第3章 项目融资模式.ppt

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在投资过程中,有的投资者愿意接受长期的融资安排,有的投资者则更多考虑的是近期融资的需要。他们选用项目融资方式是出于对某个国家或某个领域不十分熟悉,对项目的风险及未来发展没有十分的把握而采取的一种谨慎策略。一旦采用项目融资方式的各种决定因素朝着有利于投资者的方向发生较大的变化,他们就会希望重新安排融资结构。这就是在项目融资中经常会遇到的“重新融资问题”。
基于这一原因,在设计项目融资结构时,尽可能地把近期融资与远期融资结合起来。

项目融资过程中的表外融资就是非公司负债型融资。实现公司资产负债表外融资,是一些投资者运用项目融资方式的重要原因。

所谓融资结构是指融通资金的诸组成要素,如资金来源、融资方式、利率等的组合和构成。要做到融资结构的优化,需把握的基本点是:
以融资需要的资金成本和筹资效率为标准,力求融资组成要素的合理化、多元化,从筹资人的实际资金需要出发注意内部筹资与外部筹资、国内筹资与国际筹资相结合,长期筹资与短期筹资、直接融资与间接融资相结合,以提高筹资的效率与效益,降低筹资成本,减少筹资风险。
具体而言,这一原则包括以下几个方面:
。一般来讲,融资有多种方式,各有各的优点和不足,筹资人必须适当选择,如股权融资与债务融资的适当组合等,以确立最合适的融资模式,使资金来源多元化,使资本结构优化。
。筹资人要熟悉各种不同类型金融市场的性质和业务活动,以便能从更多的资本市场上获得资金来源。在同一市场上应向多家融资机构洽谈融通资金,增加自己的选择余地。要贯彻择优的原则,争取最低的筹资成本,降低融资成本。
。
其具体做法是:
一是,要控制短期债务;
二是,债务融资偿还期与筹资人投资回收期衔接;
三是,应尽量将债务的还本付息时间比较均衡的分开,以避免在个
别年或若干年度内出现“偿债高峰”期;
四是,融资利率结构优化;
五是,融资货币币种结构优化。
六是,筹资方式可转换性原则,公司在筹集资金时,应充分考虑筹
资调整弹性,即筹资方式相互转换的能力。
实证分析:欧洲迪斯尼乐园项目
欧洲迪斯尼乐园位于巴黎市郊,项目发起人是美国迪斯尼公司,项目第一期工程总投资为149亿法郎,,,%,而且美国迪斯尼公司对该项目拥有了完全的控制权,
投资结构的设计:1987年3月,美国迪斯尼公司与法国政府签署了一项原则协议,在法国巴黎市郊兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问,负责项目投资结构和融资结构的设计和组织。
美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个目标要求:
第一,融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金;
第二,项目的资金成本必须低于“市场平均成本”;
第三,项目发起人必须获得高于“市场平均水平”的经营自主权。