疫后复苏成共识，基金经理下半年看好哪些方向.docx

引言
公募基金 2022 年二季报已披露完毕。基于百亿基金经理代表基金报告中所提及的投资展望及观点，我们梳理了基金经理观点的高频词，明确当前百亿基金经理们的关注重点和共识。同时将上述基金经理的最新观点变化整理出来，结合当下经济形势，观年下半年，新冠疫情的持续依然对经济的正常运行产生扰动，如何在疫情防控和经济发展之中寻找平衡还是需要相当
的智慧和担当。随着疫情的相对缓解，稳增长政策的陆续出台，下半年中国经济有较大概率出现回升，但消费的恢复可能仍需信心和时间。
嘉实基金 | 姚志鹏、熊昱洲：未来的结构性机会将更加集中于景气成长，尤其是景气成长中仍然具备较大空间的行业。寻找大空间的行业，本质离不开人类的三大终极追求“能源、信息和生命”。
富国基金 | 李元博：预计接下来国内经济的恢复会比较快，持续的时间较长。从恢复的顺序和弹性来看，制造业好于服务业，可选消费品如汽车的消费受到了税收优惠政策的影响，强于必须消费。随着各地地产限购政策的逐步放
松，地产销售出现边际转暖迹象，预计在年末地产产业链的相关公司也能够感受到需求的回暖。
中信证券 | 张晓亮：展望三季度，国内经济增长动能有所好转，疫情仍会有所反复，但对经济影响会小于二季度，企业生产投资恢复正常，居民就业、收入、服务消费仍会受到了压制。预计财政政策和货币政策仍将继续采取了
较大力度的逆周期操作。
交银基金 | 杨金金：展望 2022 年三季度，比起把握行情的大起大落和板块轮动的切换，我们还是更希望聚焦于寻找能够从无人问津的底部公司成长为卓越企业的机会。
细分行业机会：
⚫ 科技赛道：
诺安基金 | 蔡嵩松：在宏观环境相对友好的情况下，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察。
银河基金 | 郑巍山：不可否认，受疫情影响，国内半导体行业短期的景气度受到了一定的影响，整体的景气度开始出现分化。中长期来看，短期的行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势。
信澳基金 | 冯明远：展望未来，经济弱复苏+流动性充裕的组合可能很难持续，市场将更加注重基本面的质量。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。
上投摩根基金 | 李德辉：展望下半年，我们沿着高景气度赛道寻找有可能超预期的公司，从行业上首先看好新能源。对于科技和军工两个板块，我们比
之前略谨慎。科技主要是消费电子需求疲软，预计今年下半年要经历一次去库存。
⚫ 制造赛道：
易方达基金 | 何崇恺：展望三季度，我们认为随着疫情的恢复，军工产业链生产将重新进入繁荣状态。
交银基金 | 刘鹏：围绕着汽车等传统行业的升级改造，让我们看到新的产业机会。
国泰基金 | 郑有为：高端制造是我们重点挖掘方向：以新能源、电动车、新材料、电子等为代表的新兴制造业，在中国经济结构调整过程中，占国民经济比重持续提升，是把握股票市场结构性机会的主要方向。例如，光伏、风
电、新能源汽车、储能、特高压、天然气等行业 2022 年依然处于高度景气阶段，行业增长水平处于全社会前列，板块内有较多的个股机会。此外，跟国家安全相关的领域，如信息安全、生产安全、国防安全，也是我们重点挖掘成长型个股机会的方向。
中欧基金 | 王培、尹为醇：A 股的结构性行情依然非常显著，尤其是传统能源和资源品价格高企的背景下，新能源行业不管是基本面还是情绪面，都较其他行业有明显的优势，出现了较大幅度的反弹，而智能化带来的汽车行业
的革新也成为本基金关注的重点。
弘德瑞泽基金 | 秦毅：无论是光伏还是新能源车，在未来的 3-5 年中，均是成长性好、空间大的典型成长板块，其中蕴含大量投资机会。受各地补贴汽
车政策的利好刺激，短期股价有较大涨幅，需注意需求兑现过程中带来的波动风险，但其中优质个股在中长期仍有较好投资机会。
医药赛道：
汇添富基金 | 郑磊：在医药领域，政策预期的反转成为了市场关注重点，医疗服务政策定调的清晰化，资本在医疗领域是否被亮红灯的争议告一段落，此外医保资金结余率的提升，也让我们看到了医保政策转向的可能性，未来
我们将主要关注医保支出结构性改善带来的投资机会。
消费赛道：
上投摩根基金 | 李德辉：消费行业我们认为下半年会有环比改善，但不做报复消费的预期，我们挑选其中强品牌力的公司。
国泰基金 | 郑有为：消费大类我们聚焦于疫情后泛消费行业，包括酒店、旅游、汽车等前期受疫情影响较大的行业。
弘德瑞泽基金 | 秦毅：猪周期板块。生猪养殖行业周