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第七章 项目投资
第一节    项目投资概述
第二节 项目投资决策的依据
第三节 项目投资决策的方法
第四节 项目投资决策的实例
本章结束，退出T）－付现成本×（1－T）＋折旧×T
税前NCF×（1－T）
＝税后利润＋折旧
Date
25
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例1
某公司有A、B两方案：
A：投资10000元，使用寿命5年，直线法折旧，无残值。5年中每年销售收入8000元，每年付现成本3000元。
B：投资12000元，5年，残值2000元，每年销售收入10000元，付现成本第一年4000元，以后每年增加400元，另垫付流资3000元。
所得税为40％。计算两方案的现金流量。
Date
26
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1
2
3
4
5
销售收入
付现成本
折旧
税前利润
所得税
税后净利
现金流量
8000
3000
2000
3000
1200
1800
3800
8000
3000
2000
3000
1200
1800
3800
8000
3000
2000
3000
1200
1800
3800
8000
3000
2000
3000
1200
1800
3800
8000
3000
2000
3000
1200
1800
3800
A方案营业现金流量计算：
Date
27
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1
2
3
4
5
销售收入
付现成本
折旧
税前利润
所得税
税后净利
现金流量
10000
4000
2000
4000
1600
2400
4400
10000
4400
2000
3600
1440
2160
4160
10000
4800
2000
3200
1280
1920
3920
10000
5200
2000
2800
1120
1680
3680
10000
5600
2000
2400
960
1440
3440
B方案营业现金流量计算：
Date
28
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0
1
2
3
4
5
固定资产投资
营业现金流量
现金流量合计
-10000
-10000
3800
3800
3800
3800
3800
3800
3800
3800
3800
3800
A方案现金流量计算：
Date
29
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B方案现金流量计算：
0
1
2
3
4
5
固定
流资
营业现
残值
流资
合计
-12000
-3000
-15000
4400
4400
4160
4160
3920
3920
3680
3680
3440
2000
3000
8440
Date
30
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练****题
一、判断题
1. 每年的营业净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利与折旧之和。（ ）
参考答案： √
Date
31
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2. 现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润为评价项目经济效益的基础。（ ）
参考答案：×
Date
32
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3. 净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。（ ）
参考答案： √
Date
33
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4. 现金流量中的“现金”不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源变现的价值。（ ）
参考答案： √
Date
34
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二、单选题：
1、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。
A、8 B、25 C、33 D、43
参考答案： C
Date
35
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2、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式（ ）来计算。
NCF=每年营业收入－付现成本
NCF=每年营业收入－付现成本－所得税
NCF=净利+折旧＋所得税
NCF=净利＋折旧－所得税
参考答案： B
Date
36
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３、某投资方案的年营业收入为100万元，年营业成本60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40%。该方案每年的营业现金流量为（ ）
A．40万元
B．50万元
C．34万元
D．26万元
参考答案： C
Date
37
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三、多选题
1、在下列各项目