两百张图告诉你股市规律案例.doc

两百张图告诉你十个股市规律
1)日内规律:收盘前上涨概率较高
首先,我们统计了2009年1月至2015年9月期间,上证综指每日分钟收盘价相对于前一日收盘价的涨跌幅,并计算了分钟的涨跌幅的均值和中值。
统计数据表明,指数日内呈现上涨趋势,低开高走:午前的市场基本呈现下跌现象,午后市场好转,尾盘拉升较为明显。值得注意的是,尾盘(包括午前收盘和全天收盘)前几分钟,市场会有较为明显的上涨,其上涨的概率也急速提升。
其次,我们对比了指数每五分钟的涨跌幅。比较发现,午盘收盘前和全天收盘前,市场呈现较高概率的上涨,%%。
我们认为,这种尾盘上涨现象的产生,与市场交易机制有较大关系:例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。但综合而言,对该现象的产生,目前尚没有完美的解释。
2)日历效应:周度,月度效应
我们对每周的交易时间进行了统计,发现周一上涨的概率和幅度最大,但这种现象也随着我国市场的发展产生了变化。我们分段统计后发现,牛市期间,股市在周一上涨的幅度较大,而熊市中这种现象并不明显。
值得指出的是,这一“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显,这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是,在当前情绪化仍然爆棚的A股,牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。
同时,我们发现,周一出现极端涨跌幅的概率较高,这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现,或者预期落空带来的市场波动,在我国以散户为主的市场中,这种市场情绪波动更大。
在进行月度数据统计后,我们发现我国资本市场的上半月效应明显。
而这种现象,与SHIBOR短端利率上半月较低的统计规律遥相呼应。
3)月份效应:Sell In May?
“Sell In may and go away”是一句广为流传的股市谚语,指的是股市在经过5月份后,市场就开始疲软,投资者在5月就可以获利了结。
我们对上证综指进行随机投资收益率测算:在每年任意时间买入指数,在之后任意时间卖出获利。我们进一步统计相同投资期限收益率的均值、中值,以及投资上涨概率。
值得注意的是,由于1995年市场出现短期内的大幅上涨,均值带来的统计意义被削弱。
如果我们对比上涨概率的话,可以看到我国资本市场每年的随机投资中,年初买入、四月卖出获得正收益的概率最大。同时对比美国标普500指数,此期间交易带来的正收益概率也是最大的。
同时,我们发现,美国的长期投资价值凸显,从年度随机投资收益的分布来看,均显示最长时间的持股,投资收益最高。在对比了标普500的指数的长期走势后,我们看到标普500指数的价值是通过时间来检验的,持有时间越长,收益越高。
如果从月度涨跌幅的角度去看市场,上证综指和标普500指数均在上半年取得比较好的正收益,上涨的概率较高,而进入6月份后,市场的回报率和上涨概率均下行。
4)市场波动:牛市波动增强
我们用两种方法来表示股票市场的波动,日内分钟收益率的标准差和开盘收盘价格波幅。
从日内分钟数据的标准差来看,在上证综指的阶段性顶点时,市场的波动显著增强,而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。
从开盘收盘价格的波幅来看,我们发现其波动带来的规律并不如上一种方式明显。
但我们对开盘收盘的价格进行了策略化处理,回测其效果如何,即:高开买进、低开卖出的双向操作。
回测结果显示,这样的策略长期表现要好于指数,但其效果存在失效期。我们用同样的方法测试了沪深300股指期货主力合约,策略失效同样存在,其长期效果尚可,%。
我们还对波动的日历效应做了检测,数据表明,其分钟数据收益率的标准差并无明显的日历效应,而开盘收盘价个波幅表现出与指数类似的分布规律。
5)假期效应:春节、十一、五一
每当长假来临,持币过节还是持股过节的问题,都会备受投资者关注。我们先从数据角度出发,看看我国A股市场在十一长假前后以及春节、五一长假前后的表现如何。
研究结果表明,在节前五个交易日,节后七个交易日里,上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后,上证综指上涨次数为18次,%,%,%。春节效应比十一效应更加明显,持续时间更长、平均上涨幅度更大。