投资银行理论与实务（第二版）（黄亚钧）习题 第五章 投资银行的业务经营.doc

1 思考题 1 、名词解释: 证券承销:证券承销(Securities underwriting ) 是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。它是证券经营机构最基础的业务活动之一。私募发行: 私募发行又称私下发行,就是发行者不把证券售给社会公众,而是仅售给数量有限的机构投资者,例如保险公司、共同基金、保险基金等。雷曼公式: 在早期兼并与收购业务中使用得很广的“雷曼公式”(Lehman Formula) ,采用的就是这种收费方式。雷曼公式最早由雷曼兄弟公司提出并使用, 它的收费标准如下表所示: 表:雷曼公式收费表金额酬金比例第一个 100 万美元 5% 第二个 100 万美元 4% 第三个 100 万美元 3% 第四个 100 万美元 2% 超出 400 万美元的部分 1% 业务动态管理: 业务动态管理就是投资银行的各个业务部门和研究开发部门,在日常的经营活动中,对各项业务的市场环境和投资银行内部运行状况进行全面的、动态的跟踪研究,以确认各项因素变动对业务开展的影响,为决策者重新制定业务经营战略提供参与依据。 2 、投资银行有哪些主要业务? 投资银行的主要业务活动有以下 8类: 1、证券承销(Underwriting ofSecurities) 证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动。在承销过程中,投资银行起了极为关键的媒介作用。投资银行承销的证券范围很广。通过承销证券,投资银行很好地帮助企业解决了资金困难。随着业务的全球化发展,投资银行的境外承销量也不断上升。 2、证券交易(Trading ofSecurities) 在承销完毕之后,投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场,并维持市场价格稳定。如果证券上市之后比发行价低很多,那么对有关各方都非常不利:对证券发行者来说,其信誉受损,日后想再发行证券的困难便将很大;对投资者来说,其在经济上直接受到了损失;而对投资银行来说,市价低于发行价不仅使其持有的该种证券市值下挫,而且还会损害投资银行在投资者和筹资者心目中的印象,影响以后的承销业务。因此,在证券上市之后,承销商总是尽量使其市价稳定一个月左右的时间。投资银行的证券交易业务除了是证券承销业务的延续与需要之外,还是投资者在二级市场上买卖证券的需要。证券是在证券交易所(或场外市场)中集中进行交易的,但是证券市场上的买卖者之间并不直接联系、直接交易,他们也不依靠证券交易所作为媒介进行交易( 因为交易所仅是提供了交易场所和交易指令的配 2 对撮合系统) ,只能依靠投资银行促成交易。投资银行接受客户的委托,按照客户的指令,促成客户所希望的交易,并据此收取一定的佣金。 3、私募发行(Private Placement) 证券的发行方式分作私募发行和公募发行两种,前面所谈到的证券承销,实际上就是公募发行。私募发行又称私下发行,就是发行者不把证券售给社会公众, 而是仅售给数量有限的机构投资者,例如保险公司、共同基金、保险基金等。在私募过程中,投资银行在多方面起着重要作用。首先,投资银行是私募证券的设计者,它与发行者、潜在的机构投资者一同工作,商讨和设计发行证券的种类、定价、条件等多方面事宜。私募证券具有相当大的灵活性,因此,这一市场是许多金融创新的源生地和试验场所。其次,投资银行为发行者寻找合适的机构投资者,并按优劣列示这些机构投资者,供发行者选择。第