金融期货》7(共40张PPT).pptx

第七章 期货与期权
第一节 金融衍生产品
第二节 期权交易的基本原理
第三节 期权交易的功能
第四节 期权价格的制定
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第一节 金融衍生产品
一、金融衍生物
买方只是损失权利金，卖方则赚取权利金。
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二、期权的构成要素
。标的物指经批准允许进入期权市场交易的商品，金融工具和期货合约的名称和品种。每张期权合约都是标准化的，数量有统一规定。
（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。
。期权买方在决定履行期权合约时，必须在到期日前预先确定的某一天之前通知卖方。
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三、期权的分类
（一）按买卖方式分
(Call Options)。是指期权的买者向卖者支付一定数额的权利金后，即拥有在合约有效期内按敲定价格买进某一期权合约的权利，但不负有必须买进的义务，而卖方有责任在合约有效期内，应买方要求以敲定价格卖出相关商品或期货合约。
(Put Options)。是指期权的买者向卖者支付一定数额的权利金后，即拥有在合约有效期内按敲定价格卖出某一期权合约的权利，但不负有必须卖出的义务。
。指期权的买者向卖者支付一定数额的权利金后，在合约有效期内既拥有按敲定价格买进某一期权合约的权利，又拥有按敲定价格卖出某一期权合约的权利。
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看涨期权的购买者是否执行合约的理性分析：
：这时客户执行或不执行合约没有差别。
<现汇汇率<(协定汇率+保险费)：这时执行合约的获利小于保险费总额，损失小于保险费总额，而不执行合约则损失保险费总额，其损失大于执行合约造成的损失，因此这时应执行合约以减少损失。
＝(协定汇率+保险费)：这时执行合约而将不亏不盈，也就是说执行合约所赚得的利差刚好付了保险费，。
>(协定汇率+保险费)：执行合约将获利。
<协定汇率：执行合约的损失将大于保险费总额，这时应放弃其权利而不执行合约。
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看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析：
：执行或不执行合约没有差别，均损失保险费。
2.(协定汇率－保险费) <现汇汇率<协定汇率：不执行合约的损失为保险费总额，执行合约的损失则少于保险费总额，因此应选择执行合约。
＝(协定汇率－保险费)：执行合约将不亏不盈，而不执行合约的损失为保险费总额，因此应选择执行合约。
<(协定汇率－保险费)：执行可以获纯利、而且现汇汇率越低获利就越多，因此应执行合约。
>协定汇率：执行合约损失将大于保险费，而不执行合约的损失仅为保险费总额，因此应放弃其权利而不执行合约。
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（二）按交割方式划分
（European Options)。是指期权合约的买方，在期权合约到期日才能按事先约定的敲定价格决定其是否履约的一种期权。以英国期权为代表。
(American Options)。在期权合约有效期内的任何时间，按敲定价格决定其是否履约的一种期权。以美国期权为代表。
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第三节 期权交易的功能
在期权交易中，对买方来说，投资少、收益大、风险固定；
对于卖方来说，以承担风险为代价获取收益补偿。
一、期权交易的保值功能
（一）对期权买方的保值：买进某种商品现货或期货的期权，实际上可视为对某种商品或期货合约价格波动的“保险业务”，期权的买方起到了保值作用。
（二）对期权卖方的保值：假定某种经营者不想立即卖掉所持有的某商品，又担心该商品价格会下跌，此时，可按期权合约规定的敲定价格卖出该商品的看涨期权，即使该商品价格下跌，按敲定价格出售，如果对方不履约，还可获得权利金，使期权卖方持有的商品保值。
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二、期权交易的投机功能
期权的投资一般是单一形式的简单买进或卖出期权交易，另外一些将买空、卖空期权和相关期货合约和现货结合运用的办法属于投机性期权价差套利。投机者通过购买期权和转卖期权，从中获利。由于同种或相互关联的商品，但不同交割月份的两张合约价格趋于同方向运动，期权交易者可以在价格波动时起