毕业设计-甲醇期货价格走势分析与投资策略研究报告.doc

卖出套保
:重点关注就业市场变化
目前,美联储及美国财政部所采取的一切政策的最终目的可以归纳为两点:稳定银行信贷体系及改善就业率｡在雷曼危机后,美国银行业在经过大力整顿后,其资本结构状况已大为改善,因此我们目前只需重点关注美国就业市场变化,即可把握其经济整体状况
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从失业率数据上来看,自去年 9 月份起,已连续 5 个月出现下跌,最新公布的 3月失业率为 %,较去年12 月下降 %,同期非农就业人数也已连续两个月高于 20 万,就业市场改善趋势较为明显,对近期市场造成明显提振,标普 500 指数在 3 月数据公布当日上涨 %｡
同时也应该看到,虽然失业率连续下降,但其绝对值依然偏高,8%以上的失业率水平依然是危险区域｡在失业率进一步下降至 6%水平以下前,一方面,美联储将被迫继续执行其宽松货币政策,商品价格将继续在美元海洋中发酵;另一方面,未来几个月一旦出现失业率回升,即使是暂时现象,也将引起投资者恐慌,造成市场震荡,对此需加以警惕｡
二､欧元区:重点关注债务到期进度
欧元区事实上已深陷泥潭,欧洲各国正在为欧元设计当初的体制缺陷付出长期而漫长的代价,就相对短期而言,我们需要关注未来几个月内主要国家的还债执行情况,从债务到期表上可以看到,4-6 月意大利将有总额达 1700 多亿欧元债务到期,而希腊5 月份将有 1124 亿欧元的债务到期, 5月前后将是一个潜在的危机爆发点｡
三､国内:重点关注货币政策
国内方面,对于市场影响力最大的依然是货币政策方面,从 Shibor 利率走势观察市场资金状况,可以看到除去年底等特殊时段,银行间市场利率总体维持在 3%—4%,与基准利率水平差距不大,反映出目前市场总体资金需求仍处于相对平衡状态｡
最新公布的数据显示3 月份 CPI %,%,%,应该说,本次 CPI 的回升具有一定的季节因素在内,由于 PPI 相对 CPI 的先导效应,未来 CPI 总体下降的趋势应该仍将延续｡
对于上半年央行的货币政策方向,基本判断为总体维持稳定为主,由于近几个月 PMI 指数不佳,尤其是汇丰中小企业 PMI 连续低于 50 分水岭,同时 Shibor 利率走势的相对稳定,近期在利率水平上应该没有操作余地｡而存款准备金方面,市场一直预期的春节前后的降准迟迟未来,本次 CPI 水平的意外上升或许将进一步推迟该操作的时间点,即使近期真的降低存款准备金率,由于早已是预期之内的事件,对市场提振作用也将有限,甚至难保因靴子落地产生反效应｡
第二部分伊朗局势对甲醇价格影响分析
近期甲醇走势表现抢眼,主力合约从底部 2666 开始了连续两轮上涨行情,总体涨幅达 %｡就其上涨原因分析,一方面是因美元近期回落对大宗商品形成总体提振,另一方面则是由于市场因伊朗局势的持续紧张对未来进口甲醇的供应担忧｡
伊朗是我国甲醇进口的第一大供应国,占比在 30%—50%｡2010､2011 年我国分别从伊朗进口甲醇 215 万吨和 230 万吨,占总进口的 41%和 40%｡2011 年 12 月,伊朗仍为我国甲醇进口的第一大供应国,我国从伊朗进口甲醇 16 万吨｡
从进口来源看,前四大进口地均为中东国家,一旦中东战事升级导致航运封锁,对国内进口量的影响预计将在 400 万吨左右,占进口量的约 75%左右｡
从进口依赖度来看,我国近年来进口甲醇基本在总需求的 20%左右,进口依赖度并不高,并且由于总体产能的极度过剩,对进口甲醇的依赖实际上更低｡
进口甲醇的竞争力主要体现在成本上,由于中东地区天然气资源丰富,其天然气路线生产的甲醇成本较国内煤化工路线生产的甲醇具有极大的成本优势,这也是造成目前国内一方面产能利用率极低,一方面又需要大量进口的根本原因｡
国内甲醇生产和消费分布区域化明显｡由于受上游原料分布的限制,其中生产企业多数集中在内蒙､陕西､宁夏､四川等中西部省份,而主要的消费地区则集中在东南沿海,作为一种易燃易爆的危险化学品,甲醇的长途运输存在一定的安全隐患｡西部地区运力紧张,外销甲醇的长期大量运输存在一定困难｡
目前由于美国等西方国家对伊实施制裁,致使国内进口商在对伊朗进口时需要通过国际第三方中转,导致了进口成本的额外增加｡另外,去年 12 月底以来,正逢春节假期前后,并且全国普遍低温,对西——东长途运输造成较大影响;与此对比的是,进口甲醇的主要装卸港口均位于东南沿海,靠近主要消费地区和交易所仓库,因此进口货源虽然数量上并不占据优势,对整体市场却能造成比较直接的影响
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不过,当市场价格上升到一定程度后,进口甲醇的成本优势就将削弱,国内巨大的产能可随时填补进口空缺,根据 2011 年全年数据来看,国内甲醇总产能