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化工行业投资研究方法.ppt


文档分类:研究报告 | 页数:约30页 举报非法文档有奖
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化工行业投资研究方法——子行业景气度、产品价差、产能扩张化工行业研究员高利何多粮电话 010-5937 0862 汇聚财智共享成长目录一、投资策略和化工产品价格传导二、看好下游需求旺盛的勘探行业三、看好天然气提价预期对相关上市公司业绩提升四、看好成品油定价机制得到业绩改善的石油加工五、看好化学原料板块的 PVC 行业六、继续看好化纤行业七、长期看好化工新材料板块八、看好化学制品行业的氮肥价格上涨预期煤头氮肥企业九、看好成品油定价机制得到业绩改善的石油加工十、重点推荐公司盈利预测汇聚财智共享成长一、投资策略和化工产品传导机制?投资主线?化工产业上下游价格传导机制?价格波动对各上市公司的影响汇聚财智共享成长?根据化工子行业多,产品品种多的特点,在产业政策向好的子行业中选择行业出现向上拐点或处于景气度上升初期、价格处于传导过程中有上涨潜力,下游需求旺盛、公司有新项目投产的公司进行重点投资。图表 1:化工上市公司盈利因素合成资料来源: 华创证券 投资主线汇聚财智共享成长 ?上游原料的价格上涨向下游传导有一定的时间滞后。以原油--苯--硝基苯--苯***产业链为例, 以2002 年数据为起始点进行分析。图表 2:苯***产业链价格走势比较资料来源:华创证券图表 3:苯***产业链相对价格比较资料来源:华创证券?从上图可以看出,初级产品原油波动幅度最大,苯的波动幅度次之,硝基苯的波动远小于原油和苯的波动幅度。到第四级产品苯***,离终端消费比较靠近,波动幅度更多地依赖于下游的需求。其他化工产品链有类似规律。汇聚财智共享成长 4:化工行业产业链条资料来源:华创证券汇聚财智共享成长 5:石油及下游产品价格传导资料来源:华创证券图表 6:煤化工产品价格传导资料来源:华创证券?从价格传导机制方面,选择公司产品属于产业链第三级、价格正在传导过程、原料和产品价差处于历史相对低位的公司。汇聚财智共享成长图表 8:价格传导过程中的受益上市公司系列二资料来源:华创证券图表 9:价格传导过程中的受益上市公司系列三资料来源:华创证券图表 10:价格传导过程中的受益上市公司系列四资料来源:华创证券图表 7:价格传导过程中的受益上市公司系列一资料来源:华创证券 1、看好勘探行业的三个原因?业绩提升:经济处于复苏阶段,关于原油走势值得研究的是涨幅大小而不是趋势,趋势是必然上涨。原油价格上涨对勘探行业是利好。?产业政策支持: 国家结构调整目标明确提出加大油气资源勘探开发力度。扩大勘探范围,重点开拓海域、主要油气盆地和陆地油气新区。加强境外油气资源合作开发,实现可采储量和产量稳定增长。图表 11:勘探板块业绩提升资料来源:华创证券图表 12:中国原有进出口量资料来源:华创证券?下游需求旺盛: 中国目前原油加工量为 亿吨。根据产业调整意见, 2015 年加工量达到 亿吨。我国目前是原油进口国, 47% 的原油依赖于进口,中国目前是原油进口大国。 2009 年9 月止,本年累计进口原油 14607 万吨,出口原油仅395 万吨。中国原油相对产能来说需求旺盛。汇聚财智共享成长二看好下游需求旺盛的勘探行业 2、重点关注公司—中海油服?中海油服是独特的油田服务企业。公司作为中国最大的油田综合服务提供商,业务包括油气开采的各个阶段,公司核心业务包括物探、钻井、油田服务和船舶工程,钻井业务是目前公司收入的主要来源,占营业收入将近 60 %,公司未来力争成为世界最大的油田综合服务提供商。公司的核心竞争力在于提供综合性一体化服务。图表 13:中海油服财务状况资料来源:华创证券?公司营业收入快速增长。截至 2009 年第三季度, 公司实现营收 亿元,同比增长 65% ;归属上市公司净利润 亿元,同比增长 %,每股 EPS 元。?公司包括物探、钻井服务、油田技术服务、船舶服务四个主要业务收入来源。钻井服务收入占公司收入 50% 以上。截至二零零九年九月三十日,集团共运营和管理 25 艘钻井船、 2 艘生活平台、 4 套模块钻机、 6 台陆地钻机。?业绩增长动力。公司船舶增长,钻井船日费率增长预期。

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  • 时间2017-03-27