资本预算决策分析（PPT36页）.ppt

2017-6-20 公司金融学 1第六章资本预算决策分析资本预算决策分析第一节资本预算决策概述第二节现金流量的估算第三节资本预算决策的基本方法第四节资本预算中的资本分配第五节资本预算中的不确定性和风险 2017-6-20 公司金融学 2 第三节资本预算决策的基本方法回收期法投资报酬率法折现回收期法净现值法内涵报酬率法现值指数法动态分析法静态分析法动态分析法静态分析法等年值法动态分析法静态分析法回收期法折现回收期法回收期法投资报酬率法折现回收期法回收期法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法现值指数法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法内涵报酬率法现值指数法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法等年值法内涵报酬率法现值指数法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法 2017-6-20 公司金融学 3 (一)回收期法的概念投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累积至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。回收期法就是用投资回收期的长短作为评价项目优劣标准的投资预算方法。一般而言,投资回收期一般以年为单位来表示, 投资回收期越短,项目越好。一、回收期法 2017-6-20 公司金融学 4 (二)回收期的计算方法 1、当项目每年的现金流入量相等时: 2、当项目每年的现金流入量不等时: 只能采用每年累计的方法, 每年的现金流入额投资的初始现金流出总回收期当年末现金流入量上年尚未收回额尚未收回年数回收期 2017-6-20 公司金融学 5案例 1 回收期计算第一种情况: 某企业拟进行一项投资,初始投资总额为 500 万元,当年投产,预计寿命为 10年,每年的现金流入量预计为 100 万元,计算回收期。解: =500/100=5 年每年的现金流入额投资资的初始现金流出回收期 2017-6-20 公司金融学 6 第二种情况: 某项目方案现金流出为 500 万元,寿命期为 5 年,每年的现金流入量分别为 80万元, 150 万元, 200 万元, 240 万元,试计算回收期。解: =3+ (500-430 )/240= (年) 当年末现金流入量上年尚未收回额尚未收回年数回收期 2017-6-20 公司金融学 7 存在的问题: 1、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生的时间。即忽略了货币的时间价值。 2、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金流量。 3、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一种主管选择,结论不可靠。优点: 简便,易于计算和理解,十分强调流动性。(三)回收期法存在的问题和优点 2017-6-20 公司金融学 8 (一)概念折现回收期法先按照项目的资本成本对现金流量进行折现,然后求出达到初始投资所需的折现现金流量的时间,即它是以现值回收期的长短作为标准,评价和分析项目的方法。一般而言,只要现值回收期不大于投资项目的寿命期,投资方案便是可取的。折现回收期: 是一项投资所实现的现金流入现值累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现值所需的时间。二、折现回收期法 2017-6-20 公司金融学 9 1、年金插值法当一项投资方案预期的现金流入每年都是一个等量时。可用此法求出回收期。 2、逐渐测算法如果投资项目产生的现金流入量不是相等的,应用此法计算。(二)折现回收期的计算 2017-6-20 公司金融学 10 1、某公司引入一条生产线,预计直接投资 100 万元, 当年建成投产,预计寿命是 10年,每年预计可增加净现金流入 30万元,公司的必要投资报酬率为 10% ,评价该项目的可行性。解: << 4 < n < 5 n= 年<5年,所以,该项目可行。案例 2 折现回收期法 333 .33 30 100 ),i,/( nA PVA nAP4n 4-5 699 .13- 333 .33 699 .13- 908 .73