棕榈生态城镇发展股份有限公司2015年度第一期中期票据跟踪评级报告.doc

棕榈生态城镇发展股份有限公司 15 棕榈园林 MTN001 跟踪评级报告主体信用等级: AA 级债项信用等级: AA 级评级时间: 2016 年6月30日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级概述编号:【新世纪跟踪[2016]100564 】跟踪对象:棕榈生态城镇发展股份有限公司 15 棕榈园林 MTN001 (简称“本期中票”) 主体信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪: 15 棕榈园林 MTN001 首次评级: 15 棕榈园林 MTN001 AA 级稳定 AA 级 2016 年6月 AA 级稳定 AA 级 2015 年6月主要财务数据跟踪评级观点 2016 年 2013 年 2014 年 2015 年第一季度项目金额单位:人民币亿元母公司数据: 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“新世纪公司”或“本评级机构”)对棕榈生态城镇发展股份有限公司(简称“棕榈股份”、“该公司”或“公司”)及其发行的棕榈园林股份有限公司 2015 年度第一期中期票据的跟踪评级反映了棕榈股份在市场空间、业务承接能力、财务弹性等方面所具有的优势,同时也反映了公司在盈利、房地产政策调控、流动资金周转、战略转型等方面所面临的压力与风险。货币资金 - - - - 刚性债务所有者权益经营性现金净流入量合并数据及指标: 总资产 - - 总负债刚性债务所有者权益营业收入净利润- - - 经营性现金净流入量 EBITDA - - ?主要优势: 资产负债率[%] 权益资本与刚性债务比率[%] ?产业链较完整。棕榈股份具备提供设计施工 一体化服务的能力。跟踪期内,棕榈股份整合其设计板块资源和苗木资源 O2O 平台,进一步延伸产业链。流动比率[%] - - 现金比率[%] 利息保障倍数[倍]?具有品牌优势,业务承接能力较强。棕榈股份已完成了一系列具有代表性的园林绿化工程设计和施工项目,在地产园林绿化行业内具有一定的品牌优势。棕榈股份业务承接能力较强,跟踪期内在手订单仍较充足。?财务弹性较强。作为园林绿化行业中较早上市的企业,棕榈股份资本实力较强,财务弹性和融资能力较强,可为后续业务扩张提供资金支持。 2015 年定向增发后,棕榈股份权益资本得到了较大补充,权益资本实力进一步增强。净资产收益率[%] - - 经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] EBITDA/ 利息支出[倍] - - - - - -- - -- EBITDA/ 刚性债务[倍] 注:根据棕榈股份经审计的 2013-2015 年度及未经审计的 2016 年度第一季度财务数据整理、计算。分析师?存量货币资金规模较大。棕榈股份存量货币资金规模较大,可对即期债务偿还形成一定的支撑。宋昳瑶 Tel : (021) 63501349-936 E-mail : syy@ 王琳璨 Tel : (021) 63501349-847 E-mail : wlc@ ?主要风险: ?主业经营承压,盈利下降。跟踪期内,我国园林绿化行业竞争仍较激烈,存在工程毛利率下滑、盈利减少的风险。棕榈股份主业经营面临较大的市场竞争压力。 2015 年公司主业毛利下滑,加上投资损失及资产减值损失上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel : (021)63501349 Fax : (021)63500872 63504376 1 等因素综合影响,当年出现亏损。 v流动性压力加大。跟踪期内,棕榈股份刚性债务增长较快,营运资金占款增多,经营性现金