烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司投资价值分析(p10)(1).doc

烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司投资价值分析一、公司简介 1997 年9月, 张裕集团公司将其下属的白兰地、葡萄酒、香槟酒、保健酒四个酒业公司及进出口、纸箱包装、机械包装、汽车运输、果品食杂五个辅助配套公司的净资产以及在烟台中法神马白兰地公司( 与法国合资)的 40% 权益折价作为发起人股, 向境外投资者发行 8800 万股境内上市外资股( B股)( 代码 200869 ), 募集成立了" 烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司", 并在深圳证券交易所上市, 成为中国葡萄酒行业第一家上市公司。 2000 年 10 月股份公司又成功发行 3200 万A股(代码 000869 ) ,并于 26 日在深交所上市。公司位于中国最优质的葡萄及葡萄酒产区—---- 山东省烟台市,其前身是始建于 1892 年的烟台张裕葡萄酿酒公司, 至今已有 110 年的历史,是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。公司的主要业务是以烟台地区的优质葡萄和苹果为原料酿造及销售葡萄酒、白兰地、保健酒及香槟酒四大系列产品。其中, 各类产品在销售收入中所占的比率( 近三年半的平均值)分别为: 64% 、 23% 、 10% 、 3%。产品畅销全国并远销马来西亚、美国、荷兰、比利时、韩国、泰国、新加坡、香港等世界二十多个国家和地区。据中华全国商业信息中心的调查显示, 2001 年张裕葡萄酒在产量、市场占有率、利润率三个方面都位居我国葡萄酒行业首位。二、行业背景分析 1、市场增长潜力图1 中国历年葡萄酒产量及未来预测(1949-2010) 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009 年份产量(万吨) 我国葡萄酒始产于汉代,从 1949 年建国以后, 我国葡萄酒业在国家政策的支持下走上了真正的发展道路, 并且经历了七、八十年代的快速成长期。尤其是 79 年改革开放之后, 我国葡萄酒产量迅猛提高,在 1988 年达到了年产 30 万吨。在这一期间,由于没有统一的标准,各种大小企业蜂拥而上, 导致整个行业混乱不堪。进入 90 年代, 整个行业进入了规范期, 从年产量、销售量和市场占有量来看,初步形成了以张裕、王朝、长城为第一梯队,以威龙、通化为代表的第二梯队以及以皇轩、丰收为代表的第三梯队的产业格局。中国轻工总会预测从 2002 年开始, 中国葡萄酒业将进入稳定成长期, 预计到 2005 年产量达到 55 万吨,到 2010 年达到 80 万吨。在这期间,市场需求量将以每年 15% 的增长率递增。图 2 稳步增长的中国葡萄酒市场 30 35 40 30 75 95 36 0 20 40 60 80 100 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2010 单位:万吨销售量从表 1 可以看出, 我国人均葡萄酒年消费量只有世界的 1/15 ,欧洲的 1/120 。市场发展潜力巨大。从酒类产品消费结构变化来看: 表1 中国世界欧洲平均年产量(万吨) 30 2720 500 人均年消费量(升) 60 初创期快速成长期行业规范期稳定成长期图 3 中国酒类产品的消费结构变化 0 500 1000 1500 2000 2500 消费量(万吨) 白酒啤酒黄酒葡萄酒白酒 782 573 490 602 605 啤酒 1889 1988 2100 2231 2327 黄酒 133 140 145 180 202 葡萄酒 30 35 40 30 36 1997 1998 1999 2000 2001 我国白酒消费量占酒类消费总量的比例从 97 年的 28% 下降到 2001 年的 19% ;在这一期间, 啤酒比例从 67% 上升到 73% ; 黄酒比例稳定在 5%到 6% 之间; 葡萄酒只占到 1% 左右。“中国市场与媒体研究( CMMS )”调查显示,虽然居民总体中过去一年消费过啤酒和白酒的人数比例都高于葡萄酒, 但是从 1999 年到 2001 , 只有葡萄酒的市场在扩大, 而啤酒和白酒的市场都已趋于萎缩。并且葡萄酒消费者以中青年、高学历、高收入者为主体, 随着受教育程度的提高和个人月收入的增加,消费者饮用葡萄酒的倾向性也在提高。 2、行业核心竞争力分析 3、葡萄酒的质量直接决定了一个国家葡萄酒行业的发展。世界上最为有名的几个不同类型的产区影响葡萄酒质量的因素比较如下( 见表 2): 表2 不同类型产区影响葡萄酒质量的因素分类因素分类产区类型 1 产区类型 2 产区类型 3 产区类型 4 地区地中海地区盎格鲁-- 撒克逊地区以市场产品为主的国家代表国家法国 A 类(德国) B 类(美国) 中国、日本 1 生态品种品种消费者口味