第15章 金融期权市场.ppt

第15章金融期权市场
第一节期权市场概述
第二节期权价格的特性
第三节期权定价
第一节期权市场概述
金融期权合约的定义与种类
金融期权(Option),是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称协议价格)或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
按期权买者的权利划分,期权可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。
按期权买者执行期权的时限划分,期权可分为欧式期权和美式期权。
按照期权合约的标的资产划分,金融期权合约可分为利率期权、货币期权(或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。
金融期权的交易
期权交易场所不仅有正规的交易所,还有一个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约,场外交易的则是非标准化的期权合约。
对于场内交易的期权来说,其合约有效期一般不超过9个月,以3个月和6个月最为常见。
为了保证期权交易的高效、有序,交易所对期权合约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产的品质等做出明确规定。
期权交易与期货交易的区别
权利和义务。
标准化。
盈亏风险。
保证金。
买卖匹配。
套期保值。
看涨期权的的盈亏分布
假设2002年9年20日德国马克对美元汇率为100德国马克=。甲认为德国马克对美元的汇率将上升,、协议价格为100德国马克=,每份德国马克期权的规模为125,000马克。那么,甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况:
看涨期权的的盈亏分布
如果在期权到期时,德国马克汇率等于或低于100德国马克=,则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为5,000美元(即125000马克)。
如果在期权到期时,德国马克汇率升至100德马克=,买方通过执行期权可赚取5,000美元,扣掉期权费后,他刚好盈亏平衡。
如果在期权到期前,德国马克汇率升到100德国马克=,买方就可实现净盈余。马克汇率越高,买方的净盈余就越多。
看涨期权的的盈亏分布
看涨期权买者的盈亏分布图如下:
盈利盈利期权费
协议价格盈亏平衡点

0 马克汇率马克汇率
-5000 盈亏平衡点协议价格
期权费
亏损亏损
(a) 看涨期权多头(b) 看涨期权空头
看跌期权的盈亏分布图
盈利盈利
盈亏平衡点盈亏平衡点

0 S 0 S
X
期权费
亏损亏损
(a) 看跌期权多头(b)看跌期权空头
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期权创新
一份期权合约的基本要素包括基础资产、执行价格、执行日期、交易性质(即看涨期权还是看跌期权)等。同样,对基本(标准)期权合约基本要素进行修改或重新定义可以得到门类繁多的(变异)派生期权产品。