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第2章国际投资理论?国际证券投资理论古典国际证券投资理论资产选择理论?国际直接投资理论垄断优势论产品生命周期理论内部化理论国际生产折衷理论比较优势论发展中国家的国际直接投资理论及其进展一、古典国际证券投资理论?背景:跨国投资大发展之前?核心:各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。?内容: 假定存在 A、B两国,资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别,那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别,利率高的国家资产或有价证券的价格低,利率低的国家资产或有价证券的价格高,这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中,资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为: C = I / r C :资产或有价证券的价格 I:该项资产或有价证券的常年收益 r:资本的市场利率本资料来源?当前文档修改密码: 83628 ?更多资料请访问精品资料网() ?案例一张面值为 1000 美元、附有 4% 息票的债券, B国的市场利率为 5% ,A国的市场利率为 10% ,则该债券在两国的售价分别为: C B = 40 / 5% = 800$ C A = 40 / 10% = 400$ 因此, B国居民到 A国投资。?评价实际运用起来存在很多困难,如外汇管制等。 1、仅说明资本从低利率国家向高利率国家的流动, 而未能说明资本为何存在大量的双向流动。 2、它以国际资本自由流动为前提,这与现实不符, 在现实中各国对资本流动的管制处处可见。 3、即使国家间存在利率差异,也并不一定会导致国际证券投资。 4、该理论仅以利率作为分析问题的基点,有失准确性。二、资产选择理论?背景: 美国经济学家哈里·马科维兹 Markowtz ( 1952 )提出,并获得诺贝尔经济学奖。< 资产组合选择> 1959 《资产组合选择:有效的分散化》?内容: 任何证券都是一种所有权的书面凭证,投资者可以借此获取收益。→但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益,这就需要投资者承担风险。→在一般情况下,证券的收益与风险成正比,即证券的收益越高风险也越大。→当今资本市场上,投资风险与日俱增。→投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则, 而应对投资收益与投资风险进行综合分析。→他指出,投资者应同时操纵若干种有价证券,并形成若干种有效的投资组合,投资者可选择适合自己需要的一组。→选择的标准是:在投资组合的平均收益率一定时,取风险性最小的一组;在投资组合的风险性一定时,取其平均收益率最高的。 Rp 表示证券投资组合的平均收益率 Sp 表示证券组合的风险 CBA应选择哪种组合,为什么? ?评价理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”,已成为一条公认的理财原则,为投资者提供了福音。?理论的运用?英国皇室、美国大公司的规定?从同时购买雨伞&冰激凌两家公司股票中引申出两个问题: 一是,是否购买了证券市场上所有的股票,就可以规避一切风险,为什么?二是,如果上述回答是否定的,那么投资者大约需要购买多少只股票较为适宜?