巴利奥斯作品《大教堂》La Catedral; Barrios古典吉他谱.doc

课程设计

论文题目:
市场有效性假说综述
学生姓名:
李远光
学生学号:
20111811765
专业班级:
金融学 2011级08班
学院名称:
金融与统计学院
日期时间:
2013年6月7日
目录
摘要...............................................................1
关键词.............................................................1
一、随机游走与有效市场....................................1
二、有效市场假说概述......................................1
有效市场定义.................................................1
前提假设.....................................................2
市场有效性的必要条件.........................................2
内涵和分类...................................................2
1. 弱式有效市场...............................................4
2. 半强式有效市场.............................................4
3. 强式有效市场...............................................4
投资决策选择.........................................4
有效市场假说的质疑与市场异象.........................5
来自行为金融市场学的质疑.....................................5
市场中的经典异象.............................................6
.....................................................6
..................................................6
....................................................6
参考文献...........................................................6
摘要:有效市场假说(Efficient Market Hypothesis, EMH)是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型,是传统主流金融学理论的奠基石。其核心是:有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。市场是否有效一直是投资者与学者一直避不开的论点。人们在纷纷找寻市场有效的证据的同时,也发现了很多有效市场假说所不能解释的现象。在此,请允许本人以一学者的身份对市场有效性的有关理论与认识进行阐述。
关键词:市场有效性随机游走投资者投资策略异象
一、随机游走与有效市场
随机游走模型(the random walkmodel)可以追溯到Bachelier1900年所提交的博士学位论文,他在研究投机理论时指出,过去、现在、甚至“折现”后的将来事件,都会反映到市场价格中,但他却发现这些事件与价格的变化没有明显的关系。Working(1934)以及Cowles和Jones(1937)也发现美国的股票价格甚至一些其他经济数据序列也常常呈现出随机波动。
借用法玛1970年的说法,在随机游走模型下证券价格完全反映可得信息的意思是指相邻证券价格的变化(或收益率)相互独立。通常又假设它们是独立同分布的,则随机游走模型下,证券价格完全反映信息集是指:
(1)
其中,是证券在时刻的效率;是分布密度函数。表达式(1)的数学含意是独立随机变量的条件和边际概率分布相同,为什么这样的一个数学公式就表达了“证券价格完全反映信息”呢?首先要承认有用的信息会影响证券价格,即价格应该反映信息;但(1)式表明信息集没有对证券j在t+1的收益产生影响,而我们要承认有用的信息对价格有影响,那么两者的“矛盾冲突”就“只好”得到一个说法:信息集已经“完全反映”在价格pt中了,从而不能再对价格的走势产生影响;否则就不是有用的信息,也就不用关注它