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公司价值评估公司价值评估主讲教师:周渊电话: 62768209 Email: zy_ctbu@ 2008 年9月2日美国可口可乐公司宣布将以每股 港元的价格并购汇源果汁。汇源果汁在 2008 年8月 29 日的收盘价为 港元, 9月1日、 9月2日停牌, 9月3日以 港元开盘,当日盘中最高达 港元,收于 港元,涨幅达到 % , 并带动港股其他果汁及饮品股股价上扬。汇源果汁到底值多少钱?为什么可口可乐公司会以如此高的溢价收购汇源果汁,是什么因素决定了汇源果汁的价值呢? 第一章公司价值与公司价值评估一、公司价值概述二、公司价值评估的需求三、公司价值评估理论与方法第一节公司价值概述一、公司价值含义利润资产负债表过去现在未来当你购买一家公司的时候,你所购买的是它的现在和未来,而不是它的过去。公司经营资产公司自由现金流量公司非经营资产公司非经营现金流量公司经营价值公司非经营资产价值公司经营资产和非经营资产所创造的全部现金流量公司价值有息负债所有者权益债务价值权益价值公司资产创造的现金流量为权利人所有公司资产创造的现金流量决定公司价值少数股东权益少数股东权益第一节公司价值概述一、公司价值含义公司经营价值+公司非经营资产价值=公司价值公司价值=权益价值+公司债务市场价值+少数股东权益依据公司所创造的未来自由现金流量及这些现金流量的现值可以评估公司经营价值,再加上公司现有的非经营性资产的价值,即可得出公司价值。公司权利人对公司的权利所形成的公司权益价值、公司债务的市场价值和其他要求权构成了公司价值。第一节公司价值概述一、公司价值的表现形式 1、账面价值公司的账面价值就是资产负债表所揭示的会计价值, 即一个公司的价值是所有投资人对于公司资产要求权的价值总和。案例:汇源果汁资产负债表 负债与股东权益 总资产 股东权益 非流动资产合计 少数股东权益 其他非流动资产 总负债 物业、厂房及设备 非流动负债 流动资产合计 流动负债合计 其他流动资产 其他流动负债 存货 应付账款 应收账款 银行借款 现金及银行结存 12/2007 项目 12/2007 项目单位:百万元第一节公司价值概述一、公司价值的表现形式 1、账面价值缺陷: ?账面价值偏离公司的真实价值?没有从资产可能产生的未来收益来考虑资产价值?没有考虑权益资本成本第一节公司价值概述一、公司价值的表现形式 2、内在价值公司的内在价值是指公司可预见的未来预期可以产生的现金流量的现值。公司内在价值强调的是公司的未来整体盈利能力。一个公司的内在价值取决于未来现金流量和贴现率两个因素。缺陷:具有较强的主观色彩