外包股份有限公司的EVA和MVA应用详解.ppt

案例一:外包股份有限公司的 EVA 和 MVA 应用薛晓东案例简介一案例问题分析二 EVA 的定义、计算公式、与传统财务业绩指标的区别目录 2 1 MVA 的定义、计算公式 3 利用 EVA 对企业业绩进行评价的优缺点 4 根据公司 1995 年的财务报告计算 EVA 和 MVA 5 如何将 EVA 应用到员工激励系统中凯斯-马丁是外包股份有限公司的总裁和首席执行官,他为了解更多关于 EVA 和MVA 的情况,邀请了一位证券分析师吃饭,在此期间向分析师抛出了众多问题,分析师当面做了解答。但凯斯-马丁最后提出的几个问题,分析师并没有直接回答,而是请恰好要做该行业相关项目的学生小组,根据公司情况进行分析,并解答凯斯- 马丁的问题。企业名称: 外包股份有限公司所在地: 美国中部濒临大西洋的一个大城市行业分类: 信息服务类企业公司业务: 为企业客户及政府提供基本的数据处理和一般的商业支持服务发展潜力: 经济的持续健康发展将会为这类企业提供强劲的盈利潜力企业大事件: 1993 年,公司为在工资发放和报税服务方面进一步开拓市场,公司买下了一家中型公司(主要是为美国东海岸公司提供工资计算、处理和报告服务)。企业所开发得新的工资处理系统,开发成本超出预期,上市时间一再的推迟。简介第一部分:案例简介第二部分:案例问题分析 EVA 的定义经济增加值( EVA )定义: 企业的税后净营运利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得。 EVA 是以货币形式衡量的公司资本回报与资本成本的差值。计算公式经济增加值计算公式: EVA =税后净营业利润-资本成本(机会成本) EVA =税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本率加权资本成本率=(股权资本成本率× 股权占总资本比例)+(债权资本成本率×债务占总资本的比例) 1. EVA 的定义、计算公式、与传统财务业绩指标的区别表1. EVA 计算方法- 净销售收入经营费用=- 经营利润(息税前收入,即 EBIT ) 税金=- 税后经营净利润( NOPAT ) 资本成本(总资本投入*资本成本) =EVA EVA 与传统财务业绩指标的区别经济增加值( EVA ) 传统财务业绩指标传统指标没有考虑资本成本因素, 不能准确反映为股东创造的价值。我们知道, 传统评价指标是以会计的税后利润为基础计算的,在计算时债务资本的成本已经以利息的形式扣除, 但投资人股本资本的成本在计算中并没有体现, 将股本资本看作一种无成本的资本可以无偿使用, 导致成本的计算不完全, 大大低估了企业的资本成本, 从而无法判断公司资本净收益的状况和资本运营的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值, 因为企业在较低的资金利润率下所取得利润, 可能隐含着对投资者的低回报和投入资本的实质缩水, 无法保障股东的权益能真正被关注, 并获取合理的回报。在这种成本核算的模式下,必然导致企业管理行为异化 EVA 说明所有资本都是有成本的, 只有在扣除成本之后才是真正的盈余。当EVA 为正时,超过零的部分是经营者为股东创造出来的剩余价值。即当 EVA 为正数时表明企业可以将一部分奖励给经营者,从而把经营者的激励指标和投资者资产增值的期望联系起来。基于经济附加值观念的激励制度只对经济附加值的增加值提供奖励即增量激励,不设临界值和上限,设立红利报酬与红利支付分开的红利银行,防止企业经理人的短期行为和人为操纵。 2 . MVA 的定义、计算公式市场增加值( MVA )定义:是某一时点企业总资本(权益资本和债务资本)的现行市场价值与投资原来所投入资本(即公司所占用资本)的差额。换句话说,市场增加值是企业变现价值与原投入资本之间的差额,它直接表明了一家企业累计为股东创造了多少财富。 MVA 的定义市场增加值计算公式: 企业全部权益资本和债务资本的市场价值—企业占用的资本计算公式 MVA 越高说明企业为其股东创造了更多的财富。当 MVA 为正数的时候,表明企业价值增加, 相反,则表示企业价值受损。企业总资本的市场价值是以市场价值而非会计账面价值为依据。因此,企业的管理者可以随时对业绩进行评价。 2 评价更全面 3 评价更真实 1 评价更具有价值相关性 4 .经济增加值将股东财富与企业决策联系在一起,显示了一种新型的企业价值观 3. 利用 EVA 对企业业绩进行评价的优缺点优点评价更具有价值相关性经济增加值的理论基础是剩余收益的概念, 在剩余收益价值评估的基础上,可以建立经济增加值价值评估模型。经济增加值以经济价值为前提,因此从理论上看,EVA 方法同贴现现金流量法是一致的,它体现了股东财富最大化的目标函数。 1 评价更全面经济增加