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金融理财教学课件第三章金融理财的理论基础.ppt


文档分类:经济/贸易/财会 | 页数:约73页 举报非法文档有奖
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文档列表 文档介绍
第三章金融理财的理论基础
第一节有效市场理论
第二节理财生命周期理论
第三节投资组合理论
第四节资本资产定价模型
第五节行为金融理论
第一节有效市场理论
一、有效市场理论的内容
1970 年,美国芝加哥大学著名教授尤金•法玛首次明确提出了有效市场的概念,他认为在一个有效资本市场中,信息的披露和传递是充分的,证券收益率序列在统计上不具有“记忆性”,证券价格的变动将不存在内在联系,因此,投资者是无法根据历史的价格来预测其未来走势的。
根据法玛的论述,在资本市场上,如果证券价格能够充分而准确地反映全部相关信息,便称其为有效率。也就是说,如果证券价格不会因为向所有的证券市场参加者公开了有关信息而受到影响,那么,就可以说市场对信息的反映是有效率的。对信息反映有效率意味着以该信息为基础的证券交易不可能获取超常利润。
第一节有效市场理论
有效市场理论以四个假设前提为基础:
①市场信息是被充分披露的,每个市场参与者在同一时间内得到等量等质的信息,信息的发布在时间上不存在前后相关性。
②信息的获取是没有成本或几乎没有成本的。
③所有市场投资者都是追求个人利益最大化的理性投资者,他们为了追逐最大的利润,积极参与到市场中来,对证券进行理性的分析、定价和交易。
④每一个投资者都只是价格信息的接受者,对新信息会作出全面的、迅速的反应。
第一节有效市场理论
在上述前提条件下,有效市场理论的主要内容包括:
第一,在证券市场上,信息以随机的、独立的方式进入市场,面对刚公布的新信息,价格调整通常是独立进行的。证券价格的变动是市场对各种信息作出的反应,因此价格的每次变动也是独立的,与前一次价格变化没有联系。
第二,市场众多投资者都是基于利润最大化的目的存在的,他们能各自独立地对证券价格进行理性的分析和评价,而不受他人评估结果的影响。
第三,投资者面对新信息,能够迅速、准确地调整价格,反映新信息对价格产生的影响。由于投资者能够迅速、准确地调整价格,市场对新信息的反应速度足够快,因此投资者不能获得非正常报酬,而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。因此,如果证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息,每一种证券的价格永远等于其投资价值,那么就称这样的市场为有效市场。
第一节有效市场理论
二、有效市场理论的分类
(一)弱有效市场
弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息,如有关证券的价格、收益率、交易量等。在弱有效的情况下,市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息,证券价格随机游动,每次价格的上升或下降与前一次价格变动没有联系,对下一次的价格变动也没有影响,因此,过去的市场交易数据对将来的证券价格预测就没有任何作用,按照由历史信息得出的交易规律进行证券买卖无法获得超额利润。
(二)半强有效市场
半强有效市场是指证券价格不仅能够体现历史的价格信息,而且反映了所有与公司证券有关的公开有效信息,如公司收益、股息红利、对公司的预期、证券分拆、公司购并活动等。与弱有效相比,半强有效对市场效率要求较高,不仅所有关于证券价格的历史信息对估计证券的未来价格变动没有作用,而且所有其他公开信息也对价格预测没有用处。在半强有效市场中,投资者依据新公布的信息进行操作是无法获得超额利润的,只有凭借内幕消息才可能获得超额利润。
第一节有效市场理论
(三)强有效市场
强有效市场是指有关证券的所有相关信息,包括公开发布的信息和只有公司内部人员才有可能得到的内部信息,对证券价格变动都没有任何影响。强有效市场只是一个理想的状态,在真实世界中,这种状态是永远不可能达到的。事实上,许多国家的证券监管机构的主要精力都放在了防止内部人员利用其获得内部信息的便利地位牟取利益。
强有效市场理论认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强有效市场中,没有任何方法能帮助投资者持续获得超额利润,即使有内幕消息者也一样。
从有效市场的三种分类来看,从弱有效、半强有效到强有效,价格反映的信息范围逐步扩大,对信息的反映速度也越来越快。同时,在强有效市场成立时,半强有效必须成立;半强有效成立时,弱有效也必须成立。
第二节理财生命周期
一、个人生命周期
生命周期理财知识是个人理财、人寿保险和社会保险的基本框架。
生命周期理财的基础是生命周期这一概念,它把个别消费者的生命周期简化描述为两个阶段——工作期和退休期,在工作期积累金融资产,到了退休期再变现金融资产。
第二节理财生命周期
两阶段模型的描述过于简化,更常用的是三阶段模型:
1、人力资本积累阶段
2、人力资本向金融资本转化阶段
3、金融资本兑现阶段
第二节理财生命周期
二、生命周期的理财特征
从学校毕业以后的人生,可以分为五个阶段:事业起步者、新婚人士、为人父母、

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  • 时间2017-08-16