中粮集团有限公司16年第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.doc

中期票据信用评级报告中粮集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告评级结果: 评级观点主体长期信用等级: AAA 评级展望: 稳定联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对中粮集团有限公司(以下简称“公司”或“中粮集团”)的评级反映了公司作为国务院国资委直属的以粮油食品全产业链为基础的大型中央企业集团,在资产规模、行业地位、产品质量与品牌知名度、市场网络以及发展前景等方面具有的显著优势。本期中期票据信用等级: AAA 本期中期票据发行额度: 30 亿元本期中期票据期限: 3年偿还方式: 按年付息,到期一次还本发行目的: 偿还公司本部贷款评级时间: 2016 年9月7日近年来,公司先后完成对国际农产品贸易公司中粮农业(原来宝农业)和尼德拉的股权收购,粮油糖等农产品贸易、加工、期货、物流及相关业务经营规模大幅提升,且通过将被收购企业国际生产采购平台与现有国内物流运输、加工中心和销售网络相融合,公司供应链实现向全球延伸。财务数据项目 2013 年 2014 年 2015 年 16年6月资产总额( 亿元) 所有者权益( 亿元) 长期债务( 亿元) -- 全部债务( 亿元) 营业总收入( 亿元) 利润总额( 亿元) 公司部分业务板块收入规模及盈利能力易受国内外宏观经济波动以及相关产业政策影响。考虑到公司丰富的产品结构、全产业链的发展定位有助于抵御外部经济周期变动,并保持相对稳定的经营及信用基本面,联合资信对公司的评级展望为稳定。 - - EBITDA( 亿元) 经营性净现金流( 亿元) 营业利润率(%) - 净资产收益率(%) 资产负债率(%) -- -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 公司 EBITDA 对本期中期票据保障程度良好。基于对公司主体长期信用状况和本期中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,本期中期票据到期不能偿还的风险极低。全部债务/EBITDA( 倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/ 本期发债额度(倍) -- -- 注: 1. 2016 年上半年财务数据未经审计; 2. 2013~2016 年6 月短期债务及相关指标计算包含“其他流动负债”中的短期融资券。优势分析师 1 .随着国家加强保障粮食市场稳定,提高粮食流通效率,以及对粮食出口贸易管制的逐步放松,公司发展的外部环境得到改善。 2 .公司资产规模大,主导产品品牌知名度高, 销售网络覆盖面广,市场占有率高,整体竞争实力很强。徐璨刘晓濛 lianhe@ 电话: 010-85679696 传真: 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层( 100022 ) Http : // .公司实施“全产业链粮油食品企业”的发展战略,主营业务结构明晰,经营风险较中粮集团有限公司 1 中期票据信用评级报告低。 4 .公司完成中粮农业及尼德拉股权收购,粮油糖等农产品贸易经营规模进一步提升的同时,供应链逐步向全球延伸。 5. 公司金融资产投资规模大且收益好,流动性强。 6. 公司 EBITDA 对本期中期票据保障程度良好。关注 1 .公司部分业务经营状况易受食品市场价格波动以及国家相关调控政策等因素影响。 2 .受国家对粮食贸易行业调控政策影响,公司营业收入、利润总额有所波动。 3 .投资收益及营业外收入对公司利润总额贡献程度高。 4. 2016 年,公司与中国中纺集团公司将实施战略重组,中国中纺集团整体并入中粮集团,成为全资子公司,联合资信将持续关注上述事项进展。中粮集团有限公司 2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与中粮集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评估人员与中粮集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由