铜的期货套期保值.doc

铜的期货套期保值一、期货套期保值理论概述(一)套期保值的定义及原理套期保值:就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最基本的保值类型又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为;卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。(二)套期保值的四个基本原则(1)交易方向相反原则(2)商品种类相同(或相当)原则(3)商品数量相等(或相当)原则(4)月份相同或相近原则套期保值的第一个原则在一定程度上表明,套期保值的核心其实就是对冲交易,而由于交易品种在各自市场中交易的特殊性,后三项原则可以适当做出调整。(三)套期保值的目标套期保值的目标是规避现货价格波动风险,而不是获得超额利润,套期保值的作用是帮助企业规避风险(同时让渡了可能存在的超额收益) ,以实现锁定利润或者稳健经营的目标。如图所示: (四)套期保值中的核心因素(1)风险敞口及交易方向的选择; 风险敞口,英文为 riskexposure ,指在企业日常经营过程中未加保护的风险,这里特指相关期货品种已上市能够通过期货市场所规避的资产风险。根据企业经营状况的不同,我们经常碰到的风险敞口主要为以下几类: 企业现有库存贬值的风险,或可理解为未来商品销售价格下降的风险; 企业生产订单的未采购部分原材料价格上涨的风险; 企业一段时间内销售量大于采购量,而存在的差额部分原材料价格上涨的风险; 根据企业风险敞口情况不同,企业应采取不同方向的套期保值策略,以充分规避价格波动对企业利润的影响。(2)套期保值比例的选择; 根据企业风险承受能力和盈利预期,可将套期保值比例分为以下几类: 传统的 1:1 套期保值比例: 因期货与现货之间基差的变动,1:1 比例的套期保值一般并不能完全规避价格波动的风险,故此比例一般为一些初涉套保的中小企业和以交割为目的的企业在使用; 以行情判断为基础的套保比例: 即根据市场上价格的走势,对套保比率选择的进行灵活调整, 在上涨过程中采用 — 倍的比例进行套保,在下跌阶段采用 —1倍的比例进行套保。此种套保具有一定的投机性质,在能充分扩大套保收益的同时企业也要承担更多的风险,仅适用于拥有专业期货人员且对价格判断比较有把握的专业企业。(3)套期保值具体合约的选择为了充分保障套期保值的顺利进行,一般建议选择主力或次主力合约进行套期保值,以保障充分的流动性而减少套期保值时的点差损失。二、铜基本面(一)下游需求乏力据富宝铜小组对铜材企业调研数据显示,铜棒厂 9月平均开工率较前一月微增至 68% ,仍不到七成;有 % 的企业订单下滑,仅 9%的企业订单有所增加。铜带企业平均开工在 60%-70% 之间,因铜价上涨, 19% 的企业表示生意出现好转迹象但并不明显,产能基本变化不大。下游铜企表示内需不足导致整体市场行情走弱。(二)铜库存隐患上升相对于全球铜供给不足的状况,中国铜供给却与其相背离,处于结构性过剩状态。9月份铜需求仍疲软而到货量却有增加的迹象,有贸易商预计,上月末上海保税仓库精炼铜库存或将达 70 万吨左右;可见在铜价攀升的同时也助长了融资铜数量的增加。铜库存压力不断