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1 个股从 10 亿到 1000 亿的成长模型 2016 年 11 月 18 日,由和君商学和新生资本联合主办,信公咨询与红颜资本协办的“‘赋能式’背景下上市公司转型升级与价值成长--2016 年深圳上市公司论坛”在深圳福田 M+ 咖啡隆重举行。新生资本创始合伙人宋思勤以“上市公司价值成长模型分析及转型创新实操分享”为题进行了主题演讲,详细介绍上市公司价值成长和转型升级的系统方法。来源|新生说(微信号: xinshengshuowx ) 作者|宋思勤我是来自和君集团的宋思勤,非常荣幸有机会和诸位上市公司高管分享关于“上市公司转型升级和价值成长”的话题。首先做一个简单的自我介绍,我 2008 年来到和君集团,一直在和君集团做上市公司战略规划和落地实施方面的咨询业务,服务上市公司几十家,其中深圳的上市公司占到几乎一半,深圳上市公司中比较有代表性的案例是金证股份。服务之前金证股份的市值只有 15 亿,经过我们三年左右的服务,金证股份市值最高达到 700 亿元。根据统计,剔除借壳等因素,过去五年 A股涨幅榜,金证股份排名第三;而过去十年A股涨幅榜,金证股份排名第二。 2014 年我在和君集团的支持下成立了一个资产管理公司,叫做新生资本。我们做上市公司定向增发, 协议转让等一级半市场业务。我们和其他做一级半市场业务的机构有所不同: 1、我们投资的数量非常少。一年只投 1-2 个项目,但是我们对这些项目的调研非常深入,要求很高,单个投资的金额比较大。 2、我们投资的方法论是赋能式投资。赋能式投资是我们在国内首先提出的说法,我们的合伙人从纯金融机构出来的不多,更多是做产业或做管理出身。我们投资的案例,都会派合伙人离职去担任被投公司的高管,用我们的方法论深度帮助公司做创业创新和转型升级。我们认为,如果不能派人到被投公司任职,而仅仅在外围做咨询顾问,这种做法在目前的条件下已经不太有效。我们想通过这种方式,真正地帮助客户提升价值。今天的分享分为四个部分,第一部分是 A股上市公司二十年成长史,第二部分目前 A股上市公司面临的形势,第三部分我们分享我们原创的,一个适应中国国情的上市公司成长模型,第四部分我们简单交流一下我们的实践。一、 A股上市公司二十年成长史在正式的交流之前,我想请大家思考几个问题: ?过去一年、五年、十年、二十年 A股最牛的十只股票分别有哪些? ?上市公司能否通过持续并购整合实现公司成长?要点难点在哪? ?市值持续健康上涨的规律是什么? 很多上市公司的并购整合在近两年出现了很多问题,包括和标的进行沟通、管理、业绩不达标等一系列问题。其实从全世界范围内统计来看,并购整合也是非常困难的成长方式,大约 70% 的并购整合是失败的,这种现象在中国也是一样。很多公司只想***(炒作并购预期),没想结婚(真正实施并购)的事情;有些公司想清楚了结婚的事情,没想清楚过日子(并购后的管理磨合)的事情;有些公司想清楚了过日子的事情,没想清楚七年之痒(并购标的所在的产业发展遇到瓶颈)的事情;有些公司想清楚了七年之痒的问题,没想清楚钻石婚(企业基业长青)的问题。关于这几个问题,我们总结出一些规律。(一)、 A股上市公司成长史 1、下图为过去一年 A股涨幅前十的公司(剔除借壳、次新股影响)。 2 经过分析过去一年的十大牛股,我们发现四个典型的关键词。第一个关键词:游资炒作。每年都有几只妖股,今年典型的妖股是煌上煌、天润数娱、四川双马等。第二个关键词:跨界转型。跨界转型是过去四到五年非常关键的关键词,例如向新能源、新材料、文化娱乐行业转型。如果统计今年上半年的牛股,可以发现涨幅最大的股票大多和新能源汽车产业链有关,例如多***多。根据我们研究, 50 亿市值以下的公司做转型升级效果较好,而市值 80 亿以上个公司做转型升级效果没有那么明显。第三个关键词:举牌、控制权争夺。这是今年非常重要的关键词,最有名的就是万科事件。其实今年和万科背景类似的,被举牌的上市公司非常多,被受让控制权的案例也非常多。尽管股票市场是震荡市,买壳市场却是牛市。举牌这种投资模式在美国也是存在的,最出名的一个投资者叫做卡尔?伊坎,他的著名案例是举牌苹果。大约 2012-13 年,他认为苹果公司的当年分红太少,因此举牌公司,要求董事会大比例分红。苹果董事会没理他,但是股价涨上去了,他也卖掉盈利。我一直思考,目前由于以地产商为代表的人,持有的钱太多,导致很多壳资源的价格跟房地产一样剧烈上涨。但是历史上,上市公司壳真正有价值的时候,壳都是没人要的。如今在这样火爆的壳市场,壳资源到底有多少价值,我是没有答案的。第四个关键词:业绩爆发。今年上半年,以新能源汽车产业链为代表的上市公司业绩爆发,还有很多前几年进行转型的公司今年也出现了业绩的爆发式增长。这四个关键词中,有的关键词每年都有。但是在过去一年里,