吉华集团销售数据混乱 盈利能力持续下滑.doc

吉华集团销售数据混乱盈利能力持续下滑
■本刊特约诸法空相关键词:销售数据,盈利能力,下滑,真实性
导读:针对多个客户的2014年度销售收入金额,吉华集团在两个版本的招股说明书中披露的结果均不一致,在针对部分大客户的销售收入金额披露相差巨大的基础上,最终在两版招股说明书中针对2014年度销售总收入披露金额却完全一致,这种结果是明显地不符合正常财务核算逻辑的,对此,公司又该如何解释?
吉华集团隶属化工染料行业,主营产品为染料以及其他延伸产品如H酸、合成蒽醌、工业硫酸、聚氨酯海绵等。5月9日,公司的IPO申请获得了主板发审委2017年第71次会议审核通过。在审核过程中,浙江吉华集团股份有限公司(简称“吉华集团”)被发审委关注到各期环保投入与排污量的匹配度、关联交易销售价格是否公允,以及报告期内净利润和销售净利率持续下降等问题,要求公司针对上述问题进行补充说明。
对于发审委对公司各期环保投入与排污量匹配度的关注,绝非是空穴来风,因为染料行业本身就是高污染、高排放的行业。根据招股说明书披露,吉华集团曾在2013年就因H酸生产工艺变更未及时申报登记废活性炭与相关滤饼混存等事项,被盐城市环境保护局罚款26万元。
然而,相较生产过程中环保问题的被关注,吉华集团盈利能力出现持续下降的问题反而更应该引起投资者关注,毕竟该公司业绩成长性关系到其上市后二级市场上的表现。与此同时,做为一家
IPO已经获批的企业,按理说,公司所批露的数据是经过多方审核后发布的,本应该清晰明了,可实际上,笔者在对比其发布的前后两版招股说明书时,发现该公司销售数据一团乱麻,存在多处不统一现象。
盈利能力持续下滑
招股说明书披露,,%以上;,。造成公司盈利衰退的主要原因在于其主营产品盈利能力的持续下滑,%、%%,%、%%,降幅明显。
当然,如相较同行业可比上市公司的盈利能力看,目前吉华集团的毛利率仍处于较高的水平。如同行业公司闰土股份,在2014年至2016年期间,%、%%,各年度盈利表现均比吉华集团要低一些,这意味着如以闰土股份的盈利表现做为其上市后的业绩参考,则不排除吉华集团的毛利率在未来存在进一步下滑的可能。
对此,吉华集团在招股说明书中也坦陈:“未来,若下游市场需求出现景气度下降或公司不能通过提高染料附加值而消除原材料价格上涨的影响,公司主营业务毛利率及净利率可能存在进一步下降的风险,将会影响公司的盈利能力”。就此来看,吉华集团在上市后,投资者还是需要时刻警惕其业绩的随时“变脸”可能。
笔者认为,未来对该公司业绩下滑形成压力的还有人力成本因素的变化。招股说明书披露,该公司2015 年末和2016年末的员工总数分别为2387人和2272人,同时现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”,折算人均人力
证券市场红周刊 2017年5月22日
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