企业兼并重组的热潮,始于今年 3月 24 日。国务院通过了《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》, 对企业兼并重组取消一系列行政审批。这是目前 A 股资产并购活跃、成为我国资源配置重要平台的一大政策动力。从全球经济发展的历程来看, 任何一个经济体和行业、企业要做大做强, 并购重组都是极其重要的一环。可以说, 并购重组在企业的做大做强过程中居功至伟。并购重组为拟上市公司或上市公司提供了资本流动的途径和渠道,各产业将通过并购重组获得发展机会。并购重组将是 A 股市场未来持续数年的机会。一、以史为鉴,看美国并购历史根据经验,并购浪潮的起因往往与经济变化、政策管制、科技冲击相关,这些变化导致大量资本在产业中重新配置。美国历史上曾经出现过五次并购浪潮: 第一次发生在 1897-1904 年,以横向并购为主,显著提高了美国工业集中度,一些著名的大型垄断企业在此时产生, 比如美国钢铁公司的产量一度达到了美国钢铁生产总量的 75% 。资本市场的快速发展是推动并购浪潮的重要原因,为并购提供了资金来源。第二次并购潮发生在一战后经济复苏的背景下, 时间为 1916-1929 年, 并购活动涉及 130 亿美元, 占美国制造业总资产的 % 。和第一次并购潮相比, 这次并购潮更多是形成寡头和实施纵向并购。此次并购潮同样伴随着技术进步、经济复苏、股票市场繁荣, 1922 年到 1929 年道琼斯工业指数上涨了 4 倍。第三次并购潮在 1965 年到 1969 年,被称为混合并购时期,形成了大量综合性企业。比如美国国际电话电报公司收购了汽车租赁、酒店和银行几其他一些相关性不大的企业。那个时期美国政府强烈反对横向并购和纵向并购, 公司想要实现快速扩张的唯一办法是组建综合性企业。管理科学的发展成为推动混合并购发生的一个原因。管理人员相信他们能够管理跨越多个行业的公司。同时还有一个特点是对可转债的使用。第四次并购潮发生在 1984-1989 年, 随着美国经济终于摆脱了滞胀, 走入新一轮增长周期, 第四次并购潮开始。这一次并购潮的显著特征是敌意收购增多, 大量利用债务资金。 1981 年的美国, 在资本市场上收购一家企业的代价大约是自建一家同样企业的代价的一半, 这种情况大大刺激了并购市场。第五次并购市场浪潮发生在 1992 年到 1999 年, 经济繁荣和股市活跃为主要的背景原因, 而政府放松了对金融服务、电信、能源、航空和火车运输业的管制,也推动了并购的活跃。总结这五次并购潮,经济蓬勃发展、股市繁荣、政策管制放松和科技进步是主要推动因素。而并购和重组,也反过来作用于股票市场,推动股票市场的活跃。每一次并购潮的结束,也往往是因为经济出现滞涨、衰退,股市下行,或者是监管政策的变化。二、