中国主权财富基金的挑战与对策.doc

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包颉侯建明摘要:2008年,由次贷危机引起的华尔街金融风暴给中国主权财富基金带来了机遇和挑战,文章对此进行了分析并提出了一些对策建议。
关键词:次贷危机;主权财富基金;中国投资有限责任公司
中图分类号::B文章编号:1006-1428(2009)02-0094-02
中国投资有限责任公司(以下简称中投)是我国第一只主权财富基金。主要从事的外汇投资业务以境外金融组合产品为主。目前中投在全球主权财富基金中排名第七位,成为全球重要主权财富基金之一。
一、中国主权财富基金面临的主要挑战
1、增加了对外投资的难度。
金融风暴从广度和深度上在不断扩大,国际金融市场的发展趋势还不清楚,这对我国主权财富基金的对外投资很不利。增加了其投资难度。现在是否应该“抄底”的问题已成了焦点。进入得早,若金融危机尚未见底,极易造成亏损,对中投本来就存在的浮亏更是“雪上加霜”。进入得晚,这些“跳楼价”的资产会被其他国家买去,中国主权财富基金可能错失机会。
2、需要面对金融保护主义。
美国在这场金融风暴中急需资金注入来解决流动性短缺的问题,但对于一些新兴市场国家(如亚洲和中东)的主权财富基金在美投资仍有戒心。
美国监管机构对外来主权财富基金审批门槛其投资比例高于10%,若低于这个比例,就不必经过美国外国投资委员会的审查。所以,中国主权财富基金投资于黑石和摩根斯坦利的持股比例均未超过10%。还有很多国家刻意规避监管机构的审批门槛。
然而,最近美国政府正商议出台一项法规规定美国外国投资委员会对投资持股比例低于10%的外国资本也要进行审查,加大了对外资的审查力度,金融保护主义使得各国的主权财富基金在美投资更为困难。
3、主权财富基金的管理风险加大。
金融风暴发生后,曾经经过穆迪和和标准普尔等信用评级公司评估的“高级品”现变成低收益、高风险的“垃圾品”,一是信用等级随之下降,二是金融产品价值缩水。那么,如果中国主权财富基金大量购买目前美国金融市场上的“垃圾品”,不利于中国主权财富的稳步增长,还会对其管理造成极大的系统性风险。
二、对策
1、“抄底”须谨慎。
关于中国主权财富基金何时“抄底”已经引起金融界的关注。国内很多专家认为现在应出手,感觉中投迟迟没有行动接收摩根49%股权是有点可惜。但是,根据前文分析,当前的国际金融局势仍在不断变化,加上中投先前投资摩根50亿美元出现亏损。因此,中投在金融风暴中没有贸然行事是对的。对于主权财富何时“抄底”,仍处于观望期,“抄底”须谨慎。
2、灵活应对金融保护主义。
金融风暴后美国金融保护主义情绪逐渐升温。中国主权财富基金应从三方面着手灵活应对:一是时刻关注并研究美国外国投资委员会对外来投资行为采取的限制措施,这是中国主权财富以后进行投资的重要风向标。二是选好投资对象,尽量不要参与美国敏感性资产的收购。避免因投资项目危及美国国家安全受到高达数千万美元罚款而遭受损失。三是只做小股东,不谋求控股。
3、提高风险防范能力。
金融风暴后全球金融市场复杂多变的趋势,中国应意识到系统风险的存在,提高风险防范能力。在选择资产投资品种上,中国主权财富基金要采取多元化策略,既要投资收益和风险都不太高的投资品种,又要投资收益和风险较高的金融产品,以达到分散投资的目的。在风险防范上,要建立完整的风险控制体系,先分析投资项目所在国的总体环境,然后按照不同行业的要求将这些国家分类评级,最后记录保存以便为未来的投资活动提供参考依据,同时还要组建起一支专门进行风险控制的团队,能应对风险产生,看清楚风险点,及时调整投资策略,以减少损失。
4、统筹管理各主权投资机构。
目前我国从事主权投资有中投、中非发展基金、国家社会保障基金、国家外汇管理局,近来一些国有垄断企业和保险公司也进行海外投资。中国政府应统筹管理各个主权财富投资机构,使中投、国家外汇管理局、国家社会保障基金、国开行等投资机构在进行对外投资时有序竞争,互相合作,构成多层次和多方位的中国主权财富基金,避免本国投资机构重复投资和无谓竞价,有利于提高中国主权财富基金海外投资的效率。
5、监控进入我国的海外SWF。在扩大中国主权财富基金对外投资的同时。也允许海外主权财富基金的流入我国。中国对待外来主权财富基金是持欢迎的态度。然而。面对国际金融局势的不确定和国外主权财富基金投资动机的未知,我国应对海外SWF进入我国进行严格监控来保证国内金融市场的安全。主要措施包括:要求国外主权财富基金按照“公认原则与规范(GAPP)”来运作;向美国学****成立外国投资委员会,设立市场准入限制条件,审查进入我国的国外主权财富基金;跟踪已在国内运作的海外SWF,并及时报告情况。
6、充分参与国际合作。
中国应充分参与主权财富基金国际投资项目合作。包括和欧美等发达国家以及中东、亚洲等新兴经济体合作:参与金融投资项目以及实业投资项目合作:这样既有利于交流经验、互相学****又有利于消除别国对我们投资动机的顾虑。2008年10月一份世界各国期盼已久的主权财富基金国际规则即《圣地亚哥原则》出台,中国作为主权财富基金国际工作组的成员之一,曾积极参与该《原则》的制定,今后,中国要努力遵守《原则》宗旨及规定,提高主权财富基金的透明度,为国际主权财富基金的发展做出贡献。
7、引入道德伦理投资标准。
从长远利益出发。主权财富基金在做投资决定时可以考虑引入道德伦理投资标准。中国主权财富基金在对国内外企业投资时除了查看其财务状况,还考虑企业社会责任和道德伦理标准(如社会贡献、环境保护、尊重人权等),选择在这些方面做得好的企业,将那些违背社会效益和道德伦理的企业排出在投资范围之外。中国主权财富基金引入道德伦理投资标准,对于履行社会责任的企业会得到更好的发展,也有利于我国社会的可持续发展。
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