民和股份调研简报：加码下游养殖和屠宰，禽链反转贡献高业绩.doc

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•研究报告•
民和股份(002234)
2015-9-10
公司报告(点评报告)
加码下游养殖和屠宰,禽链反转贡献高业绩
评级
买入
维持
[Table_Author]
分析师
陈佳
862765799811
chenjia2@
执业证书编号:S0490513080003
联系人
高辰星
(8621)65799773
gaocx@
联系人
余昌
(8621)65799773
yuchan1@
联系人
杨靖凤
(8621)68751636
yangjf@
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市场表现对比图(近12个月)
资料来源:Wind
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相关研究
《底部已现,看好公司在禽产业链回暖下的业绩反转趋势》2015-8-25
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报告要点
事件描述
近期我们调研了民和股份。
事件评论
禽链反转趋势明确。从行业协会了解,上半年祖代鸡引种量为31万套,预计全年引种不超过70万套,相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套,%,%),%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。
加码下游养殖和屠宰,行业反转攫取更大利润。公司围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸,加大了商品鸡养殖及屠宰加工项目的投入,在明年行情反转时期攫取更大利润。上半年公司对于商品鸡养殖项目投入3283万,屠宰项目投入663万元,预计今年部分厂区已能建成并投产。长远来看,公司未来屠宰规模将达5500万羽。总体上,我们预计2015、、,屠宰规模分为2500万和3000万羽。在明年鸡价持续景气的情况下,。
生物科技开启公司发展新征程。公司于7月31号发布公告,拟将民和生物科技申请新三板挂牌,显示了公司对于生物科技业务的重视程度进一步加大,未来生物有机肥有望成为公司新利润增长点。目前公司生物有机肥产能已达1万吨,产品售价约 5 万/吨,毛利率在 60%以上。目前新壮态系列已在多个省份销售,并通过淘宝、191农资网等建立电商销售平台。未来在公司加大对于营销投入下,生物有机肥业务销售规模有望大幅增长,成为公司新的利润增长点。
给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况,预计公司15~16年EPS 、;给予“买入”评级。
风险提示:(1)鸡价上涨不达预期;(2)疫情风险。
禽产业链反转趋势明确
祖代鸡引种量的大幅下降奠定了禽链反转的基础。从行业协会了解到,,全年预计引种量不超过70万套,相比13年154万套下降幅度超过一半,,同14年119万套相比也下降41%。祖代鸡引种的大幅减少将使得未来白羽***供需出现失衡(从行业了解我国白羽***供需平衡的引种量应在100万套)。同时从目前数据来看,祖代鸡存栏已经开始下行(截止7月12日祖代鸡存栏144万套,%,%),%。由于从祖代