高科技公司所有制结构.doc

硅谷时报:高科技公司股权结构
一个高科技公司可以有下列几种持股型态:(一)创办人(Founder)创办公司的股东,可以是有技术(know-how)的科技人士;也可以是没有技术,但和之一起“出生入死、共打天下”的发起人。通常,有技术的股东无需出资,但可享有一定比率的股权。无技术的股东也可以其“过去的努力”(past effort),作为出资占有股权。
一般而言,对公司“将来”的贡献,则不得作为出资的部份。至于以实物作为出资的股东(如车辆、电脑、家俱、租房)也可占有股权,而不一定仅有出钱(现金)的股东才算是股东。此时公司所有发行的股票,均为普通股,比例依股东协议而定。技术股的持有者,大致要占全股数的30%~40%左右,但视投资人和科技人的协议而定,也有高于或低于此标准的。
(二) 种子资金(Seed Money)
当公司开始经营后,总会有财务上的问题。此时股东们协作向外筹集资金。这种以初期投入,风险较高的投资人,概称提供种子资金的股东。有时种子资金数额很大,其占股的比例更高,有达到50%的可能,如此一来,前面的创始人只有牺牲小我,自我稀释股权,让种子资金的提供者吃一块大饼。有时种子资金数额较小,或和公司的技术未来的发展提供的力量有限,则此类股东的占股比率可低至10%左右。但不论何者,仍看投资人和创始人之间的协议而定,毕竟“钱不是万能的,但没有钱却是万万不能的”。
(三) 风险投资资金(Venture Capital Fund)
公司再走到了一定的阶段,可能需要更大的一笔钱来推动。此时,找风险投资,便是高科技公司又爱又恨的一个过程。可爱的是,一旦被伯乐给看上了,数百万美金的投资对创投业者而言,是一种正常的投资,因他们看到了日后的丰收。但可恨的是,这些人一进来,可能又有30%~50%的股权要给出去,得看哪一方较有熬得住的本事。
在美国风险投资业有个名词叫“喝咖啡”,就是指风险投资公司和高科技公司为了投资和否及股权结构反复协商,常常喝咖啡来讨论,这一种“脑力游戏”(mind game)往往一玩就是半年,非常折磨人。但凭心而论,在市场机制下,这是公平的,因为若公司的技术好,有未来,风险投资公司也许二话不说就投资了。因为深怕被别的投资公司看上。若公司的技术未能被肯定,风险投资公司多花些时间看你是否能存活下去,也是合理的态度。
风险投资资金的需要程度,因各公司而异,有的公司在两三年之内,向外募集了三、四次,发行优先、B、C、D给不同的风险投资公司,当然股权有可能被稀释。也有的公司一次募集到位,然后便上市或被大公司并购了。但总而言之,每一次的募集均要有一个募款计划书,说明钱的用途,否则风险投资公司也不可能投资的。
一般而言,对一个新成立的公司投资,风险投资票占50%~70%股权;第一阶段的筹资则约占40%~60%;第二阶段的筹资(扩展期),风险投资要占30%~40%;而对第三阶段的筹资(成熟期),多半风险投资公司只能占到10%~30%的股权了。
四、优先股
和普通股之别
在美国境内所有的公司均有一种股票的形式,即普通股股票。普通股股票所有人的权利是由该公司成立时所在州的州法所规定。传统上对于一家公司的投资通常是以购买债券(debt securities)或优先股股票为主。主要的原因这样在指定投资条件时有弹性。
既然普通股股票所有人的权利是由法