化工行业投资研究方法.pptx

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——子行业景景气度、、产品价价差、产产能扩张张
化工行业业研究员员高高利利何何多粮粮
电话010-59370862
目录
一、投投资策略略和化工工产品价价格传导导
二、看看好下游游需求旺旺盛的勘勘探行业业
三、看看好天然然气提价价预期对对相关上上市公司司业绩提提升
四、看看好成品品油定价价机制得得到业绩绩改善的的石油加加工
五、看看好好化学学原料料板块块的PVC行业
六、继继续续看好好化纤纤行业业
七、长长期期看好好化工工新材材料板板块
八、看看好好化学学制品品行业业的氮氮肥价价格上上涨预预期煤煤头氮氮肥企企业
九、看看好好成品品油定定价机机制得得到业业绩改改善的的石油油加工工
十、重重点点推荐荐公司司盈利利预测测
一、投投资策策略和和化工工产品品传导导机制制
投资主主线
化工产产业上上下游游价格格传导导机制制
价格波波动对对各上上市公公司的的影响响
根据化化工子子行业业多,,产品品品种种多的的特点点,在在产业业政策策向好好的子子行业业中选选择行行业出出现向向上拐拐点或或处于于景气气度上上升初初期、、价格格处于于传导导过程程中有有上涨涨潜力力,下下游需需求旺旺盛、、公司司有新新项目目投产产的公公司进进行重重点投投资。。
图表1:化工上上市公公司盈盈利因因素合合成
资料来源::华创证券


上游原料的的价格上涨涨向下游传传导有一定定的时间滞滞后。以原原油--苯--硝基苯--苯***产业链链为例,以以2002年数据为起起始点进行行分析。
图表2:苯***产业链链价格走势势比较
资料来源::华创证券券
图表3:苯***产业链相相对价格比较较
资料来源:华华创证券
从上图可以看看出,初级产产品原油波动动幅度最大,,苯的波动幅幅度次之,硝硝基苯的波动动远小于原油油和苯的波动动幅度。到第第四级产品苯苯***,离终端端消费比较靠靠近,波动幅幅度更多地依依赖于下游的的需求。其他他化工产品链链有类似规律律。

图表4:化工行业产业业链条
资料来源:华华创证券

图表5:石油及下游产产品价格传导导
资料来源:华华创证券
图表6:煤化工产品价价格传导
资料来源:华华创证券
从价格传导机机制方面,选选择公司产品品属于产业链链第三级、价价格正在传导导过程、原料料和产品价差差处于历史相相对低位的公公司。
图表8:价格传导过过程中的受益益上市公司系系列二
资料来源:华华创证券
图表9:价格传导过过程中的受益益上市公司系系列三
资料来源:华华创证券
图表10:价格传导过过程中的受益益上市公司系系列四
资料来源:华华创证券
图表7:价格传导过程程中的受益上上市公司系列列一
资料来源:华华创证券

二看好下下游需求旺盛盛的勘探行业业
1、看好勘探行行业的三个原原因
业绩提升:经经济处于复苏苏阶段,关于于原油走势值值得研究的是是涨幅大小而而不是趋势,,趋势是必然然上涨。原油油价格上涨对对勘探行业是是利好。
产业政策支持持:国家结构调整整目标明确提提出加大油气气资源勘探开开发力度。扩扩大勘探范围围,重点开拓拓海域、主要要油气盆地和和陆地油气新新区。加强境境外油气资源源合作开发,,实现可采储储量和产量稳稳定增长。
图表11:勘探板块业绩绩提升
资料来源:华华创证券
图表12:中国原有进出出口量
资料来源:华华创证券
下游需求旺盛盛:。根据产产业调整意见见,。我国目目前是原油进进口国,47%的原油依赖于于进口,中国国目前是原油油进口大国。。2009年9月止,本年累累计进口原油油14607万吨,出口原原油仅395万吨。中国原原油相对产能能来说需求旺旺盛。
二看好下下游需求旺盛盛的勘探行业业
2、重点关注公公司—中海油服
中海油服是独独特的油田服服务企业。公公司作为中国国最大的油田田综合服务提提供商,业务务包括油气开开采的各个阶阶段,公司核核心业务包括括物探、钻井井、油田服务务和船舶工程程,钻井业务务是目前公司司收入的主要要来源,占营营业收入将近近60%,公司未来来力争成为世世界最大的油油田综合服务务提供商。公公司的核心竞竞争力在于提提供综合性一一体化服务。
图表13:中海油服财务务状况
资料来源:华华创证券
公司营业收入入快速增长。。截至2009年第三季度,,,同比增增长65%;,%,。
公司包括物探探、钻井服务务、油田技术术服务、船舶舶服务四个主主要业务收入入来源。钻井井服务收入占占公司收入50%以上。截至二零零九九年九月三十十日,集团共运营营和管理25艘钻井船、2艘生活平台、、4套模块钻机、、6台陆地钻机。。
业绩增长动力力。公司船舶舶增长,钻井井船日费率增增长预期。