投资银行理论与实务（第二版）（黄亚钧）第八章 投资银行的风险管控.ppt

第八章投资银行的风险管控第一节风险种类第二节风险管控的架构和机构设置第三节风险管控的技术工具投资银行可能面临的风险可以分为市场风险、信用风险、法律风险、操作风险、流动性风险和体系风险等 6大类。投资银行健全的风险管控框架体系能从制度上来预防这些风险和降低风险所带来的损失。投资银行内部结构的各个层次上建立的管控风险机构是风险管控的组织保障。第一节风险种类一、风险种类投资银行面临的风险包括: 市场风险; 信用风险; 法律风险; 操作风险; 流动性风险; 体系风险。 1、市场风险市场风险是指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性或其他市场因素水平的变化,导致投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。美国奥兰治县的破产突出说明了市场风险的危害。该县的司库将“奥兰治县投资组合”大量投资于“结构性债券”和“逆浮动利率产品”等衍生证券。由于利率发生上升,奥兰治县所持有的衍生证券的收益和这些证券的市场价值随之下降,从而导致奥兰治县的投资组合出现了 17 亿美元的亏损,不得不于 1994 年 12 月向联邦法院申请破产保护。同样,吉布逊贺卡公司由于预计利率将下降,购买大量利率衍生产品,而随之利率发生上浮,公司也因此损失 2000 万美元。再如宝洁公司,它参与了与德国和美国利率相连的利率衍生工具交易,当两国利率上升高于合约规定的跨栏利率时,这些杠杆式衍生工具成为公司沉重的负担。在冲抵这些合约后,宝洁公司亏损高达 亿美元。案例:奥兰治县的破产和宝洁公司亏损 2、信用风险信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性,包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。投资银行签订贷款协议、场外交易合同和授权时,将面临信用风险。 20 世纪 90 年代是金融危机多发的年代, 继欧洲货币危机和墨西哥金融危机后, 1997 年发生的亚洲金融危机更是让大量公司陷于信用风险。例如,由于亚洲金融风暴, JP 摩根银行将其约 6亿美元的贷款划为不良贷款, 从而导致该银行 1997 年第四季度的每股盈利只有 美元,比上年的 美元降低 35 %, 也低于当时市场预期的 美元每股收益。案例: JP 摩根银行的不良贷款 3、法律风险法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性。引起法律风险,可能是因为合约根本无从执行, 或是合约一方超越法定权限作为行为。法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签订合同的可能性。英国 1991 年有个判例,涉讼双方是海泽尔和海默斯密士·福海姆,判案结果是,地方政府进行掉期交易属于越权行为,因此, 双方所签订的合约在法律上是无效的。这一判决使银行因掉期合同违约而损失大约 10 亿美元。而在先前,海泽尔公司的法律顾问团又不断保证,掉期合约是合法的, 也是可以执行的。这一事实突出说明了签订合约前寻求法律澄清的必要性。案例:海泽尔和海默斯密士·福海姆的越权行为另一个案例涉及到美林公司。奥兰治县因为炒作衍生产品破产,事败后奥兰治县对美林公司提出控告,在控告中,奥兰治县指出,美林公司应该知道合约违法了加利福尼亚州宪法的好几项条款。据此,奥兰治县认为,该县签订的衍生工具合约在法律上是无效的,美林公司应该赔偿其越权行为所带给奥兰治县的损失。案例:美林公司的越权行为 4、操作风险操作风险是指因交易或管理系统操作不当而引致损失的风险,包括公司内部风险管理失控所产生的风险。公司内部风险管理失控表现包括:超过风险限额而未察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈(包括账簿和交易记录不完整,缺乏基本的内部会计控制)、职员的不熟练以及不稳定、易遭非法侵入的电脑系统等等。