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10月月报:需求进入淡季,调整后仍存在下跌压力.pdf


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10 月月报
黑色金属组电话: 0571 - 85103057 2017 年 10 月
需求进入淡季,调整后仍存在下跌压力
一、行情回顾
图 1、期货行情回顾

9 月初 RB1801 突破前期调整平台,并于 9 月 4 日创出新高 4194 元/吨,其后开始下跌,截止 9 月 25
日,RB1801 收于 3603 元/吨,较前期高点下跌 %。从市场情绪上看,前期高水平的钢价引起了市场的
抵触情绪,甚至是反感,但其根本原因还是建筑行业在短期内对钢材存在高需求,这种高需求肯定是不可
能长时间保持的,但是在需求下降之前的高价格已经足以引起众多市场参与者的不满情绪,因此当需求下
滑时,叠加接下来对淡季的预期,很容易引起下游对价格的打压,期待价格下跌而延迟购货,主动调低库
存等,而在期货盘面上,这种预期较现货会被更加的放大,体现在近期的期货跌幅远超现货的跌幅。
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10 月月报
图 2、螺纹钢现货价格

数据来源:Wind 资讯,新世纪研究院
现货端,上海螺纹钢 HRB400 20mm,9 月 4 日和 5 日的价格为 4180 元/吨,为年内最高,随后开始下
跌,截止 9 月 25 日,上海螺纹钢价格为 3880 元/吨,较最高点下跌 %,幅度远小于同时期 RB1801 合约
%的跌幅,目前 RB1801 贴水现货幅度为 397 元/吨,幅度为 %,在贴水幅度较大的情况下,可能引
起一些参与者对回调的预期,以及对接下来 RB1801 是否能够保持目前的下跌速度存在疑虑,可能引起短期
内的调整行情。










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10 月月报
二、基本面分析
图 3、钢厂盈利情况

数据来源:Wind 资讯,新世纪研究院

图 4、螺纹利润:成本端只考虑了焦炭和铁矿的成本

数据来源:Wind 资讯,新世纪研究院
9 月份钢价经历了月初的上周后,开始下跌,同时钢铁利润开始下滑,9 月份盈利钢厂的比例保持在
%,目前盈利钢厂比例为 2012 年以来同期新高。钢材价格和钢企原料端成本均在 9 月 4 号和 5 号左右
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10 月月报
见顶开始下跌,不过钢材的价格下跌幅度超过了原料端的跌幅,也就引起了钢材利润的下滑,这反应了最
近钢材的需求开始下滑,同时钢企对原材料的需求也开始下滑,虽然焦炭价格既然坚挺,但是 9 月 25 日焦
煤出现了自 7 月份以来的第一次下跌,显示了炼焦企业对焦煤的需求开始下降,黑色系目前的这种普遍走
弱大概率是钢材的需求已经见顶导致了,而不太可能是需求将继续上涨途中的回调。
图 5、高炉开工率

数据来源:Wind 资讯,新世纪研究院
9 月份高炉开工率在经历了 8 月份的高位震荡后开始下滑,对于高炉开工率下滑对未来供需的影响,
有两方面的理解,第一,高炉开工率的下滑会带来产量的下滑,减少钢材的供给,这个考虑相对来说比较
直观,还有第二种理解就是,钢材在发现钢材的需求有下滑的趋势后,主动调低开工率和产量,在这种理
解中,核心在于开工率受需求的影响,那么开工率的下滑,可以在侧面验证需求已经开始下滑,而且由于
今年在高需求高利润的刺激下,钢材几乎长期保持了全符合甚至超负荷运转,可能对设备造成一定的损害,
钢企在需求下滑的同时减少开工率,一方面可以对冲需求的下滑对利润的一部分压力,另一方面也可以在
需求淡季检修和调整设备。并且,开工率下降预示着的需求下降的幅度往往超过供给减少对价格的支撑作
用,从这个角度出发,开工率的下滑大概率意味着价格的走弱。




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10 月月报
图 6、钢材产量

数据来源:Wind 资讯,新世纪研究院
八月份钢材的产量和 7 月份基本持平,主要原因是 8 月份钢材的利润总体依然处于上升趋势,钢厂基
本保持了全负荷运转的状态,高炉开工率也是在 8 月末才开始下滑。在没有新建的高炉投产以及前期由于
财务等问题处于停产的高炉复产前,7 月和 8 月的钢材产量可以认为是目前国内钢材供给的天花板,同时在
9 月份高炉开工率下降的情况下,可以预计 9 月份钢材的产量环比会下降,在目前钢材利润下滑的情况下,
预期 10 月份高炉开工率倾向于下降或者处于较低水平,那么 10 月份钢材的供给也将有所下滑。在分析钢
材供给下滑对价格的影响的时候,也要格外小心,并不能

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  • 上传人琥珀
  • 文件大小5.54 MB
  • 时间2017-10-17