程序化算法及高频区别.doc

河北稳升软件科技有限公司程序化算法及高频交易区别一、程序化交易、算法交易的概念关于程序化交易、算法交易以及高频交易, 国际上学术界与产业界并没有统一的权威定义, 并且这些概念及理解也是随着市场与交易技术的发展与时俱进的, 目前国际市场上对这三者的通常理解如下: 1. 程序化交易根据纽约证券交易所( NYSE )的定义,程序化交易是指包含 15 只股票以上、成交额在 100 万美元以上的一篮子交易。在后来的市场实践中,程序化交易的对象通常包括在纽约证券交易所上市的股票、在芝加哥期权交易所( CBOE ) 和美国证券交易所( AMEX ) 交易的与这些股票或股票价格指数相对应的期权, 以及在芝加哥商业交易所( CME )交易的标准普尔 500 股指期货合约等,这种交易方式完全是基于这些投资品种( 标的资产以及相应的期货期权等衍生品) 之间的相互定价关系。在交易执行方面, 程序化交易是指从交易者的电脑下单指令直接进入市场的电脑系统并自动执行, 主要被机构投资者用于大宗交易。 2. 算法交易算法交易是指使用计算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格及执河北稳升软件科技有限公司行数量的交易方法。算法交易已在金融市场上得到广泛运用,养老基金、共同基金、对冲基金等机构投资者通常使用算法交易对大单指令进行分拆, 寻找最佳路由和最有利的执行价格, 以降低市场的冲击成本, 提高执行效率和订单执行的隐蔽性。算法交易可运用于任何投资策略之中,如做市、场内价差交易、套利及趋势跟随交易等等。 3. 高频交易高频交易( HFT )是一类特殊的算法交易,它是利用超级计算机以极快的速度处理市场上最新出现的快速传递的信息流( 包括行情信息、公布经济数据、政策发布等), 并进行买卖交易。二、程序化交易、算法交易在国际市场上的运用程序化交易、算法交易在欧美发达国家的金融市场上运用较为广泛,在日本、中国香港、韩国等亚洲发达市场次之,在发展中国家的市场上使用则更少一些。从 2004 年1 月至 2010 年6月, 纽约证券交易所中程序化交易在总成交量中的百分比:在这段时间内,程序化交易占总成交量百分比最大为 % ,最小 % , 平均 % 。截至 2010 年6月 11 日, 当周程序化交易成交量占比 % , 用于指数套利的程序化交易占比仅为 % , 非指数套利占比 % 。最大的程序化交易者包括高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱资本、韦德布什· 摩根、法兴美国、摩根大通、加拿大皇家银行资本等。河北稳升软件科技有限公司算法交易在交易中的作用主要体现在交易的执行方面,具体包括智能路由、降低冲击成本、提高执行效率、减少人力成本和增加投资组合收益等方面。国际市场上通常有四种主要类型的交易算法: 一是时间表驱动算法, 它遵循时间表, 有固定的开始与结束时间,如 VWAP 、 TWAP 等;二是动态市场驱动算法,它实时监控市场波动并做出反应,如 Implementation Shortfall 、 Price in line 、 Volume in line 等;三是高自由度 Alpha 算法,如 Float 、 Hidden 、 AtOpen 、 AtClose 等; 四是主动的流动性搜索捕捉算法,它可以智能地访问多个明池和暗池,如 TAP 等。截至 2009 年,高频交易公司的成交量占美国股票市场总交易量的 73 %。从事金融服务行业研究的 TABB 集团于 2009 年8 月公布了一份报告,估计在 2008 年进行快速算法交易的 300 家证券公司和对冲基金共从中获利 210 亿美元左右。在美国,总共大约有 2 万家交易商,其中采用高频交易的约占 %,也就是 400 家左右,但这 % 的高频交易商在所有股票成交量中却占到了 %。从事高频交易的公司包括: 少数大投行( 如高盛、美林等) 的自营席位、数百家最神秘的自营集团( 如豹熊公司 Wolverine 、文艺复兴科技公司 Renaissance Technologies 、 IM C 公司和 Getco 公司)、不到 100 家最复杂的对冲基金等等。根据行业规则, 他们往往倾向于秘密化、隐身化、智能化。高频交易的特点是资金流动性很高, 持仓时间极短, 计算机不断地根据市场行情的变化做出极快的反应。典型的高频交易通常是每天都完成很多笔交易, 每笔交易获取小额收益, 极少情况下可能会有少量隔夜持仓。隔夜持仓对于高频交易者来说通常是不河北稳升软件科技有限公司予考虑的, 因为在如今高波动率的市场上, 这样做的风险特别高, 此外, 隔夜持仓所占用的保证金还需支付利息,这会降低交易的收益率。高频交易策略的构成要素包括: 1. 低延时高频交易策略高度依赖于超