关于我国企业资本结构与融资偏好问题研究.doc

关于我国企业资本构造与融资偏好问题研究
　　[论文摘要]通过对我国l2年的信贷规模、企业债券与股票融资的数据，运用挪动平均法进展长期趋势分析，发现我国银行信贷占据绝对优势地位，其次是股票融资，最后才是债券融资。得出我国的资本构造和融资变化。在选择内容上，以每年的银行信贷增量、债券融资额和股票融资额为对象分析我国企业的资本构造。改变以往只以普通股与公司债券两种融资方式筹措经营所需资金分析资本构造的假设。
　　3．时间范围。在时间窗口上，为了能对中国企业的融资情况进展纵向比照，本文所选数据的时间窗口为1996—2022年。期间共持续12年。
　　4．理论假设：不规那么变动是由偶尔的随机因素所引起的。假设从—个较长时期看，那么各种偶尔因素的随机因素所形成的偏向会互相抵消。故本文采用挪动平均法一三项挪动平均进展数据修匀来测定融资偏好的长期趋势。
　　5．数据来源。1999-2022年的信贷数据根据中国人民银行网站的数据整理，1994-1998年的数据根据国家统计局的网站债券和股票数据来源于?中国证券期货统计年鉴(21)，2001-2022的数据来源于?中国金融开展报告?(李扬，社会科学文献出版社)，2022-2022的数据来源于中国金融开展报告?、中国人民银行网站?中国金融市场开展报告?和中国债券信息网?中国债券信息市场年度分析报告整理而成。
　　6．银行信贷数据说明。1994--2022年的人民币各项贷款余额分别为39974．77、50544．1、61516．6、749141、86524．193734．3、99371．07、112314．70、131293．93、158996．23177363．49、194690．39、225285．28、261690．88。依次得出1995---2022年各项人民币信贷增量数据为10569．33、10972．5、13397．5、11610、11610、11610、7210．2、5636．77、12943．63、18979．23、27702．3、18367．26、17326．930594．89、30594．89。
　　(二)我国企业资本构造与融资偏好问题l2年数据分析
　　我国金融机构发放给企业的人民币信贷规模，企业的债券融资额及股票融资额如表2所示。
　　由表1可以看出，我国企业融资的顺序，首先是贷款融资，其次是股票融资，最后是债券融资。从合计数和平均数来看，我国银行信贷占据绝对优势，银行信贷、股票融资和债券融资所占的比重分别是87％、11％和2％。银行贷款融资大概是后两者的6．7倍。从增长速度来看，银行信贷要相对稳定，债券和股票增长的幅度比拟大，股票增长最高到达2倍以上，下降最多也到达四成。这很大程度上和当时的政策或市场环境相关。比方，2022年11月，我国允许证券公司可以在由人民银行主管的银行间发行短期短期融资券，使2022年债券融资量有所增长；我国2022年10月通过新的?证券法?和?公司法?之前，对债券融资主体的限定是：“股份、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司〞。新法出来后，适当放宽了公司债券的发行条件，不再将公司债券的发行限定在股份或国有有限责任公司中，尽管仍对公开发行证券公司的净资产、可分配利润、累计债券总额等作出详细规定，但这些新法的出台，无疑