11第九章跨国公司长期资产负债管理.ppt

第九章跨国公司长期资产负债管理 1第一节跨国公司的资本成本第二节跨国公司的资本结构第三节跨国公司的长期融资第四节国际税收规划 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2第一节跨国公司的资本成本?资本成本的基础知识?资本成本与最优资本结构?计算企业资本成本和最优资本结构?资本成本对跨国公司资本预算的影响?项目的内部收益率不应该低于加权资本成本,否则,投资就不能满足债权人和股东所要求的必要投资回报。 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3 ?影响跨国公司资本成本的因素?融资条件?收益稳定性跨国公司拥有在国际金融市场上融资的便利条件,其资本规模扩张较少受到金融市场和融资途径的限制。跨国公司的收入来源于世界各地,可以消除某个国家经济周期、经济政策对企业经营的不利影响,现金流量更为稳定。?风险水平跨国公司的收入多元化以及经常性地从欧洲货币市场融资等特征,使之必须承担的更多汇率风险、利率风险和国家风险, 都因风险管理技术的日趋完善而得到控制。总之,与国内企业相比,其资本成本相对较低 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 4 ?跨国公司资本成本定价分析? CAPM 模型简介?跨国公司资本成本定价?无风险收益率 r f 通常由国债收益率确定, 市场平均收益率r m则由所处行业、企业规模等因素共同决定,公司的β值更多的取决于跨国公司经营状况和风险管理能力。?由于跨国公司在全球范围经营,具有投资分散化的特点,故相对于国内企业,在预期收入金额相等情况下,跨国公司有较低的β值,其资本成本更低。?资本成本的国际差异 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 5第二节跨国公司的资本结构?资本结构指企业全部资本的构成?本章特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况?债务资本与权益资本的比例,称为杠杆比率或债务资本比率?企业资本结构为企业价值最大化目标服务,是财务管理的重要内容 Evaluation only. Evaluation only. Created with Client Profile . Created with Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 6 ?收入稳定性?收入稳定性高,债务偿还有保证影响资本结构的因素?企业成长性?企业发展前景看好,对外部资金需求大?贷款银行和评级机构的态度?资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力高,外部筹资成本低?税收?举债有利于降低税负 Eval