创业板与小企业融资问题再探_基于卢卡斯悖论的思考.doc

创业板与中小企业融资问题再探——基于卢卡斯悖论的思考市场动态苏峻 23 (1, 3. 北京工商大学, 北京 100048 ; 2. 香港中文大学, 香港新界沙田) 摘要: 本文借助卢卡斯悖论(Lucas Paradox) 对中小企业融资问题进行了思考,认为创业板的设立有利于资本市场在资源配置中对中小企业的支持并发挥其灯塔效应。本文提出中小企业融资细分,中国不同地区、不同行业、不同科技含量和不同成长阶段的中小企业是不一样的,它寻求资金的方式可能也不一样;且政府、银行等金融机构、债券市场和资本市场都应该定位自己支持哪些中小企业。最后,本文认为金融体系自身无法完全解决中小企业融资的难题,政府的介入是必须的,并应起主导作用。关键词: 中小企业;创业板;卢卡斯悖论;中小企业细分 Abstract: This paper considers SME ? nancing on the basis of Lucas Paradox. We suggest that the Growth Enterprise Market (GEM) is bene ? cial to allocating resources to SMEs and plays a role as lighthouse. We propose SMEs ’ segment ? nancing because SMEs in China's different regions, different industries, different growth stages, or with different technology contents are versatile. These differentials lead to different financing requirements. Moreover, government, financial institutions including banks, bond and capital markets should position themselves for supporting speci ? c types of SMEs. Finally, we believe that ? nancial system itself can pletely solve the dif? cult problem of SMEs ? nancing. Therefore, government intervention is essential, and should play a leading role. Keywords: SMEs, GEM, lucas paradox, subdivision of SMEs 作者简介: 苏峻,女,北京工商大学商学院财务系讲师,研究方向: 公司金融、民营企业投融资及商业银行风险管理等。何佳,香港中文大学工商管理学院财务系教授。韦能亮,北京工商大学商学院财务系硕士生。中图分类号: 文献标识码: A 长是呈递减趋势的。但我们实际看到并不是这样,比如中小企业融资困难的原因中小企业在中国经济发展中占据的位置越来越重要。如今,中小企业的数量已经占到中国企业总数的 99% 。他们创造了中国近一半的