金融期货基础(共80张PPT).pptx

股指期货简介
内容提要
股票指数与股指期货的基本概念
1
2
金融期货发展的历史与现状
3
国内股指期货合约的设计
4
面对金融期货的推出，期货公司的风险管理面临挑战 这是美国道·琼斯在1928年
创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除
数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的
变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价
总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除
以新除数，这就得出修正的股价平均数。即：
新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数　
修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数
在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是：　
新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，将新的除数代入下列公式
中，则：　修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得
出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而
变动。
股价平均数的计算
二是股价修正法。股价修正法就是将股票分割等，变动后
的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变
动。美国《纽约时报》编制的500 种股价平均数就采用股
价修正法来计算股价平均数。
股价平均数的计算
加权股价平均数
加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加
权平均计算的股价平均数，其权数(Q) 可以是成交股数、
股票总市值、股票发行量等。
股票指数的计算
股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通
常是将报告期的股票价格与确定的基期价格相比，并将两
者的比值乘以基期的指数值(通常设为100)，即为该报告
期的股票指数。股票指数的计算方法有三种：一是相对法
二是综合法，三是加权法。
(1)相对法
相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数。再加总
求总的算术平均数。其计算公式为：
　股票指数＝n个样本股票指数之和/n
　英国的《经济学家》普通股票指数就使用这种计算法。
股票指数的计算
(2)综合法
综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然
后相比求出股票指数。即股票指数＝报告期股价之和/基
期股价之和
例如：股价指数＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋ 10 ＋ 15)
＝ 52/38＝%
　%。
从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由
各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市
股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够
准确。
股票指数的计算
为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以
是交易量，亦可以是发行量。
3)加权法
加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加
权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划
分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期
成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以
报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。
拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)，而派许指数
则偏重报告期的成交股数(或发行量)。目前世界上大多数
股票指数都是派许指数。
沪深300指数的计算
沪深300指数的样本股是沪深两市所有A股股票中流动性
强的300只规模最大的股票。
样本空间： 剔除下列股票后的所有沪深两市A股股票。
上市时间不足一个季度的股票；暂停上市股票；经营状况
异常或最近财务报告严重亏损的股票；股价波动较大、市
场表现明显受到操纵的股票； 其他经专家委员会认定的
应该剔除的股票。
选样标准： 规模，流动性。
沪深300指数的计算
选样方法： 对样本空间股票在最近一年（新股为上市
以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的
股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排
名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
样本股的调整： 沪深300指数依据样本稳定性和动态
跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比
例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名
内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保
留。当样本股公司退市时，自退市日起，从指数样本中剔
除，由过去最近一次指数定期调整时的候选样本中排名最
高的尚未调入指数的股票替代。
沪深300指数的计算
基日、基期与基期指数 ---基期亦称为除数
沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只
成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自05
年4月8日起正式发布。
计算公式
沪深300指数采用派许加权综合价格指