案例8-2福仁公司跨国投资1.ppt

福仁公司跨国投资案例福仁公司跨国投资案例 B B财管财管 061 061 顾爱玲顾爱玲 0610450126 0610450126 A A国福仁公司欲对其在国福仁公司欲对其在 B B国的一个投资项目进行评国的一个投资项目进行评价。相关资料如下: 价。相关资料如下: ????该项目的固定资产需投资该项目的固定资产需投资??????????万万??元,另需垫付营运资金元,另需垫付营运资金????????万万??元。元。采用直线折旧法计提折旧,项目使用寿命为采用直线折旧法计提折旧,项目使用寿命为??年,固定资产残值为年,固定资产残值为????????万万??元,以后随设备折旧,逐年将增加修理费元,以后随设备折旧,逐年将增加修理费??????万万??元。元。??????国企业所得税税率为国企业所得税税率为??????, ,??囯为囯为????????????国投资项目产生的税后净利全部汇回国投资项目产生的税后净利全部汇回??国,但折旧不能汇回。国,但折旧不能汇回。??******公司每年可从公司每年可从??国子公司获得国子公司获得????????万万??元的特许权及原材料的销售利元的特许权及原材料的销售利润。润。??????????两国的资本成本均为两国的资本成本均为??????。。投资项目在投资项目在??年底时出售给当地投资者继续经营,估计售价为年底时出售给当地投资者继续经营,估计售价为????????万万??元元????汇率为汇率为????????元元????元。预计元相对元将以元。预计元相对元将以????的速度贬值。的速度贬值。??咨询公司的项目经理华特接受福特公司委托对咨询公司的项目经理华特接受福特公司委托对项目进行分析,他分别以项目进行分析,他分别以 B B国和国和 A A国为主体进行分国为主体进行分析,该评价方法有其优缺点如下: 析,该评价方法有其优缺点如下: 优点:( 优点:( 1 1) )先进行以子公司为主体的评价先进行以子公司为主体的评价( (因因为只有在子公司能够取得经济效益的前提为只有在子公司能够取得经济效益的前提下才谈得上对投资者的回报。下才谈得上对投资者的回报。) )在子公司投在子公司投资项目净现值大于零的情况下,即在投资资项目净现值大于零的情况下,即在投资项目本身可行的基础上,再进行以母公司项目本身可行的基础上,再进行以母公司为主体的评价,以满足作为投资者的母公为主体的评价,以满足作为投资者的母公司对未来现金流量现值的要求。采取这样司对未来现金流量现值的要求。采取这样的方案,既能体现子公司利益,又能体现的方案,既能体现子公司利益,又能体现集团的长远利益。集团的长远利益。( (2 2)采用净现值法进行评估具有很多优点)采用净现值法进行评估具有很多优点: : ①①考虑了资金时间价值,能够反映各种投资考虑了资金时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,增强了投资经济性的评价。方案的净收益,增强了投资经济性的评价。②②考虑了全过程的净现金流量,体现了流动考虑了全过程的净现金流量,体现了流动性与收益性的统一。性与收益性的统一。③③考虑了投资风险,风险大则采用高折现率, 考虑了投资风险,风险大则采用高折现率, 风险小则采用低折现率。风险小则采用低折现率。④④现金流量与企业生存发展及壮大息息相现金流量与企业生存发展及壮大息息相关。关。采用该评价方法的缺点: 采用该评价方法的缺点: ( (1 1)净现值的计算较麻烦,难掌握)净现值的计算较麻烦,难掌握. . ( (2 2)不能从动态角度直接反映投资项目的实)不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。际收益水平。( (3 3)项目投资额不等时,无法准确判断方案)项目投资额不等时,无法准确判断方案的优劣的优劣。在本案中,以。在本案中,以 B B国子公司为主体进国子公司为主体进行评价时净现值大于零,项目是可行的。行评价时净现值大于零,项目是可行的。而已而已 A A***公司为主体进行评价时净现值小***公司为主体进行评价时净现值小于零,项目是不可行的。在这种情况下, 于零,项目是不可行的。在这种情况下, 判断方案的优劣就比较困难。判断方案的优劣就比较困难。??在以子公司为投资主体进行评价时方案是可行在以子公司为投资主体进行评价时方案是可行的,而在以母公司为投资主体进行评价时方案是的,而在以母公司为投资主体进行评价时方案是不可行的。其主要原因有: 不可行的。其主要原因有: ( (1 1) ). .许可证费,专利权费,特许权使用费等,对许可证费,专利权费,特许权使用费等,对母公司来说是收益,但对子公司来说是费用。本母公司来说是收益,但对子公司来说是费用。本案中母公司每年可获得子公司的特许费。这将导案中母公司每年可获得子公司的特许费。这将导致最后净现值的不同。母公司还将收到子公司原致最后净现