财务治理影响企业资本结构ma.pdf

财务治理影响企业资本结构ma.pdf第卷第期北京工商大学学报社会科学版..
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财务治理影响企业资本结构吗
曾广录, 曾汪泉
.长沙大学经济与管理系,湖南长沙;.湖南大学金融与统计学院,湖南长沙
摘要:文章基于北京师范大学开发的财务治理数据和上市公司的资本结构数据,研究了财务治理和资本结构之间
的关系。实证结果表明,无论是国有企业还是非国有企业,其财务治理指数对资产负债率均有显著的负向影响,大部分
的财务治理分项指数对资本结构的影响与总指数是一致的,特别是财务监督和财务激励等分项指数与资产负债率之间
存在着显著的负相关关系;从影响程度来看,国有上市公司财务治理与资本结构之间的负相关关系更大一些。公司财务
治理好意味着对中小投资者权益保护程度更高,因而会受到中小投资者的青睐,公司的资本结构就会得到改善,在国有
上市公司更是如此。文章的研究结论为完善公司治理和保护中小投资者权益提供了新的经验。
关键词:财务治理;资本结构;产权性质;中小投资者;财务监督;财务激励
中图分类号: 文献标志码: 文章编号:———
近些年来,财务治理成为公司治理结构中存益的保护程度更高,因而会更多地受到中小投资
在和运行的一个重要系统,并成为公司治理的核者的青睐,从而改善公司的资本结构。因此,财务
心难点和出路⋯。财务治理研究越来越受到学治理对中小投资者权益的保护可以通过财务治理
者们的关注。曲晓峰认为,现代资本结构和公与资本结构之间的关系体现出来:如果财务治理
司治理理论的发展推动着财务治理理论研究,两与资本结构负相关,或与权益资本比例正相关,就
者在相互交叉和相互融合的发展过程中始终贯彻意味着财务治理有利于中小投资者权益保护,反
着一条主线:如何在财务治理视角下探讨和研究之则不利于中小投资者权益保护。那么,作为现
公司治理问题。这就形成了财务治理研究的新课代公司治理的核心内容和深化研究的重要问题,
题。虽然财务治理理论来源于资本结构理论,但财务治理对企业资本结构有何影响呢
是在有关资本结构决定因素的众多研究中,有大本文拟利用北京师范大学公司治理研究中
量研究发现公司的一系列财务特征会影响其资本心最新开发的财务治理指数作为财
结构。中国资本市场经历了年的金融泡沫务治理的衡量指标,规范而系统地对财务治理
后,中小投资者权益保护问题日益受到关注。作与资本结构之间的关系进行探讨,并结合中国
为股权融资的重要供给者,中小投资者对上市公现行的制度背景进一步考察二者之间的关系是
司资本结构有着重要影响,财务治理可通过影响否受到产权性质的影响,从而为财务治理是否
中小投资者决策从而影响资本结构。因为从理论有利于中小投资者的权益保护提供较为全面的
上来讲,财务治理好肯定意味着对中小投资者权经验证据。
收稿日期:——
作者简介:曾广录一,男,湖南洞人,长沙大学经济与管理系教授,博士,研究方向为公司治理、公司金融
曾汪泉一,女,湖南长沙人,湖南大学金融与统计学院硕士研究生,研究方向为金融工程。
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北京工商大学学报社会科学版年第期